贵金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货本周结束盘整，向上突破，涨幅较为明显。沪金主力合约累计上涨3.88%收于815.6元/克，沪银主力合约累计上涨4.54%收于9812元/千克。外盘方面，本周黄金不断创历史新高，伦敦现货黄金价格累计上涨4.01%报3585.79美元/盎司，一度上探3600美元/盎司关口。伦敦现货白银价格累计上涨3.11%报40.901美元/盎司，再创近14年来新高。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月06日星期六 【市场逻辑】 本周全球主要经济体债券长端利率均出现上升，处于历史绝对高位，市场短期避险情绪升温。全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债。鲍威尔在全球央行会议上的发言意外偏鸽，表示美国就业面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期。市场对美联储9月降息50BP的预期升温，美元指数重回下降趋势，美国2年期国债收益率跌至4月7日以来最低水平，贵金属价格得到明显提振。全球央行购金速度三季度有望加快，美国7月进口黄金量增加明显。泰国规模450亿美元的养老金近期已开始将黄金纳入下一阶段的配置标的，理由是黄金价格未来将受益于美国加征关税影响和日益紧张的地缘政治形势。美国首次将白银纳入关键矿产清单，市场担忧未来美国对白银加征进口关税，COMEX白银溢价开始走强。沪银创上市以来新高，打开新一轮上行空间。伦敦金和纽约金均创出新高，沪金主力合约经过4个月的盘整后，也具备挑战前高的可能。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 美国8月非农数据继续大幅低于预期，美联储9月降息50BP的预期增强。全球主要经济体长端利率集体上行，全球避险情绪升温。市场担忧美联储独立性，贵金属市场突破盘整区间，开启新一轮上行，操作上建议逢低做多。沪银下方第一支撑区间9500-9700元/千克，上方压力区间9900-10000元/千克。沪金下方第一支撑区间810-815元/克，上方压力区间825-830元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 一、贵金属本周行情数据 近日全球主要经济体债券长端利率均出现上升。市场对英国财政状况的担忧与日俱增，英国30年期国债收益率上升至1998年以来的最高水平。法国国债长端利率升至近10几年来新高，美国30年期国债收益率再度逼近5%，全球债券市场出现抛售，避险情绪升温。另外，特朗普近期直接解雇美联储理事库克的操作再度引发市场对美联储未来独立性的担忧。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期。市场对美联储9月降息50BP的预期升温，美元指数重回下降趋势，美国2年期国债收益率跌至4月7日以来最低水平。贵金属价格得到明显提振，国际黄金再度创出历史新高，国际白银价格创近14年新高。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、美国8月季调后非农就业人口2.2万人，预期7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期。美国8月失业率4.3%，预期4.30%，前值4.20%。 2、美国7月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国7月核心CPI同比增长3.1%，预估为3%，前值为2.9%。美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%。美国7月PPI年率3.3%，远高于前值2.4%以及市场预期的2.5%；同时，美国7月PPI月率0.9%，远高于前值0.00%及市场预期的0.20%. 3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业面临的下行风险上升。风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。 4、美国7月JOLTs职位空缺718.1万人，预估737.8万人，前值由743.7万人修正为735.7万人。美国8月ADP就业人数5.4万人，预期6.5万人，前值10.4万人。 5、美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线，表明美国制造业持续处于收缩区间。美国8月标普全球制造业PMI终值53，预期53.3，前值53.3。 6、中国7月末黄金储备报7396万盎司(约2300.41吨)，环比增加6万盎司(约1.86吨)，为连续第9个月增持黄金。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘趋弱，美元进入中长期下行通道。贵金属经过前期充分的调整后，再度向上突破。美国就业市场出现明显松动，市场对美联储9月降息50BP的预期升温。鲍威尔在全球央行会议上表态意外偏鸽，特朗普直接解雇美联储理事，引发市场对美联储自身独立性的担忧，利多金银中长期价格。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。