贵金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货本周结束盘整，向上突破，沪金主力合约累计上涨2.28%报收694.96元/克，周中再创历史新高，沪银主力合约累计上涨3.85%至8358元千克，创年内新高。本周伦敦现货黄金价格累计上涨2.56%至2983.795美元/盎司，周中一举突破3000关口，创历史新高，伦敦现货白银价格累计上涨4.07%报33.834美元/盎司，临近去年10月高点。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月16日星期日 【市场逻辑】 市场对关税担忧进一步加剧，叠加近期美国对俄乌态度的变化，引发避险情绪再度升温，沪金本周再创历史新高，沪银创年内新高。美国2月CPI如期下行，结合1月PCE的回落，美国2月PPI月率0%，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。美国3月份消费者信心指数为57.9，大幅低于2月份的64.7，连续三个月下滑，达到2022年11月以来的最低水平。美联储降息约束减轻，利率期货市场预期年内美联储降息2.8次，每次25BP，首次降息在6月。美国名义利率预期下降，但通胀预期上升，美国3月份消费者信心指数为57.9，大幅低于2月份的64.7，连续三个月下滑，达到2022年11月以来的最低水平。美债实际利率短期下行。美股继续回调，市场对美国经济滞涨和衰退的担忧再度加剧，贵金属结束盘整，选择向上突破。近期comex和LME黄金价差回落至正常水平，现货结构性矛盾短暂缓解。铜价近期创5个月来新高，白银商品属性对价格的上行驱动增强，上涨弹性好于黄金，金银比高位回落。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 操作上，美债实际利率短期下行，市场对美国经济滞涨和衰退担忧升温，叠加近期避险情绪增强，贵金属向上突破，短期看涨，白银上涨弹性更好。沪银短期上方压力区间8300-8400元/千克附近，下方支撑区间8200-8250元/千克附近。沪金上方压力区间690-700元/千克附近，下方支撑区间685-690元/千克附近。 一、贵金属本周价格表现及相关信息 本周市场对美国经济衰退预期增强，美股回调，美元指数走弱。美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。美国劳动力市场显著降温，有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。美国密歇根大学14日发布的初步调查数据显示，美国3月份消费者信心指数为57.9，大幅低于2月份的64.7，连续三个月下滑，达到2022年11月以来的最低水平。但消费者对未来一年的通胀预期从上个月的4.3%升至本月的4.9%，为2022年11月以来最大涨幅，且连续三个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。美债实际利率短期面临下降，贵金属价格结束盘整，向上突破。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、美国2月PPI月率0%，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。美国至3月8日当周初请失业金人数22万人，预期22.5万人，前值由22.1万人修正为22.2万人。 2、美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。美国劳动力市场显著降温，有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。 3、美国2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低，预估为2.9%，前值为3%；美国2月CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.5%。美国2月核心CPI同比增长3.1%，预估为3.2%，前值为3.3%；美国2月核心CPI环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.4%。 4、美国密歇根大学14日发布的初步调查数据显示，美国3月份消费者信心指数为57.9，大幅低于2月份的64.7，连续三个月下滑，达到2022年11月以来的最低水平。消费者对未来一年的通胀预期从上个月的4.3%升至本月的4.9%，为2022年11月以来最大涨幅，且连续三个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。 5、中国央行表示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司。中国1月末黄金储备报7345万盎司(约2284.55吨)，环比增加16万盎司(约4.97吨)，连续3个月增加。世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求增长1%，达到创纪录的4974.5吨，投资需求增加和央行购金的主要增量来源。伦敦金银市场协会(LBMA)：截至1月底，伦敦金库的黄金库存为8,535吨，较上月下降1.74%。 6、世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求（包括场外交易）增加1%，达到创纪录的4974.5吨，主要原因是投资增加，2024年黄金投资需求增长25%达到1180吨，为四年来最高水平。 7、全球央行连续三年购买黄金量超过1000吨，2024年最后一季度购买量同比增加54%，达到333吨。黄金首饰需求2024年下降11%，金条投资需求增长10%，金币购买量下降31%。2024年黄金矿山产量保持稳定，回收量增加15%。 8、RBC报道称，其根据俄罗斯央行数据计算得出，俄罗斯的银行在2024年底实物黄金储备大幅下降，总计不足38.1吨。这是2022年7月以来的最低水平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，美债实际利率短期下行，市场对美国经济滞涨和衰退担忧升温，叠加近期避险情绪增强，贵金属向上突破，短期看涨，白银上涨弹性更好。单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看跌期权，收取权利金。贵金属期货结束盘整，向上突破，近期波动率或将上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。