贵金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货本周反弹，沪金主力合约累计上涨1.1%报收679.48元/克，沪银主力合约累计上涨2.48%至8048元千克。 【市场逻辑】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月09日星期日 美国宏观经济数据出现走弱迹象，就业市场出现松动。亚特兰大联储近期对美国经济的预测出现断崖式下滑，其对美国2025年一季度实际GDP增长预估为-2.8%。美股回调，恐慌指数上升至高位水平。市场部分计价美国经济衰退的预期，但衰退预期下美债吸引力增强，对黄金价格形成压制。1月美国核心PCE出现下降，通胀预期有所降温。市场预期美联储年底前降息3次共75个BP，美元指数本周回调明显，目前已跌破104，但美元与黄金的相关性短期不明显。美联储主席鲍威尔近日表示，美联储不需要急于调整利率，可以等待形势更加明朗。特朗普政府政策影响的不确定性仍然很高，一些近期的通胀预期调查和市场指标因关税而上升。预计通胀率通向2%之路将继续崎岖不平，不会对一两项超出预期的经济数据做出过度反应。在其发言之后，美股走高，美债收益率回升，美元跌幅收窄，黄金跌幅扩大。近期欧洲股市走势强劲，资金流入明显，国内权益资产走势良好，市场风险偏好回升，黄金前期的上涨动能正在衰竭。伦敦和纽约的价差开始收敛，现货紧张局面缓解，短端黄金租赁利率从前期高点4%快速下滑至1%以内，LBMA黄金去库趋势出现逆转。由于年初以来贵金属累计涨幅较为明显，短期面临回调的压力。白银短期跟随黄金价格波动，价格弹性更大，近日受铜价走强的提振，商品属性显现，走势强于黄金。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 操作上，权益资产和工业品价格显示市场风险偏好有所回升，地缘政治冲突有缓解的迹象，黄金避险属性短期下降，贵金属经过前期持续上涨后，短期向下调整的风险增大，可尝试逢高沽空。沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克附近，下方支撑区间7700-7800元/千克附近。沪金上方压力区间680-690元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。 一、贵金属本周行情数据 美国宏观经济数据出现走弱迹象，就业市场出现松动。美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。美国3月1日当周首次申请失业救济人数为22.1万人，预期为23.5万人，前值为24.2万人。1月美国核心PCE出现下降，通胀预期有所降温。市场预期美联储年底前降息3次共75个BP，美元指数本周回调明显。但非农数据公布后，美联储主席鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率，可以等待形势更加明朗。在其发言之后，美股走高，美债收益率回升，美元跌幅收窄，黄金跌幅扩大。近期欧洲股市走势强劲，资金流入明显，国内权益资产走势良好，市场风险偏好回升，黄金前期的上涨动能正在衰竭。由于年初以来贵金属累计涨幅较为明显，短期面临回调的压力。白银短期跟随黄金价格波动，价格弹性更大，金银比本周高位回落。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、密歇根大学将美国2月消费者信心指数从初值67.8下调至64.7，该调查显示消费者对未来5-10年的长期通胀率预期上修至3.5%，为1995年4月以来的最高水平。 2、美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期增加16万人，前值增加14.3万人。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。美国劳动力市场显著降温，有着“小非农”之称的ADP就业人数更是较预期腰斩。具体来看，2月ADP就业人数录得7.7万人，远低于预期的14万人；2月裁员人数17.2万，高于前值的5万人。美国3月1日当周首次申请失业救济人数为22.1万人，预期为23.5万人，前值为24.2万人。 3、美国第四季度实际GDP年化季率修正值为2.3%，预期为2.3%，前值为2.3%。美国1月耐用品订单环比初值为3.1%，预期2%，前值-2.2%。美国1月贸易逆差1314亿美元创历史新高，预期逆差1288亿美元，前值逆差984亿美元。 4、美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。1月通胀的上涨主要由住房价格推动，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。 5、美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值为4.2%，预期4.1%，初值4.2%。美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为2.7%，预期增长2.5%，初值增长2.5%。美国1月核心PCE物价指数同比增长2.6%，预期增长2.6%，前值由2.8%修正为2.9%。美国1月核心PCE物价指数环比增长0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高。 6、中国央行表示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司。中国1月末黄金储备报7345万盎司(约2284.55吨)，环比增加16万盎司(约4.97吨)，连续3个月增加。世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求增长1%，达到创纪录的4974.5吨，投资需求增加和央行购金的主要增量来源。伦敦金银市场协会(LBMA)：截至1月底，伦敦金库的黄金库存为8,535吨，较上月下降1.74%。 7、世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求（包括场外交易）增加1%，达到创纪录的4974.5吨，主要原因是投资增加，2024年黄金投资需求增长25%达到1180吨，为四年来最高水平。 8、全球央行连续三年购买黄金量超过1000吨，2024年最后一季度购买量同比增加54%，达到333吨。黄金首饰需求2024年下降11%，金条投资需求增长10%，金币购买量下降31%。2024年黄金矿山产量保持稳定，回收量增加15%。 9、RBC报道称，其根据俄罗斯央行数据计算得出，俄罗斯的银行在2024年底实物黄金储备大幅下降，总计不足38.1吨。这是2022年7月以来的最低水平。 10、美国总统特朗普当地时间3月4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。农产品关税也将于4月2日生效。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，避险情绪走强是推升前期国际金价上涨的直接原因。但近期欧洲股市走势强劲，资金流入明显，国内权益资产走势良好，市场风险偏好回升，黄金前期的上涨动能正在衰竭。伦敦和纽约的价差开始收敛，现货紧张局面缓解，短端黄金租赁利率从前期高点4%快速下滑至1%以内，LBMA黄金去库趋势出现逆转。由于年初以来贵金属累计涨幅较为明显，短期面临回调的压力。白银由于其避险属性和货币属性不及黄金，前期走势偏弱，但当前在市场风险偏好抬升的情况下走势强于黄金。单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看涨期权，收取权利金。贵金属期货经过短期的快速上涨后，近期波动率或将加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。