贵金属周度策略总结
行情复盘
- 国内贵金属期货本周反弹，沪金主力合约累计上涨1.1%报收679.48元/克，沪银主力合约累计上涨2.48%至8048元千克。
市场逻辑
- 美国宏观经济数据走弱，就业市场松动，亚特兰大联储预测2025年一季度实际GDP增长预估为-2.8%。
- 美股回调，恐慌指数上升至高位，市场部分预期美国经济衰退，但衰退预期下美债吸引力增强，对黄金价格形成压制。
- 1月美国核心PCE出现下降，通胀预期降温，市场预期美联储年底前降息3次共75个BP。
- 美元指数本周回调明显，目前已跌破104，但美元与黄金的相关性短期不明显。
- 美联储主席鲍威尔表示无需急于调整利率，等待形势明朗，美股走高，美债收益率回升，黄金跌幅扩大。
- 欧洲股市走势强劲，资金流入明显，国内权益资产走势良好，市场风险偏好回升，黄金上涨动能衰竭。
- 伦敦和纽约的价差开始收敛，现货紧张局面缓解，短端黄金租赁利率快速下滑至1%以内，LBMA黄金去库趋势逆转。
- 贵金属年初以来累计涨幅明显，短期面临回调压力。
- 白银短期跟随黄金价格波动，价格弹性更大，受铜价走强提振，商品属性显现，走势强于黄金。
交易策略
- 权益资产和工业品价格显示市场风险偏好回升，地缘政治冲突有缓解迹象，黄金避险属性短期下降，贵金属短期向下调整风险增大，可尝试逢高沽空。
- 沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克附近，下方支撑区间7700-7800元/千克附近。
- 沪金上方压力区间680-690元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。
宏观数据
- 美国宏观经济数据：2月非农就业人口增加15.1万人，失业率4.1%；ADP就业人数7.7万人，远低于预期；3月首次申请失业救济人数22.1万人。
- 美国通胀数据：1月未季调CPI年率3%，核心CPI月率0.4%。
- 中国央行黄金储备：1月末黄金储备7345万盎司，环比增加16万盎司。
- 全球黄金需求：2024年全球黄金需求增长1%，达到4974.5吨，投资需求增加25%。
- 全球央行购金：2024年最后一季度购买量同比增加54%，达到333吨。
- 俄罗斯央行黄金储备：2024年底实物黄金储备不足38.1吨。
- 美国总统特朗普重申将于4月2日开始征收对等关税。
供需数据分析
- 全球黄金供需：需求分项统计显示投资需求增加，供给分项统计显示矿山产量稳定，回收量增加。
- 全球白银供需：需求分项统计显示工业需求为主，供给分项统计显示矿产供给稳定。
期权数据分析
- 黄金期权：避险情绪走强推升前期金价上涨，近期市场风险偏好回升，金价上涨动能衰竭，可尝试卖出黄金和白银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。
- 白银期权：避险属性和货币属性不及黄金，前期走势偏弱，但当前走势强于黄金。
重要事项
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