贵金属周度策略报告总结
行情回顾
- 国内贵金属期货节后首周走势强劲，沪金主力合约累计上涨3.45%收于669.9元/吨，周中创历史新高；沪银主力合约累计上涨4.79%至8055元/吨。
- 伦敦现货黄金累计上涨2.22%收于2860.135美元/盎司，创历史新高；伦敦现货白银价格累计上涨1.51%收于31.77美元/盎司，冲高回落。
市场逻辑
- 美国近期宏观数据喜忧参半：服务业转弱，就业数据尚可，一季度GDP增速预期下调，“川普交易”趋于结束。
- 美债收益率走低，美元指数走弱，叠加避险情绪增强，推动国际金价上涨。
- 特朗普对中国商品加征关税，导致全球权益资产短期下挫，市场风险偏好下移，但国内权益资产反弹，风险偏好回升。
- 实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，贵金属流畅上行阶段暂告一段落。
- 中期来看，美国二次通胀风险增加，美债实际利率仍有下降空间，黄金中长期上涨逻辑未动摇；白银价格中长期将跟随黄金上涨，但价格波动预计更大。
- 短期贵金属价格预计转入震荡。
交易策略
- 操作上，维持中长期趋势性多配思路，短期预计转入震荡。
- 沪银短期上方压力区间8050-8150元/千克，下方支撑区间7800-7900元/千克。
- 沪金上方压力区间665-675元/千克，下方支撑区间640-650元/千克。
- 贵金属期权方面，可尝试卖出黄金和白银看涨期权，收取权利金；构建卖出跨式策略做空波动率。
宏观数据与供需分析
- 美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，制造业PMI录得50.1，ADP就业人数18.3万人。
- 亚特兰大联储预计2025年第一季度GDP增速2.9%。
- 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，按原有节奏继续缩表。
- 美元指数受英国央行降息和日本央行加息预期影响相对有限。
- 中国12月末黄金储备增加33万盎司，连续两个月扩大。
- 2024年全球黄金需求增长1%，达到4974.5吨，投资需求增加和央行购金为主要增量来源。
- 全球央行连续三年购买黄金量超过1000吨，2024年最后一季度购买量同比增加54%。
- 黄金首饰需求下降11%，金条投资需求增长10%，金币购买量下降31%。
- 白银供需分析显示，白银价格波动预计更大。
研究结论
- 短期贵金属价格预计转入震荡，中长期上涨逻辑未动摇。
- 操作上建议多单部分止盈，短期可尝试期权策略。
- 关注美国经济数据、美联储政策及全球风险偏好变化。
