【基本面跟踪】
- 价格同比：原糖价格（美分/磅）15.55，价差（元/吨）18-13；主流现货价格（元/吨）5910-1015，价差（元/吨）14-5；期货主力价格（元/吨）5523-10，主流现货基差（元/吨）3870。
- 高频信息：印度季风降水量增强；巴西8月出口374万吨（同比-5%），Conab下调25/26榨季产量至4450万吨；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
- 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
- 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA显示巴西中南部产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。
【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。
【核心观点与研究结论】
- 供应端：巴西产量下调，印度产量增加，但全球仍预期供应短缺；巴西压榨进度放缓，MIX比例提升。
- 需求端：中国消费稳定，进口阶段性回落，但长期依赖进口格局不变。
- 价格逻辑：短期受巴西出口疲软压制，但25/26榨季供应缺口预期仍支撑白糖价格，但当前处于低位整理阶段。
