中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2025年9月）

排排网-中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2025年9月）2025年9月1日研究员：王鹏州wangpengzhou@simuwang.com 对冲基金经理A股信心指数2025年9月报 一、A股信心指数及私募仓位 2025年9月，排排网·中国对冲基金经理A股信心指数为125.74，相较2025年8月上涨0.18%。私募管理人对2025年8月行情信心微涨。 下图是排排网•中国对冲基金经理A股信心指数自2021年以来的走势图： 从私募的仓位来看，截止2025年8月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，与2025年7月底上涨1%。 本月指数微涨，管理人仓位与上月基本持平，具体仓位结构分布方面，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占92.8%，比上月上涨2.4%。24.3%的私募处于满仓及加杠杆状态，比上月下降-2.1%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比41%，比上月上上涨1%；50%至80%（不含）仓位区间的私募占比25.5%，比上月上涨3.4%。 5成仓位以下的管理人为7.2%，比上月下降-2.4%。具体来看，0.4%的 管理人空仓，和上月一样；30%仓位以下（不含30%）的管理人为3.2%，比上月下降-0.7%；30%-50%仓位的管理人为3.6%，比上月下降-1.6%。 由统计数据看出，截止8月底，私募管理人仓位基本维持不变。 资料来源：排排网评级研究中心 资料来源：排排网评级研究中心 二、信心指数两大分类指标走势 对于接下来2025年9月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理 人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。 具体数值来看，2025年9月A股市场趋势预期信心指标值为134.26，比上月上涨0.2%。其中6.0%的基金经理持极度乐观态度，比上月下降-0.9%；58.2%的基金经理持乐观态度，比上月上涨1.3%；34.3%的基金经理持中性观点，比上月上涨0.2%；1.6%的基金经理持悲观态度，比上月下降-0.1%；无基金经理持极度悲观态度，比上月下降-0.4%。 仓位的增减计划上，2025年A股市场9月仓位增减投资计划指标值为112.95，比上月上涨0.2%。2.4%的基金经理打算大幅增仓，比上月下降-0.2%。26.3%的基金经理打算增仓，跟上月一样，66.1%的基金经理打算维持仓位不变，比上月下降-0.2%，5.2%的基金经理打算减仓，比上月上涨1.7%。无基金经理打算大幅减仓，比上月下降-1.3%。 总体而言，在对9月份的预期上，私募管理人持乐观和中性态度居多，仓位打算维持不变。 资料来源：排排网评级研究中心 资料来源：排排网评级研究中心 三、行情回顾及展望 六大券商策略：中线拿稳、短线勿追！“慢牛”心态结构更重要。 中信证券：9月的几个配置线索 第一，美联储可能的降息有望强化弱美元的环境，这将对原本就持续处于强势的资源品产生新一轮催化，尤其是贵金属和铜，可能再度加速有色板块的行情。 第二，随着苹果和META在9月发布会的陆续召开，苹果的端侧AI、META的AR眼镜可能会带来新一轮更可持续的端侧设备和端侧AI生态产业趋势，接力当下热炒的云侧AI，消费电子板块尤其是果链值得关注。 第三，“反内卷”会逐步隐现出三条线索，一是过去2年资本开支强度大且有边际缩减迹象的行业；二是已经出现行业自律/政策落地迹象的行业；三是供给在内“反内卷”、需求在外出利润，依靠配额持续提升利润率的行业。 第四，9月创新药催化事件料将明显增多，同时近期的科技切换也出清了此前囤积在板块当中追逐趋势的短钱，创新药在此轮调整后有望继续上行。配置上，9月建议继续聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工。 国泰海通：未来股指还会有新高 中国股市不会止步于此，股指还有新高。2025年以来，我们看多中国的逻辑是一贯的：第一，中国转型进展加快，经济社会发展的不确定性下降。第二，无风险利率下沉，长期资本和居民入市进入历史性转折与时代趋势。第三，资本市场改革，社会各界对中国资产的价值观念和风险认识因此而系统性改观，打开了资本市场发展的空间。 市场也不必过虑阶段性调整，首先两融规模/流通市值处于历史均值，两市整体估值水平不高，多数权重股价在低位，总体并未显示过热。其次，美联储9月降息概率上升，或为中国央行宽松与重启国债交易提供契机；增量经济支持举措有望出台。因此中国股市上升的动力是健康的，是可持续的，继续看升中国A/H表现。综合来看，随着市场参与者和投资逻辑的 多元化，行情不会仅仅局限于小市值，未来有望出现扩散，滞涨且盈利质量更好的中盘股或低位蓝筹股或成为下一阶段股市上升的重要力量。 招商证券：市场保持震荡上行的概率仍然较大 展望9月，市场保持震荡上行的概率仍然较大，但是斜率较8月可能会相对放缓。目前驱动上行的关键力量来自于赚钱效应积累后，持续的增量资金流入所形成的正反馈，我们预判的站上扭亏阻力位形成增量资金正反馈的上涨推荐逻辑在反复得到验证。 展望后市，市场将会继续沿着低渗透率赛道展开，AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变、创新药仍然是目前的主战场。除此之外，稳健投资者可以继续以高质量策略进行应对。 中国银河证券：市场热点仍将处于轮动状态 展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态，关注结构性配置机会。 配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。 中信建投：情绪亢奋但未见顶 8月美联储降息预期升温、9月初重大活动预期、半年报结构性景气和国内AI产业最新进展进一步推动了市场情绪的高涨，以融资资金为代表的增量资金大举流入。尤其是在情绪指数进入亢奋区后，踏空资金不得不回补仓位，导致市场进一步加速上涨。在牛市中，情绪指数往往超过90进入亢奋状态，此后市场如何演绎？ 从历史上后续走势往往有两大可能：一是加速冲顶后反转，标志是情绪指数接近100（如2020年7月9—14日、2024年10月8—9日、11月11—13日）；二是情绪有所回落，在90附近徘徊，指数横盘震荡并为下一阶段的上涨积蓄力量（如2015年年初、2019年3—4月）。当前情绪指数稳定在95—96区间窄幅波动，后续两种走势都有可能，需要通过9月初盘面继续观察后才能明确下一阶段方向。 中泰证券：震荡为主，强势延续空间有限 在当前资金面背景下，我们认为市场后续演绎或将呈现以下特征：首先，大盘/沪深300指数震荡为主，强势延续空间有限，后续走势更可能表现为震荡与结构性轮动，而非市场期待的全面普涨。其次，红利板块防御性配置价值凸显，尽管短期并非市场主攻方向，但在资金面趋紧与大股东减持压力下，红利资产的配置价值正在上升，或在未来阶段成为稳定市场的重要支撑。最后，科创与创业板短期波动放大，中期主线不变。近期科创、创业板资金承压，ETF与机构资金均呈现流出，9月初短期波动或将进一步放大。但考虑到10月四中全会有望推出以“新质生产力”为核心的“十五五”规划，科技板块的中期逻辑依旧坚实。若9月出现调整，应视为中期布局科技的战略性机会。 短期维持谨慎乐观，防御配置优先，中期坚定把握科技主线和港股红利。 指数说明 排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。 排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。