中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2025年6月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分图：127.43113.37111.69110.82115.08115.97117.44114.94112.13114.14112.64114.50117.42117.70112.80120.11127.2190100110120130140 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告2理人空仓，和上月一样；30%仓位以下（不含30%）的管理人为2.6%，比上月下降-1.8%；30%-50%仓位的管理人为3%，跟上月一样。由统计数据看出，截止4月底，私募管理人仓位微降。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：排排网评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：排排网评级研究中心二、信心指数两大分类指标走势对于接下来2025年6月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理0.43%2.58%3.00%28.33%43.35%22.32%空仓30%以下(不含空仓及30%)30%-50%（不含）50%-80%（不含）80%以上（不含满仓）满仓及加杠杆0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-06仓位 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告3人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。具体数值来看，2025年6月A股市场趋势预期信心指标值为128.11，比上月下降-1.8%。其中4.7%的基金经理持极度乐观态度，比上月上涨0.4%；50.2%的基金经理持乐观态度，比上月下降-5%；42.1%的基金经理持中性观点，比上月上涨4.2%；2.6%的基金经理持悲观态度，比上月上涨0.4%；0.4%的基金经理持极度悲观态度，跟上月一样。仓位的增减计划上，2025年A股市场6月仓位增减投资计划指标值为113，比上月上涨0.6%。1.7%的基金经理打算大幅增仓，跟上月一样。25.8%的基金经理打算增仓，比上月下降-1.6%，70%的基金经理打算维持仓位不变，比上月上涨4.7%，2.1%的基金经理打算减仓，比上月下降-3.1%。0.4%的基金经理打算大幅减仓，跟上月一样。总体而言，在对6月份的预期上，私募管理人持乐观和中性态度居多，仓位打算维持不变。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：排排网评级研究中心4.72%50.21%42.06%2.58%0.43%A股市场趋势预期信⼼指标极度乐观乐观中性悲观极度悲观1.72%25.75%69.96%2.15%0.43%仓位增减持投资计划指标⼤幅增仓增仓不变减仓⼤幅减仓 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：排排网评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：排排网评级研究中心0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506 请务必参阅正文之后的免责条款部分三、行情回顾及展望一、宏观经济事件点评（一）美国经济增长反弹，通胀小幅上升，劳动力市场较为稳健经济景气度上，标普全球公布的数据显示2025年5月美国制造业PMI初值升至52.3，创下三个月新高，远超市场预期的49.9，也高于前值50.2。新订单增速达到过去15个月以来的最高水平，采购库存的增长创下自2009年该项调查启动以来的历史新高。但制造业就业人数连续第二个月下滑。5月服务业PMI初值为52.3，创下两个月新高，高于预期的51和前值50.8。5月综合PMI初值升至52.1，高于预期的50.3和前值50.6，凸显经济活动整体改善。制造业PMI的反弹与美国企业为应对潜在的关税问题而提前囤货有关，同时股市反弹与关税政策缓和亦被视为制造业复苏的重要因素。就业市场上，根据美国劳工部5月2日发布的数据，美国4月失业率环比持平，为4.2%。4月份美国的劳动参与率为62.6%，失业人数为720万人，变化较小。通胀水平上，美国劳工部5月13日发布的数据显示，美国4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，低于市场预期的2.4%，环比数据由3月份的-0.1%扭转为上涨0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，高于上个月的0.1%。其中住房成本依旧是助推美国通胀的关键因素。4月份美国住房价格指数环比上涨0.3%。能源价格指数上涨0.7%，其中天然气和电力价格的上涨抵消了汽油价格的下降。受鸡蛋价格飙升影响的食品价格在4月有所缓解，环比下降了0.1%。美债收益率方面，5月主要美债收益率呈现上行的趋势。截至5月28日中美利差为270.39bp，利差走阔，主要是由于美债利率上行，国内利率波动较小导致。 排排网评级研究中心研究报告5 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告6（二）中美关税谈判暂时取得较大突破（90天内），美欧谈判成为阶段重点2025年5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。会谈取得实质性进展，双方发布联合声明如下：美国方面：修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港和澳门商品）加征的从价关税，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国方面：相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。此外，双方还将建立机制，继续就经贸关系进行协商。（三）5月中国综合PMI数据持续改善，制造业PMI仍处于收缩区间5月中国PMI数据（官方版）如下：综合PMI产出指数为51.2（前值50.9），连续6个月处于扩张区间，显示国民经济总体延续恢复态势。制造业PMI为48.8（前值49.2，预期49.0），连续两个月处于收缩区间（低于荣枯线），但降幅较前月有所收窄，显示制造业景气度边际有所改善。分项指标上新订单指数：47.5（环比上升0.8个百分点），需求端略有回暖，但仍处收缩区间。生产指数：49.3（环比上升0.5个百分点），生产活动放缓态势有所缓解。原材料库存指数：47.8（环比上升1.2个百分点），企业补库意愿小幅增强。 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告7就业指数：46.1（环比下降0.3个百分点），制造业就业压力仍存。非制造业PMI指数值为52.3（前值51.9，预期52.0）。连续7个月位于扩张区间（高于荣枯线），服务业和建筑业持续复苏，成为经济增长的主要支撑。分项指标：服务业PMI：52.6（环比上升0.5个百分点），零售、物流、信息技术等行业活跃度提升。建筑业PMI：51.2（环比下降0.8个百分点），受部分地区房地产投资放缓影响，但仍保持扩张。总体看，受益于中美关税战缓和、国内降准降息政策落地等，宏观经济景气度缓慢恢复中。二、市场回顾（一）5月初降准降息落地后，资金面明显转松，存单与1Y国债利差明显压缩5月以来资金面整体平稳。作为长期资金价格代表的1年期存单收益率走低。截止5月27日1年期AAA国股存单与1年期国债利差约24.61bp，比4月份明显压缩。资金价格相对固收资产的倒挂现象有较大改善。（二）利率期限结构（采用中债曲线分析）降准降息宣布后，利率期限结构曲线呈现中短端下行，尤其是3年以内利率下行较明显，超长端利率（20年、30年）小幅上行的形态。利差策略上，截止5月27日10Y-1Y利差为26.12bp，处于3年历史分位数5.78%位置，期限利差小幅走阔；30Y-10Y利差为17.49bp，处于3年历史分位数水平7.12%位置，相比上半月期限利差小幅压缩。（三）美元指数持续走低，人民币汇率被动升值截至5月27日，人民币对美元汇率在岸价格7.19，离岸价格7.19，自4月8日峰值（离岸7.4265，在岸7.34）后人民币汇率持续被动升值，主要是特朗普发起关税战多轮博弈后，美元指数持续快速走弱，导致人民币被动升值。 请务必参阅正文之后的免责条款部分指数说明排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 排排网评级研究中心研究报告8