中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2025年4月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分图： 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告2人空仓，比上月下降-0.8%；30%仓位以下（不含30%）的管理人为2.5%，比上月上涨0.6%；30%-50%仓位的管理人为4.6%，比上月上涨0.4%。由统计数据看出，截止3月底，私募管理人仓位微降。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：排排网评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：排排网评级研究中心二、信心指数两大分类指标走势对于接下来2025年4月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告3具体数值来看，2025年4月A股市场趋势预期信心指标值为130.71，比上月下降-3.6%。其中5.8%的基金经理持极度乐观态度，比上月下降-2.6%；52.7%的基金经理持乐观态度，比上月下降-3.6%；38.6%的基金经理持中性观点，比上月上涨5.3%；2.9%的基金经理持悲观态度，比上月上涨1%；无基金经理持极度悲观态度，跟上月一样。仓位的增减计划上，2025年A股市场4月仓位增减投资计划指标值为111.622，比上月下降-2.6%。3.3%的基金经理打算大幅增仓，比上月下降-0.9%。23.7%的基金经理打算增仓，比上月下降-2.8%，66.4%的基金经理打算维持仓位不变，比上月上涨2.4%，6.2%的基金经理打算减仓，比上月上涨1.22%。0.4%的基金经理打算大幅减仓，跟上月一样。总体而言，在对4月份的预期上，私募管理人持乐观和中性态度居多，仓位打算维持不变。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：排排网评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分三、行情回顾及展望根据国家统计局公布的数据，2025年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比2月上升0.3个百分点；3月，非制造业商务活动指数为50.8%，比2月上升0.4个百分点，其中，建筑业商务活动指数为53.4%，比2月上升0.7个百分点，服务业PMI指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点；3月综合PMI产出指数为51.4%，比2月上升0.3个百分点。3月PMI数据要点解读如下：3月制造业PMI指数环比上行0.3个百分点，连续两个月处于扩张区间，背后的主要原因包括：一是春节影响全面消退后，生产活动进一步恢复正常，指数本身会有一个季节性回升过程。可以看到，在过去10年中（剔除疫情3年），3月制造业PMI指数“8升2降”。二是受DeepSeek的AI大模型发布等事件带动，3月战略性新兴产业景气度（EPMI）显著上升，这会对整体制造业PMI指数有一定拉动。三是“两会”政府工作报告释放稳增长信号，与此同时，前期一揽子增量政策在促消费、稳投资方面还有一定延续效应，这主要体现在3月新订单指数上升0.7个百分点，达到51.8%。这意味着扩内需成为推动当月整体PMI指数上行的主要动力。值得注意的是，当月新出口订单指数意外上升0.4个百分点，达到49.0%，明显高于过去十年48.1%的历史平均水平。这一方面表明当前外需仍有较强韧性，另一方面也显示外部经贸环境变化对我国出口的影响尚不明显。我们判断，3月出口有望继续保持正增长。最后，当月供货商配送时间拉长，主要反映市场需求增加，也是3月整体PMI指数上升的一个原因。3月小型企业PMI指数大幅反弹3.3个百分点，达到49.6%，为近11个月以来的最高水平，是本月PMI指数的主要亮点。我们判断，这主要与前期一揽子增量政策向市场终端需求传导有关，体现扩内需政策发力显效。四大重点行业中，3月装备制造业、高技术制造业PMI分别为52.0%、52.3%，比上月上升1.2、1.4个百分点，前者主要与大规模设备更新支持政策加码有关，后者主要受新能源汽车等新动能增长势头偏强带动，显示 排排网评级研究中心研究报告5 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告6以高技术制造业为代表的新质生产力保持较快发展。当月消费品制造业PMI指数回升0.1个百分点至50.0%，主要源于消费品以旧换新政策扩围升级，大力提振消费措施全面加码。最后，3月基础原材料行业PMI指数为49.3%，较上月回落0.5个百分点，主要受水泥、钢铁、煤炭等高耗能行业景气度偏低拖累，背后是房地产投资持续较大幅度下行。值得注意的是，3月制造业PMI中的两个价格指数都有一定幅度回落。其中，主要原材料购进价格指数下降1个百分点至49.8%，主要受近期国际原油及铁矿石价格下跌，以及国内煤炭等基础原材料价格下行等影响；3月出厂价格指数下降0.6个百分点至47.9%，主要原因仍是市场需求不足。根据中国物流与采购联合会数据，3月反映需求不足为主要困难的企业占比仍在60%之上。我们判断，3月PPI同比降幅有望保持在-2.2%左右。主要受房地产行业持续调整、居民消费需求不振等影响，当前工业品价格存在一定下行压力。3月服务业PMI指数为50.3%，较上月上升0.3个百分点，主要有两个原因：一是促消费政策加码，居民线下消费活动或温，零售业商务活动指数上行；二是受DeepSeek的AI大模型发布等带动，3月互联网及软件信息技术服务业商务活动指数升至53%以上。3月建筑业PMI指数为53.4%，较上月温和上升0.7个百分点，主要受天气转暖，节后建筑业全面复工等带动。其中，3月房屋建筑和土木工程建筑活动均保持扩张。年初基建投资力度加大，政策面继续强调保交楼，对建筑业景气度形成支撑。整体上看，3月制造业PMI指数在扩张区间继续上行，体现了季节性回升和稳增长政策发力显效的双重作用，显示一季度宏观经济延续偏强走势，预计一季度GDP同比将在5.0%至5.2%左右。展望未来，考虑到从接到海外订单到报关出口，往往有2个月左右的间隔期，2月起美国对我国输美商品连续大幅加征关税后，4月相关冲击或将有较为明显的体现，市场需求及市场信心都有可能出现一定下行波动，加之国内房地产市场止跌回稳基础还有待进一步夯实，4月制造业PMI指数有可能出现一定幅度下行，不排除再 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告7次落到荣枯平衡线附近的可能。这意味着接下来宏观政策将加大对冲力度，二季度降息降准窗口会再度打开。指数说明排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。