中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2024年4月）

请务必参阅正文之后的免责条款部分 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告25成仓位以下的管理人为8.7%，比上月上涨3.7%。具体来看，0%的管理人空仓，与上月持平；30%仓位以下（不含30%）的管理人为4.8%，比上月上涨3.8%；30%-50%仓位的管理人为3.8%，比上月下降-0.2%。由统计数据看出，截止3月底，私募管理人进行了降仓。图2：当前私募机构仓位分布情况资料来源：排排网评级研究中心图3：私募基金平均仓位走势图资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分二、信心指数两大分类指标走势对于接下来2024年4月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看管理人持乐观态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。具体数值来看，2024年4月A股市场趋势预期信心指标值为121.15，比上月下降-8.22%。其中5.8%的基金经理持极度乐观态度，比上月下降-7.2%；38.5%的基金经理持乐观态度，比上月下降-4.5%；48.1%的基金经理持中性观点，比上月上涨8.1%；7.7%的基金经理持悲观态度，比上月上涨4.7%；无基金经理持极度悲观态度，比上月上涨1%。仓位的增减计划上，2024年A股市场4月仓位增减投资计划指标值为107.21，比上月下降-7.2%。1%的基金经理打算大幅增仓，跟上月一样。23.1%的基金经理打算增仓，比上月下降-10.9%，65.4%的基金经理打算维持仓位不变，比上月上涨5.4，10.6%的基金经理打算减仓，比上月上涨5.6%。无基金经理打算大幅减仓，跟上月一样。总体而言，在对4月份的预期上，私募管理人持乐观态度居多，仓位打算维持不变。图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标资料来源：排排网评级研究中心图5：趋势预期信心指标近一年趋势变化 排排网评级研究中心研究报告3 请务必参阅正文之后的免责条款部分资料来源：排排网评级研究中心图6：仓位增减持指标近一年趋势变化资料来源：排排网评级研究中心 请务必参阅正文之后的免责条款部分三、行情回顾及展望3月制造业、非制造业PMI均反弹，制造业PMI高于预期和季节性。3月制造业PMI回升1.7个点至50.8%，高于预期、强于季节性（春节时间与今年接近的2018/2019/2021年3月PMI平均回升1.3个点），时隔5个月重回扩张区间。3月非制造业PMI回升1.6个点至53.0%；其中服务业PMI回升1.4个点至52.4%，建筑业PMI回升2.7个点至56.2%。3月综合PMI产出指数回升至52.7%，指向企业生产经营加快，经济景气回升。分项看：1）供需端均升至扩张区间，需求反弹幅度较大。供给端，3月PMI生产指数52.2%，较上月回升2.4个点，可能主要受到企业节后加快复工复产、出口和汽车生产较强的支持，但与3月焦化企业和PTA开工率、粗钢产量等生产端高频回落背离。需求端，3月PMI新订单指数大幅回升4个点至53.0%，新出口订单指数回升5个点至51.3%，指向内外需均明显回升，外需反弹更多。行业看，木材和家具、铁路船舶运输设备、计算机通信电子设备等行业供需景气均较高；石油煤炭加工、黑色等行业供需指数低于临界点、景气较低。2）进出口订单均明显回升，但受高基数影响，3月出口增速可能回落。出口端，3月新出口订单大幅回升5个点至51.3%，高频看，3月前20日韩国出口11.2%（2月-7.9%），出口运价高位震荡，指向出口仍然较强，但受基数走高影响（2023年3月出口同比10.9%，是全年增速高点），今年3月出口增速可能明显回落，甚至出现负增长；进口端，3月进口订单回升4个点至50.4%，侧面反映经济好转，也与出口链拉动有关。3）价格指数震荡，预计3月PPI同比持平-2.7%左右；实际库存逐步趋升。价格端，3月原材料价格、出厂价格指数分别变动0.4、-0.7个点；结合高频和基数效应，预计3月PPI同比-2.7%左右（2月-2.7%）。库存端，3月PMI原材料库存、产成品库存分别回升0.7、1.0个点，产成品库存指数升至48.9%。从2023年9月以来PMI产成品库存指数持续回升，指向实际库存水平已经逐步回升，后续随着价格回升，预计名义库存也将趋升。 排排网评级研究中心研究报告5 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告64）企业景气普遍好转，就业指数走势分化。3月大中小型企业PMI分别回升0.7、1.5、3.9个点，均重新升至扩张区间；就业方面，3月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别变动0.6、-0.1、-1.9个点，制造业就业好转，而服务业建筑业走弱，均继续处于收缩区间。5）服务业、建筑业景气均回升。服务业方面，3月服务业PMI回升1.4个点至52.4%，连续3个月企稳回升。从行业看，邮政、电信电视服务、金融服务景气较高，餐饮、房地产业景气较低，可能与春节假期影响减退有关。建筑业方面，3月建筑业PMI回升2.7个点至56.2%，应是节后气候转暖和集中开工等因素影响。总体看，3月PMI及各分项多有回升，但和高频仍有“温差”，经济改善持续性仍需观察。一方面，3月制造业、服务业PMI及其分项多数回升，制造业PMI重回扩张区间，内外需求分项明显反弹，经济环比有所好转。但另一方面，3月PMI的回升中，季节性仍是主要贡献，且PMI走势和多个供需端高频指标走弱有背离，价格也没有明显起色，可能的解释是一些难以跟踪的新兴行业生产、出口较强。整体看，目前国内债务去化、信心较弱等导致的内生动力不强、需求不足问题仍存，后续经济改善的幅度、持续性仍需观察。往后看，经济预计继续修复，4月PMI可能小降、但仍在扩张区间，关注近期政策落地情况。基本面看，随着春节效应的支撑减退，4月PMI环比可能小幅回落。但结合近期高频数据，预计出口延续偏强、地产销售有触底好转迹象，后续经济可能趋于修复，有望支撑PMI继续处于扩张区间。再考虑到1-2月经济数据好于预期，预计一季度GDP可能达到5%左右（此前市场预期4.5%左右）。政策面看，近期政策延续“两会”部署，积极谋划稳增长，继续提示：今年政策将偏扩张，短期紧盯2点：1）已有政策的细化落地，包括超长期特别国债发行方式、节奏（可能会有对冲性降准），PSL等准财政、专项债的细化部署与节奏，设备更新、消费品以旧换新等配套政策；2）地方“抓 请务必参阅正文之后的免责条款部分排排网评级研究中心研究报告7落实”，包括“三大工程”进展（跟踪水泥、沥青、挖掘机等基建链中观指标），大省挑大梁情况，地方化债等。指数说明排排网·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。排排网·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。