棉花：新棉即将上市 棉价上涨动能减弱

棉花：新棉即将上市棉价上涨动能减弱 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至9月5日当周，ICE棉花下跌，市场等待美棉新作上市，整体交投比较清淡，由于缺乏基本面方面的消息刺激，ICE棉花上涨动能不足，维持偏弱震荡，不过在跌到66.5美分/磅附近有一些商业和技术性买盘。 国内棉花期货有所回落，旧作库存偏紧但是市场已经交易过，而传统旺季的需求不及预期，新旧作棉花期货价差、内外盘棉花期货价差偏大且旧作合约和外盘棉花期货偏弱均对郑棉01合约构成不利影响，所以，郑棉期货01合约回落，不过由于新作实际产量和新棉成本还未完全确定，且预计纱厂的棉花需求总体稳定，加上高基差的支撑，预计郑棉期货01合约暂时还不会大幅下跌。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花走势偏弱：ICE棉花本周维持弱势，市场等待美棉新作上市，整体交投比较清淡，美棉周度出口销售数据继续边际改善，但是对ICE棉花的提振有限，ICE棉花回到66美分/磅附近震荡，市场关注9月份美国农业部的月度供需报告的指引。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止8月28日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.56万吨，环比增37%，其中越南签约2.49万吨，印度签约1.22万吨，中国签约0.8万吨；2026/27年度美陆地棉无新增签约；2025/26美陆地棉周度装运3.51万吨，环比增37%，其中越南装运1.88万吨，巴基斯坦装运0.4万吨。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：棉花种植进度仍然同比落后，且强降雨可能影响部分产区。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度仍慢于去年。截至8月29日，棉花种植面积达1088万公顷，而2024年同期的已播种面积为1114万公顷，同比减少2.35%。印度气象部门称，最近印度各地棉花种植区遭遇强降雨。尽管官方评估尚未公布，但预计已吐絮的棉花将受到一些损害。根据印度统计部门发布的初步数据，纺织品生产指数7月指数为107.6，环比下降0.2个点，比2024年7月低1.5点；而服装制造业指数下跌12.2点至115.3，较去年同期上升3.6点。 澳大利亚：新年度植棉面积预计下降。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）发布了9月份的大宗商品季度报告。预计2025/26季皮棉产量将较上一季下降16%，至100万吨（约450万包当地重量）。播种面积预计为46.1万公顷，同比减少11%，主要受新南威尔士州播种面积缩减影响，原因在于灌溉用水供应紧张及水价上涨。 巴基斯坦：棉花进口需求温和。根据巴基斯坦轧花厂协会最新报告，截至8月31日，籽棉上市量总计133.5632万包，较前两周增加44.8231万包；去年同期上市量为123万包。旁遮普省中部发生大范围洪涝，截至目前棉花作物受损范围仅限Bahawalnagar地区。但随着洪水向南蔓延，旁遮普省DeraGazi Khan、Rahimyarkhan的沿河地区，以及信德省Ghotki、Dharki地区的棉田或面临风险。由于观察人士需等待事态进一步发展，目前暂未公布棉花产量预估数据。巴基斯坦棉花进口需求有限。尽管美棉期货价格下跌带动了部分进口交易，但多数纺纱厂仍将重心放在本地棉花采购上，因为本地棉花的价格与质量更具吸引力。部分大型企业仍在寻求增加国际棉花供应，以扩大自身的库存。 孟加拉：对出口需求保持乐观。美国对竞争对手国家的商品加征了更高关税，这让外界产生一定乐观 预期——孟加拉国制造商或将从美国市场获得更多订单。不过观察人士强调，孟加拉国必须完善其银行体系与能源供应体系，才能充分把握这一机遇。企业还对集装箱处理费的大幅上涨表达了担忧。尽管如此，有报道称，部分印度纺织品出口商正考虑将生产的最后环节转移至孟加拉国，以规避美国政府近期征收的50%关税。8月，孟加拉国针织与机织成衣出口额达31.7亿美元，较7月下降20%，较去年同期下降5%。其中，针织出口额为17.7亿美元，环比下降19%；机织成衣出口额为14亿美元，环比下降22%。本财年前两个月，针织与机织成衣出口总额为71.3亿美元，较2024/25财年同期增长10%。 土耳其：棉花进口需求有所增加。国内作物整体长势良好，但部分地区的单产受炎热干燥天气的影响。预计本月晚些时候开始上市。7月针织和梭织成衣出口总额为14.7亿美元，环比增长27%，同比下降7%。其中，针织成衣出口额为8.62亿美元，环比增长23%，梭织成衣出口额为6.10亿美元，环比增长32%。今年前七个月累计出口总额达94.2亿美元，同比低7%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至9月5日当周，印度的纺织企业开机率为70.5%，上周72%，9月份为70.5%，8月份月均开机率72.6%；越南的纺织企业开机率本周为63%，上周63%，9月份月均开机率63%，8月份为63.1%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为64.25%，上周64%，9月份为64.5%，8月份月均开机率64.1%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格和基差略下移。根据TTEB资讯显示，9月5日当周国内棉花期现货价格重心略有下移，较多棉商库存已少，局部内地库喀什皮棉、哈密皮棉相对较多，少量2023/24年度陈棉待售，纺企对棉花原料采购积极性不高，仅维持刚需采购为主，现货交投较上周有所转淡，棉花现货销售基差多数持稳，局部高基差报价略有下调；当前2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内较低销售基差报价在CF01+1300~1400，较多销售基差在CF01+1400及以上，疆内自提。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01+1150~1250区间，较多同品质报价在CF01+1250及以上，内地自提，局部同品质2023/24年度陈棉基差在CF01+900及以上，疆内自提。 棉花仓单情况：截至9月5日，一号棉注册仓单5710张、预报仓单0张，合计5710张，折23.982万吨。24/25注册仓单新疆棉5427（其中北疆库150，南疆库210，内地库5067），地产棉283张。 下游情况一般。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投继续走弱，纺企走货放缓。棉纱价格波动不大，仍然偏稳为主，有大型纺企优惠促销，总体重心略有下移。品种表现来看，气流纺以及常规品种刚需成交为主。利润方面，变化不大，目前内地纺企C32S现金流亏损在500元/吨左右，市场信心不强。本周纯棉纱市场成交放缓，纺企继续小幅去库。开机方面，持稳为主。全棉坯布市场与上周相当，整体交投一般。接单情况来看，当前大厂在机订单恢复一般，订单量可维持至9月底10月初，中小厂订单情况不及大厂，小单和现货一起生产。价格方面，织厂目前价稳为主，实际按订单量协商。外销订单成单依旧稀少。内销订单未有大幅改善，粗厚型织物出货相对较快，但织厂库存整体下降速度减缓，目前织厂压力仍大。原料备货方面，由于织厂对后市谨慎，因此采购刚需为主，随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货仍然是区间震荡走势，25/26年度美棉种植面积下降，对ICE棉花构成一定支撑，但是全球棉花需求前景仍然不乐观，令市场担忧美棉出口需求疲软，在看到美棉出口超预期或者更多的主要出口国实际减产之前，预计ICE棉花的上涨动能仍然不太足，关注下周USDA月度供需报告对25/26年度美棉产量和出口的最新预估。国内棉花期货有所回落，旧作库存偏紧但是市场已经交易过，而传统旺季的需求不及预期，新旧作棉花期货价差、内外盘棉花期货价差偏大且旧作合约和外盘棉花期货偏弱均对郑棉01合约构成不利影响，所以，郑棉期货01合约回落，不过由于新作实际产量和新棉成本还未完全确定，且预计纱厂的棉花需求总体稳定，加上高基差的支撑，预计郑棉期货01合约暂时还不会大幅下跌。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不