核心观点
特海国际2025Q2整体业绩符合预期，同店销售保持平稳增长，但经营利润率受员工成本费用率提升影响小幅下降，整体利润率因汇兑转收益显著提升。公司积极推进存量门店调整策略，开店审慎注重质量，总门店数量稳中有增。专注海外市场，开店潜力强，当前渗透率仍较低，盈利能力仍在提升期。
2025Q2业绩表现
- 收入：2.0亿美元，同比增长8.5%
- 海底捞餐厅收入：1.9亿美元，同比增长7.3%
- 外卖收入：0.04亿美元，同比增长60.9%
- 其他收入：0.06亿美元，同比增长27.1%
- 净利润：0.16亿美元，同比转盈利，净利润率8.2%，同比提升8.3个百分点（主要得益于汇兑亏损转收益）
- 经营利润率：小幅下降
- 成本结构：原材料成本（34.0%）、员工成本（35.3%）、租金及相关开支（3.0%）、水电开支（3.6%）、折旧摊销（9.9%）、其他运营支出（11.7%）
门店结构与运营
- 门店数量：2025H1总门店126家（东南亚74家、东亚20家、北美20家、其他12家）
- 开店策略：自下而上开店，亚洲地区推进啄木鸟计划优化门店，2025H1开店8家，关店4家
- 同店销售：
- 翻台率：3.8次，同比持平
- ASP：24.3美元，同比下降0.1美元
- 客流量：770万人次，同比增长6.9%
- 单餐厅日均收入：1.76万美元，同比增长4.1%
- 同店销售：1.7亿美元，同比增长5.3%
财务指标
- 营业收入：2022A 558.2百万美元，2023A 686.4百万美元，2024A 778.3百万美元，2025H1 396.7百万美元
- 净利润：2022A -41.3百万美元，2023A 25.3百万美元，2024A 21.4百万美元，2025H1 28.3百万美元
- 经营利润率：2022A 12.0%，2023A 15.1%，2024A 16.9%，2025H1 14.2%
- 净利率：2022A -7.4%，2023A 3.7%，2024A 2.7%，2025H1 7.1%
- 每股收益：2022A -0.07美元，2023A 0.05美元，2024A 0.04美元，2025H1 0.05美元
风险提示
- 食品安全
- 疫情反复
- 经营疲软
- 盈利能力
- 资产减值
