核心矛盾：铅价窄幅震荡，供给侧偏弱叠加降息预期提供下方支撑。基本面方面，原生铅副产品收益稳定推动铅精矿加工费再度下调，同时铅精矿供给维持偏紧；再生铅企业亏损且原料紧缺，开工率低位。随着原料愈发紧缺，铅价获得支撑。需求端，开工率回调但仍处旺季不旺，国内库存震荡，LME铅锭库存高企。策略建议短期关注九月新国标导致的需求延后，以震荡为主，可考虑卖出虚值看涨期权。
利多因素：
- 铅精矿供应偏紧。
- 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
- 再生铅受原材料影响，开工率较低。
利空因素：
- 需求不及预期。
- 库存累库。
- 宏观扰动。
重要新闻：沪铅盘整，持货商随行出货，下游接货积极性较差。电解铅炼厂报价差异不大，部分对沪铅贴水扩大（主流产地对SMM1#铅贴水50元/吨至升水30元/吨）；再生铅地域性供应差异明显，炼厂出货分歧扩大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨至升水25元/吨不等。
