超长地方债的逆势行情

一、一级供给节奏

• 上周（2025.8.25-2025.8.29）地方政府债发行总额3516亿元，其中新增专项债1879.8亿元，再融资专项债626.2亿元。
• 募集资金用途主要投向“普通/项目收益”和“特殊新增专项债”领域。
• 截至2025年8月29日，8月份特殊再融资专项债发行550.4亿元，占当月地方债发行规模的5.6%。
• 发行定价方面，20年地方债发行利率均值明显上升，20年、10年地方债与同期限国债利差分别走阔至26.3BP、18.8BP，30年地方债发行利差收窄至21.9BP。
• 分地区来看，安徽、浙江、河北等地发行规模较大，安徽省发行规模超800亿，湖南20年以上地方债发行规模达341亿元，宁夏、甘肃地方债平均票面利率高于2.3%。

二、二级交易特征

• 10年以上地方政府债指数逆势上涨，7-10年地方债指数下跌0.03%，10年以上地方债指数上涨0.23%。
• 山东、广东等地政府债成交活跃，但山东、四川成交环比缩量。
• 主流区域地方债平均收益基本在2.2%以上，成交放量区域收益均超过2.23%。

三、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。