食品饮料行业8月月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势

个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势 ——食品饮料行业8月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年09月04日 投资要点： ⚫2025年8月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为7.34%，各子板块均上涨，无一下跌。8月，食品饮料板块的成交量合计380.43亿股，环比7月增加53.45亿股，成交量已连续两个月回升。强势板块持续走高，其它板块跟随反弹：零食、其它酒、软饮料和白酒持续走高，表现强势；调味品、烘焙、保健品、预制食品等跟随反弹。 ⚫2025年1至8月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅3.91%，在市场的带动下板块行情由负转正，但仍跑输市场指数。拆分来看，除白酒、调味品、啤酒和预制食品表现较弱外，其余多数子行业的市场表现较好。2025年1至8月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，与交运、石化和煤炭等周期板块表现接近，在消费行业中排名末位。 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：热点行情回落，白酒抬头》2025-08-04《食品饮料行业月报：食饮行情回落，保健品表现突出》2025-07-18《食品饮料行业深度分析：渠道与产品创新带来新一轮增长》2025-07-15 ⚫食饮板块估值处于十年历史的相对低位。白酒、啤酒和乳品的估值分别为17.08、13.09和16.6倍，低于食品饮料的整体估值。然而，其它酒、烘焙、熟食、零食、软饮料等新兴食饮消费的估值仍较高。在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于21个行业，高于9个行业，在一级行业估值排名中位居后位。 ⚫2025年8月，个股上涨比例达到83.59%，个股行情较上月大幅改善。其中，零食、白酒、软饮料等个股表现突出，乳品行情回落。保健品中的仙乐健康上涨14.36%；零食中的万辰集团（46.32%）、有友食品（18.56%）、品渥食品（14.23%）和盐津铺子（9.44%）上涨；白酒上涨个股较多，酒鬼酒（45.17%）、舍得酒业（31.91%）、古井贡酒（24.32%）、金徽酒（21.46%）、水井坊（13.65%）、山西汾酒（12.86%）、泸州老窖（11.63%）和今世缘（10.18%）涨幅靠前。此外，软饮料中的东鹏饮料和李子园分别上涨9.83%和9.03%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。2025年1至7月，白酒和葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长；乳品产量的延续下降态势；啤酒产量实现微增。2025年1至7月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大；6月以来大豆进口数量由减转增。国内乳制品进口数量保持增长，高端乳品的进口数量保持高增。啤酒和葡萄酒进口数量均同比下降。价格方面，豆油、菜籽油、玉米油、易拉罐、葵花籽等价格上涨；PET、猪肉等价格延续跌势。蔬菜、面粉、牛肉和鸡肉价格有止跌企稳迹象。 ⚫投资建议：2025年9月，我们推荐关注白酒、软饮料、保健品、烘焙、复调及零食等板块的投资机会。2025年9月份股票投资组合包括：迎驾贡酒、泸州老窖、宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子和日辰股份。 ⚫风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 1.食品饮料板块市场表现 食品饮料板块表现良好，零食、软饮料持续强势，调味品和白酒反弹。食品饮料板块的成交量回升明显。2025年8月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为7.34%，各子板块均上涨，无一下跌。8月，食品饮料板块的成交量合计380.43亿股，环比7月增加53.45亿股，成交量已连续两个月回升。 强势板块持续走高，其它板块跟随反弹。2025年8月，零食、其它酒、软饮料和白酒持续走高，表现强势；调味品、烘焙、保健品、预制食品等跟随反弹。 资料来源：中原证券研究所iFinD注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至8月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅3.91%，在市场的带动下板块行情由负转正，但仍跑输市场指数。拆分来看，除白酒、调味品、啤酒和预制食品表现较弱外，多数子行业的市场表现较好。 2025年1至8月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅3.91%，同期沪深300指数上涨23.59%，食品饮料跑输市场指数。 如拆分来看，食品饮料板块的表现偏乐观。期间，食品饮料多数子行业的表现较好：零食、保健品、其它酒、熟食和软饮料分别上涨56.62%、31.38%、24.68%、21.25%和19.74%。但是，食品饮料的整体表现受到权重较大的白酒、啤酒和调味品的拖累：1至8月期间白酒、啤酒和调味品分别上涨0.54%、-1.94%和-2.42%。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至8月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，与交运、石化和煤炭等周期板块表现接近，在消费行业中排名末位。整体来看，2025年以来食品饮料的二级市场表现较弱。 2025年1至8月，31个一级行业中30个行业上涨，1个行业下跌。其中，食品饮料的涨跌幅表现位于全行业倒数第四位，位于消费行业中的末位。 在消费行业中，传媒（期间上涨42.25%）、医药生物（+40.48%）、汽车（+30.87%）、美容护理（+28.38%）、商贸零售（+25.29%）、社会服务（+23.41%）、纺织服装（+17.67%）和家用电器（+17.24%）的二级市场表现均较好。市场偏好从传统消费向可选型、创新型和享有型消费转移。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2.食品饮料板块估值 食饮板块估值处于十年历史的相对低位。根据iFinD的数据统计，截至2025年8月31日，食品饮料板块的估值18.64倍，环比上月升高6.78%。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于相对低位。其中，白酒、啤酒和乳品估值低于食品饮料板块的整体估值：截至8月31日，白酒、啤酒和乳品的估值分别为17.08、13.09和16.6倍，低于食品饮料的整体估值。然而，其它酒、烘焙、熟食、零食、软饮料等新兴食饮消费的估值仍较高，截至本期末分别为45.42、39.42、38.73、37.85、30.32倍。 截至8月31日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于21个行业，高于9个行业，在一级行业估值排名中位居后位。在消费类一级行业中，本期食品饮料的估值位居倒数第二，高于家电的14.6倍。 料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 资料来源：中原证券研究所iFinD 3.食品饮料板块的个股表现 2025年8月，个股上涨比例达到83.59%，个股行情较上月大幅改善。其中，零食、白酒、软饮料等个股表现突出，乳品行情回落。 2025年8月，保健品中的仙乐健康上涨14.36%；零食中的万辰集团（46.32%）、有友食品（18.56%）、品渥食品（14.23%）和盐津铺子（9.44%）上涨；白酒上涨个股较多，酒鬼酒（45.17%）、舍得酒业（31.91%）、古井贡酒（24.32%）、金徽酒（21.46%）、水井坊（13.65%）、山西汾酒（12.86%）、泸州老窖（11.63%）和今世缘（10.18%）涨幅靠前。此外，软饮料中的东鹏饮料和李子园分别上涨9.83%和9.03%。 资料来源：中原证券研究所iFinD 2025年1至8月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料板块。根据iFinD的数据，在128个上市公司中，录得上涨的个股有78个，个股的上涨比例达到60.94%。上涨个股主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料板块：贝因美、阳光乳业、骑士乳业、妙可蓝多、西部牧业、新乳业和庄园牧场等乳制品个股表现突出；交大昂立、康比特、金达威、百合股份等保健品个股的涨幅也在20%至70%区间；此外，万辰集团、煌上煌、有友食品、盐津铺子等零食个股表现较好。 资料来源：中原证券研究所iFinD 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 2024年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据iFinD,2024年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升10.4个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长18%，同比上升10.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至2025年7月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增15.4%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增8.7%。同期，制造业固定资产投资额累计同比增6.2%。食品饮料制造业投资延续了上年的较高增长水平，也高于同期的制造业固定资产投资增长水平。 资料来源：中原证券研究所iFinD 4.2.国内产出及进口数量 国内产出 整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2025年1至7月，白酒和葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长；乳品产量的延续下降态势；啤酒产量实现微增。 根据iFinD数据： 国内鲜冷藏肉的产量延续增势。2025年1至7月，国内的鲜、冷藏肉产量2530.7万吨，累计同比上涨11.6%，增幅较上月回落0.2个百分点。 2025年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，增幅环比回落。2025年1至7月，国内的精制食用植物油产量2972.1万吨，累计同比增4.2%，增幅较上月回落0.5个百分点。 2025年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025年1至7月，国内白酒产量214.6万千升，累计同比下跌5.2%，跌幅较上年全年扩大3.4个百分点，较上年同期扩大6.6个百分点。2019至2022年，国内白酒行业已经连续四年减产；2023年、2024年，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。 2025年以来，国内葡萄酒产量延续收缩态势。2025年1至7月，国内葡萄酒产量为5万千升，累计同比减少26.5%，降幅较上年全年扩大12个百分点，较上年同期扩大22.3个百分点。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。 国内啤酒产量实现微增。2025年1至7月，国内啤酒产量2327万千升，累计同比增长0.6%，扭转了持续11个月的负增长态势。 2025年以来，国内乳品产量延续收缩态势，降幅有所收窄。2025年1至7月，国内乳制品产量1659.2吨，累计同比减少1%，降幅有所收窄。 进口数量 2023年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。 2024年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。 2025年1至7月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续增长，增幅扩大；6月以来大豆进口数量由减转增。 根据iFinD数据： 2025年1至7月，国内进口玉米84万吨，累计同比减少93%。2024年5月之后玉米进口数量开始减少，2025年后玉米进口数量进一步同比减少。 2025年1至7月，国内进口小麦数量237万吨，累计同比减少76.4%。2024年以来小麦进口势头高