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25H1业绩逐步改善，存储涨价+AI端侧应用多领域渗透

2025-09-04 高宇洋,田发祥山西证券林菁｜Jade

事件描述：公司发布2025年半年度报告，上半年营业收入39.12亿元，同比增长13.70%，归母净利润-2.26亿元，同比-179.68%；单二季度营业收入23.69亿元，同比+38.20%，环比+53.50%，归母净利润-2829.8万元，同比-124.44%，环比亏损大幅收窄。
事件点评：
- 业绩逐步好转：存储价格回升叠加重点项目交付，公司营收和毛利回升，Q2销售毛利环比增长11.7个百分点，6月单月销售毛利率回升至18.61%。
- 产品覆盖多领域头部客户：市场份额位居前列，覆盖手机、PC、智能穿戴等领域，并进入国内外一线客户供应体系；企业级和智能汽车领域保持高速发展。
- 领先布局AI端侧技术：产品满足大容量、高速度、低功耗、高集成度要求，覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等多场景；AI手机领域已推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等产品，AI PC领域推出DDR5超频内存条、PCIe5.0SSD等，AI可穿戴设备领域推出ePOP系列产品，已被Meta、Google等采用。
- AI时代存算合封大趋势：公司晶圆级先进封测项目稳步推进，预计2025下半年投产，能为客户提供存储+先进封装测试综合解决方案，显著放大公司价值量。
投资建议：预计公司2025-2027年EPS分别为1.03、1.60、2.01，对应2025-2027年PE分别为65.4、42.2、33.5，维持“增持-A”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险、存货跌价风险、研发不及预期风险、供应链风险、半导体设备进口受限风险。