纯苯短期易跌难涨

纯苯短期易跌难涨 宝城期货陈栋 受国内石油苯产量回升、外部进口压力持续增加、下游需求减弱等因素影响，8月下旬以来，国内纯苯期货2603合约由区间震荡整理转为单边弱势下行，期价自6200元/吨一线开始下跌，已经连续下跌7个交易日。本周以来，纯苯期货2603合约失守6000元/吨整数关口，期价延续弱势运行。在基本面偏弱的情况下，预计后市纯苯期货主力合约易跌难涨。 进口大幅增长 受美国“对等关税”影响，以韩国为代表的亚洲国家纯苯对美国出口量显著下降，于是对中国出口量激增。数据显示，2025年1—6月，韩国纯苯对美国出口量减少45万吨，降幅为90%；对中国出口量增加62万吨，增幅为79%。受此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量为273.06万吨，与去年同期相比大幅增长56.19%。其中，进口韩国纯苯总量为140.92万吨，占进口总量的51.61%。而2024年同期，我国进口韩国纯苯总量为78.83万吨。换言之，2025年我国进口韩国纯苯增长78.76%，是我国纯苯进口增量的主要来源。 今年下半年，我国纯苯进口扭转了二季度逐月下降的趋势，7月单月进口量重回50万吨大关，预计8—10月进口量呈现逐月递增趋势，8月进口量在40万吨左右，9月有望达到45万吨，10月或上升至50万吨左右。以韩国为代表的亚洲纯苯将继续进入我国市场，预计下半年我国纯苯进口总量仍将保持近年同期高位，全年进口量或超过500万吨，成为2025年供应增长的重要原因。 国内供应小幅回升 近期，受中国远月供应增加影响，东北亚纯苯价格跌幅扩大，而石脑油价格上涨，导致纯苯和石脑油价差缩小至145美元/吨，亚洲纯苯亏损幅度扩大。受此影响，以中石化成本和价格计算，上周纯苯生产利润为671元/吨，环比小幅下跌36元/吨，同比增长5.09%。虽然纯苯利润走低，但产业链整体盈利水平依然较高，且纯苯作为炼化一体化装置的产品之一，其单品盈利水平不会对企业的生产计划产生决定性影响。因此，上周国内纯苯供应依然维持增长趋势。根据隆众资讯数据，上周我国石油苯产能利用率为79.18%，环比略微上升0.19个百分点；产量为45.19万吨，环比略微增加0.11万吨，增幅为0.24%。9月国内石油苯无新增大型检修装置，且吉林石化等新装置有望投产，预计后市国内纯苯供应压力依然偏大。 下游需求偏弱 因终端需求不足，近期国内纯苯下游的苯乙烯、苯酚、己内酰胺和苯胺利润均继续下降。数据显示，当前纯苯五大主力下游维持亏损状态，加权平均亏损幅度缩小。其中，苯乙烯、己内酰胺由盈利转为亏损，苯酚、苯胺亏损加剧，己二酸亏损情况有所改善，但依旧处于严重亏损状态。短期来看，下游镇海利安德、中石油揭阳炼化等苯乙烯装置存在检修计划，预计对纯苯消费产生负面影响。在纯苯需求继续下降的背景下，预计9月国内纯苯累库压力增大，或结束8个月连续去库的状态，重回累库周期。 总结 总体来看，一方面，韩国纯苯货源大量进入我国市场，导致我国纯苯进口量骤增，同时国内纯苯产量延续增长态势，整体供应有增无减；另一方面，终端需求不足，纯苯五大主力下游延续亏损态势，库存压力回升。在基本面乏力的背景下，预计后市纯苯期货主力合约易跌难涨。 发表于2025.9.4期货日报第八版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 获 取 每 日期 货观 点推送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。