营收及净利润同比向上,关注影视新品表现-年报点评

优于大市 年报点评：营收及净利润同比向上，关注影视新品表现 核心观点 公司研究·财报点评 传媒·影视院线 上半年营收及净利润同比向上。1）上半年公司实现营业收入7.90亿元，归母净利润1.18亿元，同比分别增长114.94%、65.05%，对应全面摊薄EPS0.06元；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长67.87%；；2）25年Q2公司实现营业收入2.04亿元，归母净利润0.25亿元，同比分别增长6.8%、-38.3%；3）2024年度公司计划每10股派发现金股利人民币0.20元（含税）；4）电视剧制作业务大幅增长是上半年营收及净利润同比大幅改善的主要原因。 证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价8.44元总市值/流通市值16033/13703百万元52周最高价/最低价10.53/4.80元近3个月日均成交额676.41百万元 电视剧业务触底向上，关注下半年影视内容表现。1）上半年公司电视剧制作、发行业务分别实现营收3.60、1.64亿元，同比分别增长1258.92%、-9.24%；毛利率同比分别下降23.55、5.14个pct至18.12%、61.43%；上半年公司有2部新剧上映（《国色芳华》《锦绣芳华》）、3部过审；同时开机6部（《你是迟来的欢喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇迹》），杀青项目5部（《太平年》《极限刑诉》《家业》《你是迟来的欢喜》《成何体统》），有望为下半年年业绩奠定较好基础；2）《刺杀小说家2》（前作获得10.35亿票房）已定档2025年10月1日上映，有望为电影业务贡献较大增量；3）行业来看，广电总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容、促进广电视听内容供给的若干举措》有望为影视内容制作行业发展打开新空间。 短剧、动漫、算力业务崭露头角，开辟第二增长曲线。1）短剧月产能已提升到20部，《以爱之名》《下一任，是幸福》《亲爱的宿敌》等精品短剧播放均超2亿；2）动漫业务IP运营与展览双发力，，联合合孩之宝共同出品的《小猪佩奇：完美假期》预计将于2026年上映；3）算力实现常态化运营，上半年实现收入5650.42万元；4）国际业务方面，全球运营新媒体账号超600个，总粉丝量破5800万；首个国际短剧APP——DailyShort上线；上半年海外业务实现营业收入8811.61万元，同比增长28.48%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《华策影视（300133.SZ）-年报及一季报点评：Q1同比大幅向上，关注内容储备表现》——2025-04-29《华策影视（300133.SZ）-净利润同比向下，关注内容表现及AIGC布局》——2024-09-02《华策影视（300133.SZ）-年报及Q1点评：业绩同比向下，关注主业及第二成长曲线》——2024-05-06《华策影视（300133.SZ）-Q3业绩同比向上，关注版权及AIGC赋能》——2023-10-29 风险提示：影视剧销售风险；监管政策风险；票房低于预期风险等。 投资建议：维持25/26/27年预测，预计25/26/27年归母净利润分别为4.43/5.16/5.43亿 元； 摊 薄EPS=0.23/0.27/0.29元 ， 当 前 股 价 对应PE=37/32/30x。公司影视剧行业龙头地位稳固，电影、版权运营、AIGC、算力服务有望打造新增长曲线，继续维持“优于大市”评级。 上半年营收及净利润同比向上。1）上半年公司实现营业收入7.90亿元，归母净利润1.18亿元，同比分别增长114.94%、65.05%，对应全面摊薄EPS 0.06元；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长67.87%；；2）25年Q2公司实现营业收入2.04亿元，归母净利润0.25亿元，同比分别增长6.8%、-38.3%；3）2024年度公司计划每10股派发现金股利人民币0.20元（含税）；4）电视剧制作业务大幅增长是上半年营收及净利润同比大幅改善的主要原因。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 上半年公司电视剧制作、发行业务分别实现营收3.60、1.64亿元，同比分别增长1258.92%、-9.24%；毛利率同比分别下降23.55、5.14个pct至18.12%、61.43%；上半年公司有2部新剧上映（《国色芳华》《锦绣芳华》）、3部过审；同时开机6部（《你是迟来的欢喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇迹》），杀青项目5部（《太平年》《极限刑诉》《家业》《你是迟来的欢喜》《成何体统》），有望为下半年年业绩奠定较好基础。《刺杀小说家2》（前作获得10.35亿票房）已定档2025年10月1日上映，有望为电影业务贡献较大增量；3）行业来看，广电总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容、促进广电视听内容供给的若干举措》有望为影视内容制作行业发展打开新空间。 关注第二增长曲线表现。1）短剧月产能已提升到20部，《以爱之名》《下一任，是幸福》《亲爱的宿敌》等精品短剧播放均超2亿；2）动漫业务IP运营与展览双发力，，联合合孩之宝共同出品的《小猪佩奇：完美假期》预计将于2026年上映；3）算力实现常态化运营，上半年实现收入5650.42万元；4）国际业务方面，全球运营新媒体账号超600个，总粉丝量破5800万；首个国际短剧APP——DailyShort上线；上半年海外业务实现营业收入8811.61万元，同比增长28.48%。 科技赋能：从“影视+科技”到“科技x内容”。1）公司依托AIGC应用研究院开发“有风”“国色”垂直模型，将文生文及多模态能力应用于IP筛选、创意激发、 剧本评估优化、人物设定、海报与先导片生成等全流程；在原有能力和工具基础上，立足内容制作、新媒体传播、海外发行等场景，重点开发了AI多语种翻译、AI动态漫、AI剪辑等功能，在长剧策划和宣发、短剧后制、衍生开发、国际新媒体运营、国际APP、C-Dramarights平台等广泛应用；2）数智化平台方面，利用科技赋能推进数智化平台建设，力争通过数据归集、AI识别和分析、流程重塑等方式，将沉淀的数据和运营经验转化为运营效率提升工具，公司目标是构建智能化的目标预算和项目管理体系，以数据驱动资源配置，打造新旧业务协同平台。 投 资 建 议 ：维 持25/26/27年 预 测 ， 预 计25/26/27年 归 母 净 利 润 分 别为4.43/5.16/5.43亿元；摊薄EPS=0.23/0.27/0.29元，当前股价对应PE=37/32/30x。公司影视剧行业龙头地位稳固，电影、版权运营、AIGC、算力服务有望打造新增长曲线，继续维持“优于大市”评级。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032