营收及净利润同比向上，关注下游需求与AIGC场景落地

研报摘要

业绩表现与增长趋势

• 三年业绩：公司2023年实现营业收入7.81亿元，同比增长12%，归母净利润1.46亿元，同比增长48%，全面摊薄EPS为0.21元。经营性现金流净额达到1.79亿元，同比增长29%。
• 季度分析：第四季度公司实现营收2.07亿元，同比增长21.7%，归母净利润0.23亿元，同比增长22.3%，全面摊薄EPS为0.03元。第一季度则实现营业收入1.75亿元，同比增长32.4%，但归母净利润为0.16亿元，同比下降72%，EPS为0.02元。

客户策略与市场拓展

• KA客户：公司KA大客户保持高粘性，年度销售额10万元以上长协客户续约率保持在80%，并通过锁屏画报、壁纸主题以及数字藏品等业务产品服务于华为、小米、OPPO、vivo、荣耀等品牌。
• 中小微市场：推出标准化产品，提升电商交易服务平台的自助化程度，促进中小企业市场销售额占比从2022年的1%增长至2023年的23%。
• C端市场：通过API开放平台加强与互联网平台的战略合作，针对不同内容使用场景。

AI+内容+场景战略

• 内容数据：拥有大量高质量的图文对、视频音乐素材、结构化标签与行业知识图谱，与百度等企业合作，推动优质数据价值的多元化变现。
• 场景应用：AI智能搜索已在旗下网站VCG.com、veer.com、Vjshi.com上线，支持图片、视频搜索，同时提供AI创意工具和灵感绘图服务，赋能客户与创作者。

风险提示

• 宏观经济波动、监管政策风险、新技术落地不及预期。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑下游广告行业需求，下调2024/25年归母净利润预测至1.76/2.03亿元，新增2026年预测至2.21亿元，对应摊薄EPS分别为0.25/0.29/0.32元，当前股价对应的PE分别为54/47/43倍。
• 评级维持：“买入”，看好公司在AIGC时代凭借版权运营、数据和创作者生态优势实现版权价值放大的潜力。

免责声明

• 此研报内容基于历史数据与当前市场趋势分析，旨在提供投资参考，但并不构成任何投资决策的唯一依据。投资者应综合考虑多种因素，并进行充分的风险评估。