A股投资策略周报告：政策将持续巩固资本市场回稳向好

策略报告 政策将持续巩固资本市场回稳向好 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周市场出现一定分歧。市场日振幅有所扩大，上周三单个交易日振幅明显放大，表明市场出现一定分歧。一是对于整体市场的分歧。市场连续上涨后，资金对估值短期持续扩张产生不同看法，导致市场震荡。二是对于市场风格分歧。一方面，成长风格持续走强，部分方向估值较快上升后，资金选择向成长风格其他低估方向有所切换；另一方面，从成长板块切换到其他风格类型，表现在向周期和消费板块有所切换。 A股市场走势(2024/08/02-2025/08/29) 科技利好政策密集发布。①8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。②8月27日，工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，卫星互联网商业化运营迈出重要步伐，同时利好商业航天、低空经济等方向。③国家数据局表示，正在部署一批数据产业集聚区建设试点。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 8月制造业PMI小幅回升。8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善，其中产需指数均有回升，生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点。在制造业生产回升的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至50.4%。价格指数连续回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8个百分点，连续三个月回升。 相关阅读 《A股月度金股：基本面改善及流动性充裕稳定市场预期》2025.08.30《A股投资策略周报告：持续关注高景气引领和政策支持方向》2025.08.26《A股投资策略点评报告：保持多头思维》2025.08.20 政策将持续巩固资本市场回稳向好。上周(2025年8月25日-2025年8月29日)市场震荡收涨，上证指数区间涨跌幅为0.84%、沪深300区间涨跌幅为2.71%、万得全A指数区间涨跌幅为1.90%。市场呈现震荡主要原因是，资金关于市场进一步走势出现不同观点。当前政策导向明确，强调“持续巩固资本市场回稳向好势头”，市场有望在流动性充裕、业绩预期回升、政策利好支持下，继续保持回稳向好。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。PMI数据显示，科技成长行业生产和新订单指数高于制造业总体，高技术制造业仍保持较高的景气度。持续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。关注电力设备、基础化工等行业。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................52.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................84.风险提示.........................................................8 图目录 图1：上证指数和沪深300日振幅(%)..................................1图2：区间涨跌幅(%)................................................1图3：制造业PMI指标变化(%)........................................3图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................5图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................6 表目录 表1：7月行业利润总额累计同比增速(%)...............................2表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................7表4：事件前瞻.....................................................8 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周市场出现一定分歧 市场日振幅有所扩大，上周三单个交易日振幅明显放大，表明市场出现一定分歧。一是对于整体市场的分歧。市场连续上涨后，资金对估值短期持续扩张产生不同看法，导致市场震荡，尤其是市场出现一些影响走势的消息，被不同的解读，对市场影响较大，部分资金选择观望或流出。二是对于市场风格分歧。一方面，成长风格持续走强，部分方向估值较快上升后，资金选择向成长风格其他低估方向有所切换；另一方面，从成长板块切换到其他风格类型，表现在向周期和消费板块有所切换。短期来看，在成长风格估值较快上升中，存在一定切换是正常操作，不过成长方向维持较高的景气度，上周平均涨幅领先，仍将是持续关注重点。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)科技利好政策密集发布 ①8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%；到2035年，全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。②8月27日，工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，推动卫星通信业务开放，对相关行业构成利好，其中，卫星互联网商业化运营迈出重要步伐，同时利好商业航天、低空经济等方向。③国家数据局表示，正在部署一批数据产业集聚区建设试点，加快推动形成产业生态和规模优势，将推出数据产权、数据创新型企业、数字产业集群等十几项产业政策。7月份，工业企业利润数据显示，科技和先进制造等方向，利润总额保持较高增速，呈现较高的景气度。 (3)8月制造业PMI小幅回升 8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善，其中产需指数均有回升，生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点。在制造业生产回升的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至50.4%。价格指数连续回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8个 百分点，连续三个月回升。部分重点行业保持扩张，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，比上月上升1.3和0.2个百分点。市场预期总体向好，生产经营活动预期指数为53.7%，比上月上升1.1个百分点，连续两个月回升。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点。服务业景气水平明显回升，服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点，升至年内高点；业务活动预期指数为57.0%，比上月上升0.4个百分点。8月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，继续位于扩张区间。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 政策将持续巩固资本市场回稳向好。上周(2025年8月25日-2025年8月29日)市场震荡收涨，上证指数区间涨跌幅为0.84%、沪深300区间涨跌幅为2.71%、万得全A指数区间涨跌幅为1.90%。市场呈现震荡主要原因是，资金关于市场进一步走势出现不同观点，具体影响市场走势反映在两点因素，第一，成交量指标新高后，资金能否持续流入；第二，市场估值能否继续扩张。实际上，对于第一点可以分两方面来看，一方面，入市资金能否留住。从政策持续推动中长期资金入市来看，长线机构资金有望主导未来市场，长线资金有较强的稳定性，市场有望持续受益于中长 期资金入市，缓解市场资金进出造成的波动；另一方面，增量资金来源，当前来看，居民存款存在入市迹象，8月新增开户数量上升，同时融资余额也有较大上升，显示增量资金正积极入市。对于第二点，一方面，基本面预期向好，上市公司盈利增长有望消化估值，短期来看，市场估值仍合理，资金向高景气度板块倾斜，源于盈利预期提升估值空间；此外，仍有较多的低估值板块，随着政策和内生增长推动相关板块业绩预期改善，有望提升估值扩张空间。当前政策导向明确，强调“持续巩固资本市场回稳向好势头”，市场有望在流动性充裕、业绩预期回升、政策利好支持下，继续保持回稳向好。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长方向。PMI数据显示，科技成长行业生产和新订单指数高于制造业总体，高技术制造业仍保持较高的景气度。持续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域及景气延续方向。二是“反内卷”政策促进产业高质量发展方向。“反内卷”行情持续性较强，继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等行业。三是内需政策发力方向。关注内需政策动向带动的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年8月25日-2025年8月29日 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2025年8月25日-2025年8月29日 2.3融资交易行业方向 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关