A股投资策略周报告：市场预期保持稳中向好

策略报告 市场预期保持稳中向好 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周成长与周期延续较好表现。金融、周期、消费、成长、稳定等风格的平均区间涨跌幅分别为-0.55%、0.19%、-0.21%、0.37%、-0.19%。上周各风格指数日区间平均涨跌分化，其中成长、周期风格呈现上涨，表现较好。成长、周期板块的市场关注度仍较高，尤其是成长板块，一方面政策利好持续释放，相关方向资金关注度较高。另一方面行业景气度维持高位及部分方向涨价，强化了市场信心。 2025年货物贸易实现较快增长。2025年全年外贸进出口45.47万亿元，增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5%。①规模再创新高。全年进出口总值超过45万亿元。②市场更加多元。对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9%。对东盟、拉美、非洲进出口7.55万亿元、3.93万亿元、2.49万亿元，分别增长8%、6.5%和18.4%。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 宏观流动性预期延续。2025年金融总量较快增长，社会综合融资成本进一步降低，金融结构不断优化，2026年将继续实施适度宽松的货币政策。上周央行根据当前经济金融形势需要，先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。 相关阅读 《A股投资策略周报告：市场预期积极，关注结构性因素》2026.1.12《A股月度金股：市场结构性机会仍较多》2026.1.4《2026年A股投资策略报告：突破：百尺竿头，更进一步》2025.12.30 市场预期保持稳中向好。上周市场呈现一定的结构分化，具体表现在行业层面分化较为明显，影响市场指数的整体表现，行业结构上呈现成长、周期风格表现较好，而其他风格板块表现较弱，其主要原因还是体现在行业景气度不同。此外上周市场对于融资保证金比例调整的不同解读对市场也有所影响，但措施的调整在当前市场环境下更有助于促进市场长期稳定健康发展，市场稳中向好的趋势将延续。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技与先进制造等方向。行业继续受到政策支持、行业需求等利好催化，并且维持较高的景气度。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。近期相关政策仍在持续优化，需求端有望持续改善。可持续关注：汽车、医疗器械、家用电器等行业方向。三是反内卷及供需变化。深入整治“内卷式”竞争，增强高质量发展动力活力，以及供需变化等因素带来的投资机会。关注：有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................22.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................52.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................84.风险提示.........................................................8 图目录 图1：风格指数收益率走势...........................................1图2：货物贸易较快增长(%)..........................................2图3：金融总量较快增长(亿元，%)....................................3图4：全球主要指数涨跌幅(%)........................................4图5：国内指数涨跌幅(%)............................................4图6：行业指数涨跌幅(%)............................................5图7：概念指数涨幅前十板块(%)......................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%)......................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)....................6 表目录 表1：风格涨跌幅...................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................7 表4：事件前瞻.....................................................8 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周成长与周期延续较好表现 金融、周期、消费、成长、稳定等风格的平均区间涨跌幅分别为-0.55%、0.19%、-0.21%、0.37%、-0.19%。上周各风格指数日区间平均涨跌分化，其中成长、周期风格呈现上涨，表现较好。成长、周期板块的市场关注度仍较高，尤其是成长板块，一方面政策利好持续释放，相关方向资金关注度较高。另一方面行业景气度维持高位及部分方向涨价，强化了市场信心。周期板块因受到市场需求的持续改善和反内卷政策的影响，提升了相关板块的活跃度。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (2)2025年货物贸易实现较快增长 2025年全年外贸进出口45.47万亿元，增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5%。①规模再创新高。全年进出口总值超过45万亿元。②市场更加多元。对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9%。对东盟、拉美、非洲进出口7.55万亿元、3.93万亿元、2.49万亿元，分别增长8%、6.5%和18.4%。③出口向新向优。高技术产品出口5.25万亿元，增长13.2%。“新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7%。自主品牌产品出口增长12.9%，占出口总值的比重提升1.4个百分点。④进口保持增长。自二季度开始，进口连续3个季度保持增长。全年进口机电产品7.41万亿元，增长5.7%，其中电子元件、电脑零部件进口值分别增长9.7%、20%。原油、金属矿砂等大宗商品进口量分别增加4.4%、5.2%。干鲜瓜果、食用植物油等消费品进口值分别增长5.6%、16.6%。⑤企业活力更足。有进出口记录的经营主体超过78万家。其中，民营企业继续发挥外贸“主引擎”作用，进出口26.04万亿元，增长7.1%，占进出口总值的比重提升至57.3%。2026年全球经济存预期韧性，将继续支撑2026年货物贸易增长。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 (3)宏观流动性预期延续 2025年金融总量较快增长，社会综合融资成本进一步降低，金融结构不断优化，2026年将继续实施适度宽松的货币政策。上周央行根据当前经济金融形势需要，先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。具体为：①下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。②将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款。③增加科技创 新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围。④合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。⑤拓展碳减排支持工具的支持领域。⑥拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。⑦会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。⑧鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场预期保持稳中向好。上周(2026年1月12日-2026年1月16日)上证指数区间涨跌幅为-0.45%、沪深300区间涨跌幅为-0.57%、万得全A指数区间涨跌幅为0.49%，市场主要指数均上涨。上周市场呈现一定的结构分化，具体表现在行业层面分化较为明显，影响市场指数的整体表现，行业结构上呈现成长、周期风格表现较好，而其他风格板块表现较弱，其主要原因还是体现在行业景气度不同。此外上周市场对于融资保证金比例调整的不同解读对市场也有所影响，但措施的调整在当前市场环境下更有助于促进市场长期稳定健康发展，市场稳中向好的趋势将延续。1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，提出切实增强市场内在稳定性。①坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。②坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。③坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力。④坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升。⑤坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平。 行业及主题配置。一是科技与先进制造等方向。行业继续受到政策支持、行业需求等利好催化，并且维持较高的景气度。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。近期相关政策仍在持续优化，需求端有望持续改善，价格层面已经有所体现，显示政策效应积极。可持续关注：汽车、医疗器械、家用电器等行业方向。三是反内卷及供需变化。深入整治“内卷式”竞争，增强高质量发展动力活力，以及供需变化等因素带来的投资机会。关注：有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 注：时间区间为2026年1月12日-2026年1月16日 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2026年1月12日-2026年1月16日 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平