A股投资策略周报告：前两月经济平稳向好

前两月经济平稳向好 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 1-2月经济平稳向好。①1-2月工业增加值同比增长5.9%，比2024年全年上升0.1%；2月工业增加值比上月增长0.51%。②1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较2024年全年上升0.5%；2月社会消费品零售总额比上月增长0.35%。③1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，较2024年全年上升0.9%；2月固定资产投资比上月增长0.49%。其中基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%；房地产开发投资下降9.8%，降幅收窄。 美联储维持利率不变。3月20日美联储议息会议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。声明强调了经济前景不确定性的增加，美联储关于美国经济前景预期显示，对美国GDP预测中值为1.7%，低于2024年12月预测的2.1%；通胀预测值均有上调。从4月开始将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，以放缓其证券持有量下降速度，大幅放缓缩表。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 “海洋经济”受到市场关注。上周与“海洋经济”相关的主题板块表现较好，其中深海科技指数涨幅为11.08%。板块受政策催化效应明显，“两会”政府工作报告中提出“推动深海科技等新兴产业安全健康发展”和“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”。地方也出台相关政策积极落实发展“海洋新质生产力”，如上海提出“大力发展海洋新质生产力，提升海洋科技创新能力，打造现代海洋经济创新发展高地”。 《A股投资策略周报告：社融保持较快增长》2025.03.18《A股投资策略周报告：持续关注政策及行业利好催化方向》2025.03.10《A股投资策略点评报告：政策更加积极有为》2025.03.06 请认真阅读文后免责条款 市场支持性因素未变。尽管短期市场面临的不确定性有所增加，但支撑性因素显见，首先，政策支持市场向好的预期未变，“稳住股市”的政策导向明确；其次，1-2月份经济数据稳中有进，基本面预期向好；第三，市场估值仍合理，且具有带动市场活跃度的热点板块。总体上，当前市场调整主要为情绪面因素导致，市场支撑性因素未变，短期调整后将重拾升势。 行业及主题配置。一是内需端。3月23日财政部表示，积极扩大有效投资，紧扣高质量发展需要，“投资于物”和“投资于人”相结合。重点关注：家用电器、汽车；“两新两重”等。二是地产链。住建部表示，从供需两端持续发力，推动房地产市场止跌回稳。三是自主科技创新和先进制造。1-2月工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业加快，高技术制造业增加值增长9.1%，加快0.2个百分点。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。四是关注业绩预期向好行业。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................52.1全球及国内指数表现.............................................52.2行业及概念指数表现.............................................62.3融资交易行业方向...............................................72.4市场及行业估值.................................................73.事件日历.........................................................94.风险提示.........................................................9 图目录 图1：工业增加值累计同比(%)........................................1图2：工业增加值环比(%)............................................1图3：社会消费品零售总额累计同比(%)................................1图4：社会消费品零售总额环比(%)....................................1图5：固定资产投资完成额累计同比(%)................................2图6：固定资产投资完成额环比(%)....................................2图7：美联储联邦基金利率点阵图.....................................2图3：上周深海科技指数涨幅领先市场(%)..............................3图9：全球主要指数涨跌幅(%)........................................5图10：国内指数涨跌幅(%)...........................................5图11：行业指数涨跌幅(%)...........................................6图12：概念指数涨幅前十板块(%).....................................6图13：概念指数跌幅前十板块(%).....................................6图14：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)...................7 表目录 表1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................7表2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................8表3：事件前瞻.....................................................9 1.策略观点 1.1市场聚焦 1-2月经济平稳向好。①1-2月工业增加值同比增长5.9%，比2024年全年上升0.1%；2月工业增加值比上月增长0.51%。制造业增长6.9%，装备制造业增加值同比增长10.6%，较2024年全年上升2.9%，高技术制造业增加值增长9.1%，上升0.2%。新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长47.7%、30.2%、27.0%。②1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较2024年全年上升0.5%；2月社会消费品零售总额比上月增长0.35%。粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长11.5%、25.0%；通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%；服务零售额同比增长4.9%。③1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，较2024年全年上升0.9%；2月固定资产投资比上月增长0.49%。其中基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%；房地产开发投资下降9.8%，降幅收窄。信息服务业、电子商务服务业、计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业投资分别增长66.4%、31.9%、31.6%、27.1%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 美联储维持利率不变。3月20日美联储议息会议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。声明强调了经济前景不确定性的增加，美联储关于美国经济前景预期显示，对美国GDP预测中值为1.7%，低于2024年12月预测的2.1%；通胀预测值均有上调。从4月开始将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，以放缓其证券持有量下降速度，大幅放缓缩表。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，2024年12月预计为降息两次，预测中值显示2025年降息50个基点至3.9%；2026年预计降息50个基点。长期联邦基金利率预期中值为3.0%，2024年12月预期为3.0%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 “海洋经济”受到市场关注。上周与“海洋经济”相关的主题板块表现较好，其中深海科技指数涨幅为11.08%。板块受政策催化效应明显，“两会”政府工作报告中提出“推动深海科技等新兴产业安全健康发展”和“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”。地方也出台相关政策积极落实发展“海洋新质生产力”，如上海提出“大力发展海洋新质生产力，提升海洋科技创新能力，打造现代海洋经济创新发展高地”，主要政策措施包括一是完善现代海洋产业体系，聚焦海上新能源、深海新材料、海洋生物医药、深远海养殖等新兴领域。二是谋划海洋经济创新示范2.0版，提升临港新片区、长兴岛“两核”发展能级和示范引领。三是加强海洋经济运行监测与评估，开展海洋工程装备制造业产业链图谱编制与增加值核算试点，推进海洋经济总体趋势预测、数字经济与海洋产业融合发展机制等研究。 1.2市场研判 市场支持性因素未变。上周(2025年3月17日-2025年3月21日)主要指数调整，其中上证指数区间涨跌幅为-1.60%、沪深300区间涨跌幅为-2.29%、万得全A指数区间涨跌幅为-2.10%。上周市场总体呈现震荡调整，主要原因可能有以下几个方面：一是近期连续上涨的一些热点板块或其细分领域出现不同程度的获利兑现，且是近期资金量聚集处，相关板块调整导致市场出现波动。二是市场业绩披露期，资金面趋于相对谨慎，或是市场缺乏较好的承接效应的原因之一，进而导致市场波动放大。三是债市风险释放后，对风险偏好较低的资金吸引力提升，以及美股反弹或对市场资金具有分流作用。四是外围扰动因素影响。如特朗普表示“将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税”，这可能会给全球市场带来较大的不确定性。尽管短期市场面临的不确定性有所增加，但支撑性因素显见，首先，政策支持市场向好的预期未变，“稳住股市”的政策导向明确；其次，1-2月份经济数据稳中有进，基本面预期向好； 第三，市场估值仍合理，且具有带动市场活跃度的热点板块。总体来看，当前市场的调整主要为情绪面因素导致，市场支撑性因素未变，短期调整后将重拾升势。 行业及主题配置。 (一)行业及主题信息动态： ①2025全国家电消费季启动。商务部将以此为契机，优化“政策+活动”驱动机制，鼓励厂商出新、平台让利、企业优惠，放大家电以旧换新政策效应，释放家电更新消费潜力。 ②商务部最新数据显示，截至3月18日，已有4219.3万名消费者申请了5225.1万件手机等数码产品购新补贴，完成购买2254.6万件，销售669.5亿元。 ③乘联分会初步推算3月狭义乘用车零售总市场规模约为185万辆左右，同比增长9.1%，环比增长33.7%，其中新能源零售预计可达100万，渗透率回升至54.1%。 ④国家地方共建人形机器人