黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.9.1 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦） 02本周黑色行情预判 成材：弱需求下钢价承压运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨。上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.54%，环比下降0.13个百分点，同比上升26.01个百分点；平均开工率75.1%，环比下降0.6个百分点，同比上升28.95个百分点。成材上周震荡回落，市场交易逻辑从情绪回归品种基本面，且主要是需求端的变化。继北京后，上海出台了优化房地产政策的措施，但对盘面影响有限，在地产低迷的大环境下，其效果或低于预期。随着9月3日阅兵临近，京津冀及周边省份在供需两端均有减产，但供应下降幅度有限。根本目前的情况看，即使阅兵后，下游也难以出现较大变化，对钢价带来一定压力。 Ø观点：近期波动较大，整体偏弱运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：市场交易弱现实短期矿价偏弱运行 Ø逻辑：近期黑色系整体交易弱现实，主要原因一方面是近月交割逻辑下期现回归压力，铁矿石、焦煤09合约仓单成本压制主力合约价格反弹高度，另一方面成材端螺纹超季节性累库对黑色系估值水平形成打压，当前高炉高利润高位回落限制了铁水回升空间，叠加供给端回升超预期对盘面也形成一定抑制，价格整体跟随板块走势。 Ø供应方面：外矿发运小幅回落但仍维持相对高位水平，其中澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后出现较大程度回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，整体看供给端压力有所减弱。 Ø需求方面：国内日均铁水量小幅回落，本期日均铁水产量240.13（环比-0.62），当前钢厂盈利率持续回落且高炉利润水平趋近盈亏平衡水平，叠加华北地区阅兵限产，虽然短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护，但整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱。 Ø库存方面：钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位，钢厂端库存因华北地区检修增多而环比回落；本期港口库存小幅下滑，当前高日耗以及高铁水支撑需求，预计短期库存整体趋于平稳，累库压力并不显著。 Ø观点：外围宏观叙事偏向于更加积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期，对中期黑色系估值水平有支撑。短期来看，终端需求走弱（螺纹库存连续四周超预期累库），铁矿石供给稳步回升，需求端高位回落且短期走强预期偏弱，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期铁矿石缺少明显的向上驱动，预计价格无法独立走强，向上空间有限，更多跟随板块运行。 Ø价格：价格区间震荡偏弱运行。连铁主力合约（2601合约）760~790元/吨区间，对应外盘FE10价格约101~104美元/吨。 Ø后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 煤焦：市场情绪反复价格震荡运行 Ø逻辑：上周，煤焦期货价格整体先扬后抑，周度收跌。市场情绪持续降温，叠加09合约进入交割月，价格下行拖累远月走弱。现货端，部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳运行；焦炭于上周开始第8轮提涨，尚未落地。 Ø基本面上，煤矿端，上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑。通过跟踪停产煤矿复产进度，下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日之前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产。需求方面，上周数据显示，钢厂暂未有明显减产动作，铁水依然维持高位，整体限产强度弱于2019年阅兵。247家钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点；钢厂高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨。 Ø观点：原料需求维持相对高位，而煤矿端减产也低于预期，矿山小幅累库。短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行。 Ø后期关注/风险因素：关注环保限产政策落地、煤产量、钢厂铁水产量、进口煤通关变化等。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周220.56万吨，环比+5.91；同比+58.3； Ø表观需求量：上周204.21万吨，环比+9.41；同比-14.16； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周189.3万吨，环比+4.43；同比+40.14； Ø螺纹钢短流程周产量：上周31.26万吨，环比+1.48；同比+18.16； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周453.77万吨，环比+21.26，同比+10.93；Ø螺纹钢钢厂库存：上周169.62万吨，环比-4.91，同比+16.75；Ø螺纹钢总库存：上周623.39万吨，环比+16.35，同比+27.68；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量16.35万吨，环比-3.5，同比+72.46； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周144.88万吨，环比-4.97，同比+9.68； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周24.74万吨，环比+0.06，同比+7.07； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周324.74万吨，环比-0.5，同比+19.69； Ø表观需求量：上周320.72万吨，环比-0.55，同比+15.27； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周285.78万吨，环比+3.23，同比-60.28； Ø热轧钢厂库存：上周79.68万吨，环比+0.79，同比-16.07；Ø热轧总库存：上周365.46万吨，环比+4.02，同比-76.35； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五110元/吨，环比+25，同比+106； Ø基差：5月：上周五62元/吨，环比+12，同比+130； Ø基差：10月：上周五180元/吨，环比+19，同比+139； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五140元/吨，环比+5，同比+156；Ø基差：5月：上周五92元/吨，环比-8，同比+150；Ø基差：10月：上周五210元/吨，环比-1，同比+159； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五34元/吨，环比-14，同比+169； Ø基差：5月：上周五28元/吨，环比-14，同比+215； Ø基差：10月：上周五25元/吨，环比-14，同比+134； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周13763.02万吨，环比-82.18，同比-1609.86Ø港口澳洲矿库存：上周5978.31万吨，环比-135.72，同比-785.86Ø港口巴西矿库存：上周5036.76万吨，环比+39.87，同比-541.98Ø港口贸易矿库存：上周9061.02万吨，环比-1.31，同比-869.65Ø港口日均疏港量：上周318.64万吨/日，环比-7.10，同比+18.65 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周10713.16万吨，环比+1.56，同比-954.28Ø港口块矿库存：上周1653.90万吨，环比-33.84，同比-204.02Ø港口球团库存：上周283.37吨，环比-41.32，同比-268.17Ø港口精粉库存：上周1112.59万吨，环比+10.33，同比-182.89Ø在港船舶数量：上周93条，环比-12，同比-15 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：上周9007.19万吨，环比-58.28，同比+7.13Ø247家钢企库销比：上周30.42，环比-0.02，同比-2.18Ø247家钢企日耗：上周296.10万吨/日，环比-1.74，同比+20.02Ø247家钢企铁水日产：上周240.13万吨/日，环比-0.62，同比+19.24 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：上周83.20%，环比-0.16pct，同比+5.73pctØ247家钢企炼铁利用率：上周90.02%，环比-0.23pct，同比+5.72pctØ247家钢企盈利率：上周63.64%，环比-1.30pct，同比+62.34pct 114家钢企铁矿石库存/铁水成本 Ø进口烧结粉矿库存：上周2742.68万吨，环比-9.25，同比+151.15Ø进口烧结粉矿日耗：上周110.34万吨/日，环比-6.23，同比-0.62Ø进口烧结粉矿库销比：上周24.86，环比+1.25，同比+1.50Ø进口烧结粉矿可用天数：上周23.66天，环比+0.98，同比+1.76Ø国产烧结粉矿日耗：上周17.21万吨/日，环比-0.40，同比+1.50 114家钢企铁矿石库存 Ø进口烧结矿配比：上周83.18%，环比-0.18pct，同比-1.03pctØ球团入炉比：上周15.88%，环比+0.06pct，同比+0.90pctØ烧结矿入炉比：上周73.56%，环比+0.03pct，同比-1.29pctØ块矿入炉比：上周10.56%，环比-0.10pct，同比+0.39pctØ铁水不含税平均成本：上周2337元/吨，环比+9，同比-327 全球发运(19港） Ø全球总发运：上周3315.8万吨，环比-90.8，同比+149.7Ø澳巴发全球：上周2692.7万吨，环比+23.0，同比+111.1Ø非主流发运：上周623.1万吨，环比-113.8，同比+38.6Ø澳洲发全球：上周1881.0万吨，环比+276.8，同比+103.1Ø巴西发全球：上周811.7万吨，环比-253.8，同比+8.0 主流矿发运 ØRT发全球：上周725.1万吨，环比+148.6，同比+30.1ØBHP发全球：上周461.1万吨，环比-64.3，同比-49.1ØFMG发全球：上周435.4万吨，环比+163.9，同比+48.1ØVale发全球：上周572.9万吨，环比-213.8，同比-32.8 主流矿发中国 Ø澳洲发中国：上周1658.2万吨，环比+310.7，同比+124.1Ø澳洲发往中国比例：上周88.16%，环比+4.16pct，同比+1.87pctØRT发中国：上周596.6万吨，环比+102.5，同比+59.9ØBHP发中国：上周355.4万吨，环比-15.3，同比-45.0ØFMG发中国：上周416.8万吨，环比+172.2，同比+29.5 03品种数据—煤焦 Ø焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）：上周887.49吨，环比-1.13，同比+87.54； Ø独立焦企：上周65.3万吨，环比+0.9，同比-12.6； Ø247家钢厂：上周610.1万吨，环比+0.5，同比+68.2； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周10.8天，环比持平，同比持平； Ø4港口：上周212.09万吨，环比-2.53，同比+31.94； Ø焦煤总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）：上周2621.65万吨，环比+11.06，同比-73.79； Ø独立焦企：上周961.3万吨，环比-5.1，同比+109.6； Ø独立焦企：库存可用天数：上周11.2天，环比+0.1，同比+1.2； Ø247家钢厂：上周811.9吨，环比-0.4，同比+77.4； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周13.2天，环比+0.1，同比+1.4； Ø5港口：上周275.35万吨，环比+13.86，同比-86.98；Ø314家洗煤厂：上周289.5万吨，环比-5.3，同比-147.51；Ø523家炼焦煤矿：上周283.6万吨，环比+8.0，同比-26.3； Ø独立焦企平均吨焦盈利