黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 02本周黑色行情预判 成材：供强需弱限产传闻下钢价整理运行 Ø逻辑：上周，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比下降0.14个百分点；平均产能利用率56.66%，环比上升0.33个百分点。247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比增加2.60个百分点，同比去年增加6.93个百分点；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨。成材上周整理运行，日K线多空交织。在美国贸易政策缓和后，宏观市场情绪降温，钢价重新回归基本面逻辑。由于利润尚可，钢厂生产积极性较高，铁水产量延续升势，对价格有一定压力。上周五夜盘，市场再度传递粗钢减产小作文，根据消息看，仍是减量5000万吨，未获证实。以2024年国内粗钢产量计，5000万吨约减产5%，为近年减量最高，如实际发生，对钢材有较大推动，但无官方回复前谨慎对待该传闻。Ø观点：短线反弹，整体承压。 Ø后期关注/市场风险：关注世界各国贸易政策、粗钢限产传闻、钢材下游需求变化。 铁矿石：需求驱动边际减弱短期仍建议偏空对待 Ø逻辑：上周铁矿石期现价格先扬后抑，主要原因一方面是政治局政策增量预期驱动，4月25日下午会议通稿发布后行情见顶回落，另一方面国内需求持续回升，叠加五一节前补库预期，为价格提供支撑，但从当前成材表需整体表现为中性，长流程钢厂利润水平持续下移，铁矿石价格向上空间难以打开。 •供应方面：本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，巴西发运整体平稳。5月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 •需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水触及244+万吨/日左右(钢联口径)，仅低于2023年同期（245.88），超过去年全年最高水平（239.94），主因是常规检修复产高炉较多。短期生产惯性以及抢生产下高需求短期支撑盘面价格，叠加本周存在节前补库预期，短期需求保持高位水平，但高炉钢厂利润水平受成材价格下行影响整体下滑，后期关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水上升高度以及高位持续时间将较为有限。 •库存方面：钢厂进口矿库存水平小幅回升，节前补库将带动钢厂库存水平上升。本期港口库存水平转向累积，主要因为港口卸货入库量显著增加，从当前国内高企的需求水平来看，港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，后期关注供给端发运回升幅度。 Ø观点：中美贸易关系不确定性仍未有效缓解，短期国内宏观政策增量预期落空，当前长流程利润在钢材价格下滑后已经显著压缩，短期预计铁矿石上行空间有限，需求存在见顶风险。中期看，市场对出口端利空计价不充分，随着供给端持续回升，预计铁矿石供需将整体保持宽松格局。策略，区间操作为主，下周i2509合约价格压力区间720~730元/吨，支持位690元/吨~700元/吨。外盘FE05合约价格区间95~100美金/吨。 Ø后期关注/市场风险：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。 煤焦：需求增量受限价格低位震荡运行 Ø逻辑：上周，贸易关税形势稍有缓和，但对商品价格的扰动依然存在，持续关注。国内召开政治局会议，强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，向市场传递信心。盘面上，焦煤焦炭期价低位震荡运行；河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价，下游钢厂整体接受意愿相对较低。 Ø基本面上，目前钢厂保持较高的生产率，上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨，环比前一周增加4.23万吨，同比去年增加15.63万吨，焦炭等原料刚性需求较好，叠加关税压力缓和，市场情绪回升，支撑煤焦市场看涨情绪，但铁水已处于往年同期高位水平，继续提产空间有限，另外钢材出口受到关税政策的影响可能会在5月逐步体现，需求存在转向负反馈的风险。供应端，焦化厂利润改善，保持稳步增产趋势；煤矿端生产积极性同样较高，矿山端焦原煤库存量继续攀升。总体来看煤焦供应端增量的压力仍存。 Ø观点：关税形势缓和，但仍存不确定性，持续关注。基本面上原料需求冲高，短期缓解供需偏宽松形势，但制约需求的因素依然存在，价格暂维持反弹偏空对待。 Ø后期关注/风险因素：关注钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等。 铁合金：关税压力缓解关注国内增量政策 Ø逻辑：上周政治局会议强调要坚持稳中求进工作总基调，加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等，市场政策预期有所增强，叠加关税预期也有所改善，商品价格出现一定反弹，但国内需求表现仍偏低迷，盘面反弹动能相对有限，市场心态仍偏谨慎。上周黑色金属盘面小幅反弹，锰硅及硅铁期价走势相对偏弱，截至4月25日，锰硅主力合约收盘价格为5796元/吨，周环比跌100元/吨，跌幅1.7%，硅铁主力合约收盘价格为5640元/吨，周环比跌42元/吨，跌幅0.74%。 •供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率均明显下降。北方地区，内蒙日均产量及开工率微增，整体产量波动不大，个别工厂检修结束复产，另有部分工厂下月计划检修；宁夏日均产量及开工率均环比持平，厂家持续亏损，但个别厂家减产计划尚未落实，减产进度偏慢。南方地区减产意愿有所增强，广西日均产量及开工率明显回落，贵州波动不大，云南仍等待丰水期。硅铁方面，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量均延续下滑，宁夏因成本相对优势减产意愿偏弱，而青海、甘肃及陕西减产较为明显，供给压力整体有所缓解。 •需求端：上周Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比增加0.34%和0.08%。上周铁水产量仍维持在高位，且节前仍有一定备货需求，合金需求端存在一定支撑，但铁水产量已处于偏高水平，增量空间较为有限，且关税对钢材出口端存在负面影响，钢厂生产节奏或将有所放缓，需求增长动能不足。河钢集团4月硅锰定价5950元/吨，较3月下跌450元/吨，硅铁定价5950元/吨，较3月下跌230元/吨。 •库存端：4月25日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存18.18万吨，环比4月11日当周增加2.42万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存8.367万吨，环比4月11日当周减少1.122万吨。硅锰增库明显，库存压力增加，而硅铁库存压力有所缓解，继续关注供给端变化。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场下游压价情绪较浓，价格偏弱，对硅锰成本支撑减弱。硅铁方面，兰炭开工率维持低位，供应偏紧对价格存在支撑，短期内价格持稳。此外，据Mysteel 4月21日调研硅铁硅锰大工业用电情况，贵州地区电费较上周环比降低0.0286-0.055元/千瓦时，广西地区下降0.03-0.07元/千瓦时，湖南地区上涨0.07元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：宏观层面，关税压力有所缓解，但国内终端需求仍然偏低迷。基本面来看，合金供给端仍有减量空间，同时，钢厂铁水产量或将逐步高位回落，合金需求端支撑也将逐步减弱，供需两端均表现偏弱，预计价格承压偏弱运行。 Ø后期关注/市场风险：关税政策演变情况，国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周229.11万吨，环比-0.11；同比+7.06； Ø表观需求量：上周259.94万吨，环比-13.88；同比-28.06； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周202.4万吨，环比+0.4；同比+6.43； Ø螺纹钢短流程周产量：上周26.71万吨，环比-0.51；同比+0.63； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周508.60万吨，环比-26.14，同比-197.11；Ø螺纹钢钢厂库存：上周193.73万吨，环比-6.67，同比-49.40；Ø螺纹钢总库存：上周702.33万吨，环比-30.83，同比-246.51；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-30.83万吨，环比+13.77，同比+35.12； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周170.42万吨，环比-4.96，同比-222.8； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周23.31万吨，环比-1.71，同比-1.98； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周317.50万吨，环比+3.10，同比+1.90； Ø表观需求量：上周324.36万吨，环比+0.20，同比+0.89； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周282.86万吨，环比-6.86，同比-42.08；Ø热轧钢厂库存：上周84.86万吨，环比0.00，同比-0.22；Ø热轧总库存：上周367.69万吨，环比-6.86，同比-42.30； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五53元/吨，环比+24，同比+70； Ø基差：5月：上周五165元/吨，环比+28，同比+97； Ø基差：10月：上周五89元/吨，环比+25，同比+108； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五113元/吨，环比+4，同比-92； Ø基差：5月：上周五225元/吨，环比+8，同比-63； Ø基差：10月：上周五149元/吨，环比+5，同比-42； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海Ø基差：1月：上周五9元/吨，环比+6，同比-41；Ø基差：5月：上周五50元/吨，环比+2，同比+33；Ø基差：10月：上周五36元/吨，环比+7，同比+11； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周14261.0万吨，环比+205.0，同比-498.11Ø港口澳洲矿库存：上周6064.9万吨，环比+93.32，同比-227.32Ø港口巴西矿库存：上周5459.4万吨，环比+34.26，同比+307.21Ø港口贸易矿库存：上周9550.3万吨，环比+68.79，同比+711.82Ø港口日均疏港量：上周327.92万吨/日，环比+18.41，同比+25.77 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周10804.7万吨，环比+190.16同比+305.35Ø港口块矿库存：上周1666.2万吨，环比-16.6，同比-143.3Ø港口球团库存：上周549.69万吨，环比+7.63，同比-167.53Ø港口精粉库存：上周1240.41万吨，环比+23.81，同比-140.99Ø在港船舶数量：上周101条，环比-4，同比+0 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：上周9052.92万吨，环比-24.21，同比-266.88Ø247家钢企库销比：上周30.37，环比-0.09，同比-3.43Ø247家钢企日耗：上周298.10万吨/日，环比+0.09，同比+22.39Ø247家钢企铁水日产：上周244.35万吨/日，环比+4.23，同比+18.13 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：上周84.33%，环比+0.77pct，同比+5.47pctØ247家钢企炼铁利用率：上周91.60%，环比+1.45pct，同比+7.01pctØ247家钢企盈利率：上周57.58%，环比+2.60pct，同比+9.10pct 114家钢企铁矿石库存/铁水成本 Ø进口烧结粉矿库存：上周2771.39万吨，环比-28.91，同比+118.22Ø进口烧结粉矿日耗：上周118.35万吨/日，环比+1.73，同比+9.52Ø进口烧结粉矿库销比：上周23.42，环比-0.59，同比-0.96Ø进口烧结粉矿可用天数：上周24.02天，环比+0.45，同比-1.34Ø国产烧结粉矿日耗：上周17.80万吨/日，环比+0.17，同比-0.28 11