废铝偏紧给予支撑，关注政策落地节奏及旺季需求兑现情况

、smingfTable_Title]废铝偏紧给予支撑，关注政策落地节奏及旺季需求兑现情况 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 铸造铝合金：看涨2025年8月31日 上周（08/25-08/29）再铸铝合金锭价格震荡偏强运行。AD2511收盘价环比+0.9%至20,350元/吨；保太集团ADC12销售价格环比上行300元/吨至20,300元/吨。成本方面，富宝ADC12生产成本周内环比上涨225.3元/吨至20,058.1元/吨，利润环比缩窄25.2元/吨至141.9元/吨。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 基本面上，废铝市场维持供应偏紧，价格受原铝波动影响仍处高位，尤其是破碎生铝资源紧缺加剧，打包易拉罐价格相对稳健。分区域来看，江西、湖南及湖北地区周内多次上调报价，而华东地区价格跟涨相对较小，下游再生铝订单温和回暖，对高价原料仍较抵触，询盘活跃度较高但成交较弱，预计仍需旺季订单逐步修复后才能增加采买量，总体废铝价格维持易涨难跌。ADC12方面，保太价格涨至基本平水盘面。供应侧再生铝企开工出现结构性分化，大型企业订单相对饱满、开工率高位维持甚至有所提升，但部分地区有所减产。需求端，旺季表现仍有待观察，现货价格快速上涨后市场询盘活跃但实际成交一般，基差走强后期现贸易商出货增加，消费仍偏淡下铝合金锭社会库存和厂内库存环比继续走高，厂内库存连续11周去库后首次小幅累库。 ★投资建议 考虑到废铝供应仍然偏紧，部分合金锭厂原料库存环比下滑较多，我们认为后续合金锭厂对原料压价较难，成本支撑较为坚挺，政策预期下想要扩大利润可能将带动销售价格易涨难跌，因此我们推荐关注逢低做多AD2511机会。套利方面，汽车旺季来临对ADC12需求的直接影响高于A00，近期ADC12-A00的价差已经开始收缩，建议持续关注多AD2511、空AL2511的套利机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。 目录 1、废铝到货偏少，持续关注税返取消政策执行情况.....................................................................................................42、近期行业要闻回顾......................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................73.1、废铝：到货偏紧，价格维持高位.............................................................................................................................73.2、ADC12：价格偏强，社库高企.................................................................................................................................93.3、下游：半钢胎开工边际走弱，关注旺季需求兑现情况.........................................................................................124、风险提示....................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：铝合金产业链高频价格监测.....................................................................................................................................4图表2：SMM中国废铝月度总产量.......................................................................................................................................7图表3：Mysteel中国废铝月度出货量....................................................................................................................................7图表4：废铝贸易商周度采购量............................................................................................................................................7图表5：中国废铝分地区产量...............................................................................................................................................7图表6：废铝贸易商库存及到货留存情况..............................................................................................................................8图表7：铸造铝合金厂月度废铝库存.....................................................................................................................................8图表8：佛山破碎生铝价格走势............................................................................................................................................8图表9：佛山破碎生铝精废价差............................................................................................................................................8图表10：铸造铝合金主力合约收盘价（AD2511）.................................................................................................................9图表11：SHFE铸造铝合金期限结构....................................................................................................................................9图表12：保太ADC12基差..................................................................................................................................................9图表13：保太ADC12销售价格............................................................................................................................................9图表14：佛山ADC12-A00价差..........................................................................................................................................10图表15：佛山ADC12-A00价差季节性变化.........................................................................................................................10图表16：再生铝合金锭产量及开工.....................................................................................................................................10图表17：再生铸铝龙头企业周度开工率..............................................................................................................................10图表18：铝合金锭社会库存...............................................................................................................................................11图表19：铝合金锭厂内库存...............................................................................................................................................11图表20：再生铝合金日度生产利润检测..................................................................................................................