铸造铝合金周度报告：废铝偏紧给予支撑，警惕税返退坡风险

废铝偏紧给予支撑，警惕税返退坡风险 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 铸造铝合金：看涨2025年8月17日 废铝方面，近期市场到货偏少，但社库亦有边际累积，价格高位下铝企采购意愿不足，后续废铝价格预计震荡运行。近期主要影响因素如下：1）国内反内卷情绪降温，美国通胀数据较高下，尽管9月降息预计仍将落地，但市场对后续货币政策路径预期略有下调，盘面交易对宏观面定价权重边际下滑；2）期现商以及传统贸易商接单力度放缓，铝企欠单情况减少，对原料采购抬价现象减少；3）部分企业因成本、高温、反开、税返等多种原因出现减产甚至停产的现象，对原料需求减弱，在一定程度上抑制废铝价格上行。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com ADC12方面，上周期货价格偏强震荡，期现商参与提高市场活跃度，但终端消费偏弱，厂内库存搬至社会库存累积，部分交割库亦预约满库，但需警惕实际仓单注册时的氧化现象。此外，近期770号文政策使得反开补税以及税返取消这两件事在多地同时进行，且已经有实质性进展，这将大幅抬升企业生产成本，未来不排除出现税收洼地产能转移情况，预计政策扰动下铝合金现货供应有大幅收紧可能。 ★投资建议 废铝资源延续偏紧，市场对带票资源预计需求走高，进口原料需求也将急剧增加，成本给予ADC12下方坚实支撑，并考虑到政策带来的减产预期，配合反内卷下市场做多意愿较强，我们推荐关注逢低做多AD2511机会。节奏上，因周末美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税，可能造成电解铝期货价格在周一发生回调，并带动铸造铝合金期货价格有相同走势，可在价格企稳后建仓多单。套利方面，可关注多AD2511、空AL2511在-500以下的建仓机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。 目录 1、废铝到货偏少，警惕税返退坡风险...................................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................73.1、废铝：到货偏紧，库存小幅累积....................................................................................................................................73.2、ADC12：价格偏强，社库高企.........................................................................................................................................93.3、下游：半钢胎开工走弱，汽车表现仍处淡季..............................................................................................................124、风险提示.............................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：铝合金产业链高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：7月部分地区废铝交易税负成本测算...........................................................................................................................................5图表3：中国再生铝合金产能分布（变形+铸造）......................................................................................................................................5图表4：SMM中国废铝月度总产量...............................................................................................................................................................7图表5：Mysteel中国废铝月度出货量...........................................................................................................................................................7图表6：废铝贸易商周度采购量....................................................................................................................................................................7图表7：中国废铝分地区产量........................................................................................................................................................................7图表8：废铝贸易商库存及到货留存情况....................................................................................................................................................8图表9：铸造铝合金厂月度废铝库存............................................................................................................................................................8图表10：佛山破碎生铝价格走势..................................................................................................................................................................8图表11：佛山破碎生铝精废价差..................................................................................................................................................................8图表12：铸造铝合金主力合约收盘价（AD2511）.....................................................................................................................................9图表13：SHFE铸造铝合金期限结构............................................................................................................................................................9图表14：保太ADC12基差............................................................................................................................................................................9图表15：保太ADC12销售价格....................................................................................................................................................................9图表16：佛山ADC12-A00价差..................................................................................................................................................................10图表17：佛山ADC12-A00价差季节性变化..............................................................................................................................................10图表18：再生铝合金锭产量及开工........................................................