废铝偏紧给予支撑，关注税返退坡情况

废铝偏紧给予支撑，关注税返退坡情况 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 铸造铝合金：看涨2025年8月24日 上周（08/18-08/22）再铸铝合金锭震荡偏强运行。AD2511收盘价环比+0.05%至20,175元/吨；保太集团ADC12销售价格环比上行100元/吨至20,000元/吨。成本方面，富宝ADC12生产成本周内环比上涨121.4元/吨至19832.8元/吨，利润环比缩窄21.5元/吨至167.1元/吨。 联系人 金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 基本面上，废铝市场维持供应偏紧，价格仍处高位。分区域来看，安徽及江西个别地区有传言表示8月31日取缔地方退税政策，且近期亦有严查反向开票带来的补缴税收问题，因此再生铝厂对原料有一定压价，并倾向于抬高铝合金锭销售价格。我们调研了解到短期政策“一刀切”的可能性较小，仍将以平稳落地为主据此，废铝持货商因供应偏紧有所挺价，而成交侧又受到再生铝厂观望情绪升温及价格高于预期影响而偏弱，废铝价格短期震荡运行。ADC12方面，周内铸造铝合金期货价格较电解铝期货偏强，有一定政策影响下再生铝厂为扩张利润空间而挺价的状况，并且安徽和江西已有区域性停产和暂停出货现象，近期行业综合开工率小幅下滑。需求侧，目前消费端暂未有明显起色，下游按需采购为主，但汽摩配传统旺季即将来临，关注需求兑现情况。 ★投资建议 考虑到废铝供应仍然偏紧，部分合金锭厂原料库存环比下滑较多，我们认为后续合金锭厂对原料压价较难，成本支撑较为坚挺，政策预期下想要扩大利润可能将带动销售价格易涨难跌，因此我们推荐关注逢低做多AD2511机会。套利方面，汽车旺季来临对ADC12需求的直接影响高于A00，近期ADC12-A00的价差已经开始收缩，建议持续关注多AD2511、空AL2511的套利机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。 目录 1、废铝到货偏少，持续关注税返取消政策执行情况.....................................................................................................42、周内行业要闻回顾......................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................73.1、废铝：到货偏紧，库存小幅累积.............................................................................................................................73.2、ADC12：价格偏强，社库高企.................................................................................................................................93.3、下游：半钢胎开工有所回暖，关注旺季需求兑现情况.........................................................................................124、风险提示....................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：铝合金产业链高频价格监测.....................................................................................................................................4图表2：8月初部分地区废铝交易税负成本测算...................................................................................................................5图表3：中国再生铝合金产能分布（变形+铸造）.................................................................................................................5图表4：SMM中国废铝月度总产量.......................................................................................................................................7图表5：Mysteel中国废铝月度出货量....................................................................................................................................7图表6：废铝贸易商周度采购量............................................................................................................................................7图表7：中国废铝分地区产量...............................................................................................................................................7图表8：废铝贸易商库存及到货留存情况..............................................................................................................................8图表9：铸造铝合金厂月度废铝库存.....................................................................................................................................8图表10：佛山破碎生铝价格走势..........................................................................................................................................8图表11：佛山破碎生铝精废价差..........................................................................................................................................8图表12：铸造铝合金主力合约收盘价（AD2511）.................................................................................................................9图表13：SHFE铸造铝合金期限结构....................................................................................................................................9图表14：保太ADC12基差..................................................................................................................................................9图表15：保太ADC12销售价格............................................................................................................................................9图表16：佛山ADC12-A00价差..........................................................................................................................................10图表17：佛山ADC12-A00价差季节性变化.........................................................................................................................10图表18：再生铝合金锭产量及开工.....................................................................................................................................10图表19：再生铸铝龙头企业周度开工率..............................................................................................................................10图表20：铝合金锭社会库存...............................................................................................................................................11图表21：铝合金锭厂内库存...............................