煤焦月度报告：宏观利好+高铁水支撑短期盘面，关注旺季终端需求兑现情况

宏观利好+高铁水支撑短期盘面，关注旺季终端需求兑现情况 煤焦月度报告20230901 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月盘面宽幅震荡，9月走势依赖终端需求兑现情况 8月双焦整体宽幅震荡走势。8月初至中旬，部分地区出台粗钢平控的文件，地产接连爆雷，宏观情绪转弱，双焦跟随板块震荡走弱，焦炭现货第五轮提涨也随之搁浅；但现实数据显示，钢厂减产力度不足，铁水不降反升，市场开始修正粗钢平控的预期，加之煤矿事故不断，双焦盘面大幅拉涨，大贴水得到一定修复，焦炭首轮提降也在焦企的抵触声中最终艰难落地；随着焦炭首轮提降落地，市场观望情绪加重，下游阶段性补库后对原料采购积极性减弱，双焦上行动力减弱后小幅回落。但近期房地产利好刺激不断，认房不认贷、调降存量房贷利率等，盘面再度大幅拉涨。 展望9月，短期高铁水维持，原料刚需仍存，在旺季需求兑现以前，盘面仍以炒作宏观利好政策为主，钢材高供应的矛盾持续延后。在铁水真正下滑前，盘面延续高位偏强走势。9月主要关注旺季终端需求兑现情况，若旺季需求承接不了钢材高供应，则原料仍有跟随铁水走弱的风险。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货四轮提涨落地、五轮提涨搁浅，首轮提降艰难落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货四轮提涨落地、五轮提涨搁浅，首轮提降艰难落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：8月独立焦企供应上升明显 8月初至中旬，焦炭四轮提涨落地、五轮提涨开启，焦企提产明显；中下旬，五轮提涨搁浅、下游转而提降，但因原料煤也在回落，焦企仍有一定利润，目前生产积极性仍在，尚无减产意愿。 据钢联数据，截至9月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为77.6%，较上月增4.35个百分点，环比前一周增1.15个百分点；焦炭日均产量71.34万吨，较上月增3.74万吨，环比前一周增0.74万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：8月独立焦企供应上升明显 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：8月钢厂自带焦化供应环比上月微增 据钢联数据，截至9月1日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率85.36%，环比上月增0.25个百分点，较前一周降0.25个百分点；焦炭日均产量46.07万吨，环比上月增0.13万吨，较前一周降0.14万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：铁水保持高位，焦炭刚需支撑较强 8月虽然各地粗钢平控政策陆续出台，但钢厂减产力度不足，铁水持续保持高位，对原料刚需支撑较强。目前钢厂利润压缩明显，若旺季需求兑现不及预期，钢厂亏损增加情况下，即使粗钢平控执行后移，铁水仍有回落风险。 据钢联数据，截至9月1日，全国247家钢厂高炉开工率84.09%，环比前一周增0.73个百分点，较上月增1.95个百分点；高炉炼铁产能利用率97.27%，环比前一周增0.5个百分点，较上月增2.45个百分点；日均铁水产量246.92万吨，环比前一周增1.35万吨，较上月增6.23万吨；钢厂盈利率45.45%，环比前一周降5.63个百分点，较上月降19.05个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机热情下降，出口需求偏弱，终端需求不温不火 投机方面，8月随着现货五轮提涨搁浅，下游转而提降，贸易商投机热情下降。 出口方面，出口利润低位，对焦炭需求带动有限。 终端需求方面，8月淡季，终端需求整体疲弱。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游去库，总库存小幅增加 8月钢厂在高铁水支撑下，补库明显；焦企降库为主；港口贸易商投机热情下降，港口焦炭库存下降；焦炭总库存环比上月小幅增加。 据钢联数据，截至9月1日，焦炭总库存841.34万吨，环比前一周增1.42万吨，较上月增0.32万吨。其中，港口库存183.6万吨，环比前一周降11.1万吨，较上月降25.9万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游去库，总库存小幅增加 据钢联数据，截至9月1日，独立焦企全样本焦炭库存72.25万吨，环比前一周降2.41万吨，较上月增3.26万吨。247家钢厂样本焦炭库存585.49万吨，环比前一周增14.93万吨，较上月增22.96万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游去库，总库存小幅增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游去库，总库存小幅增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企盈利先增后降，焦炭盘面利润走弱 8月焦炭现货经历第四轮提涨落地、五轮提涨搁浅以及首轮提降落地的过程，焦企盈利也随之先增后减。截至8月31日，全国30家样本焦企吨焦盈利13元，环比前一周降11元，较上月增48元。 8月焦炭01盘面利润因焦煤涨幅大于焦炭而走弱。截至8月31日，焦炭01合约盘面利润252.55元/吨，环比上月降159.05元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：01由贴水转为小幅升水，1-5价差震荡运行 8月焦炭现货提涨、提降相抵消，现货价格环比上月持平，期货震荡上涨，焦炭01贴水得到修复，并转为小幅升水。截至8月31日，日照港准一级焦基差-66.33，环比上月增5。 跨期价差方面，焦炭1-5价差震荡运行，环比前一月增7至71。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月盘面震荡上行突破前高，9月走势依赖终端需求兑现情况 8月焦煤整体走势强于焦炭，震荡上行突破前高，月涨11.3%收于1536.5。焦煤强于焦炭主因8月炼焦煤产地事故多发，安全检查严格，停限产煤矿增加，供应收紧。截至月底，产地停产煤矿仍未完全恢复生产，短期对焦煤盘面仍有支撑。 9月炼焦煤供应端在不发生新的安全事故的情况下预计会逐步恢复。焦炭仍有提降预期，下游观望心态增强。9月主要关注旺季终端需求兑现情况，若旺季需求承接不了钢材高供应，则原料仍有跟随铁水走弱的风险。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月煤价小幅回调为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月煤价小幅回调为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：蒙煤运费涨跌互现 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：产地供应受事故影响下滑明显，目前仍未完全恢复 产地方面，8月山西多地、陕西等地区部分煤矿发生安全事故，安全检查严格，产地停限产煤矿增加，供应下降明显。目前虽然有部分前期停产煤矿逐步复产，但整体复产节奏偏慢，整体供应依旧偏紧。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅波动 据钢联数据，截至9月1日，110家样本洗煤厂开工率76.56%，环比前一周增1.84个百分点，较上月增0.83个百分点，日均精煤产量64.12万吨，环比前一周增1.64万吨，较上月增0.85万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通车数高位继续增加，7月海运煤进口下降 进口方面，8月甘其毛都口岸蒙煤通车数日均在1100车以上，最高时超过1400车，是我国进口炼焦煤增量的主要来源。海运煤方面，澳煤、俄煤、美加煤7月进口均出现下降。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游阶段性补库后采购节奏放缓，上游去库，总库存下降 8月下游钢焦企业在经历阶段性补库后采购节奏逐步放缓；煤矿、港口去库为主；总库存仍在历史低位。 据钢联数据，截至9月1日，炼焦煤总库存1933.25万吨，环比前一周降19.23万吨，较上月降76.02万吨。其中，110家样本洗煤厂精煤库存122.89万吨，环比前一周增3.96万吨，较上月增17.39万吨；港口炼焦煤库存179.17万吨，环比前一周降16.09万吨，较上月降98.62万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游阶段性补库后采购节奏放缓，上游去库，总库存下降 截至9月1日，独立焦企全样本炼焦煤库存878.65万吨，环比前一周降13.36万吨，较上月降1.69万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存752.54万吨，环比前一周增6.26万吨，较上月增6.9万吨。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游阶段性补库后采购节奏放缓，上游去库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游阶段性补库后采购节奏放缓，上游去库，总库存下降 截至9月1日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数9.26天，较上月降0.53天；247家钢厂样本炼焦煤可用天数12.28天，较上月增0.08天。 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算（按新规则计算） 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：盘面大涨后01贴水大幅修复，1-5价差震荡运行 截至8月31日，沙河驿主焦煤01基差373.5，环比上月降71。 跨期价差方面，焦煤1-5价差震荡运行，环比上月增28至73.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 济南历城区华能路108号鑫苑金融大厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 杭州营业部 河南分公司 Text杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-831