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棉花、棉纱日报

2025-09-01 刘倩楠银河期货在路上

第一部分市场信息

CFTC数据：截至8月22日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约增持716张至22664张，环比增加2万吨；25/26年度卖方未点价合约总量增持1604张至45985张，折104万吨，环比增3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51742张，折117万吨，环比增1615张。
印度棉花主产区降雨：截至2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区降雨量为64.6mm，较正常水平高18.1mm，同比低66.7mm。累计降雨量705.6mm，较正常水平高78.8mm。本周降水大幅回落，累计降水高出正常值13%。8月高温多雨，南部安得拉邦有棉铃虫灾害。
印度棉花进口关税：为支持纺织业，印度政府于2025年8月19日至2025年9月30日暂时免除棉花进口关税，后决定延长至2025年12月31日。
中国棉花滑准税加工贸易配额：2025年总量为20万吨，实行凭合同申领，当配额发放满将停止申请。

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

宏观政策：中美会谈后关税延期可能性大，短期影响减弱，但国内反内卷政策对大宗商品有乐观影响。
基本面：供应端仍偏紧，未来增发滑准税配额是主要影响因素；需求端8月由淡季转向旺季，预期好转，但若不及预期则利空郑棉。
市场走势：短期大概率维持震荡略偏强。

【交易策略】

单边：美棉和郑棉预计短期震荡略偏强，但向上空间有限。
套利：观望。
期权：观望。

【棉纱行业消息】

市场交投：郑棉大跌带动棉纱期货下挫，纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购为主，市场信心不强。
坯布市场：全棉坯布市场交投恢复不及往年，贸易商认为9月难有行情，织厂订单新增稀少，观望为主，订单衔接难度大。价格稳中偏强，成交未跟随。

第三部分期权

波动率：棉花120日HV为10.4399，略降；CF601-C-14000隐含波动率10.8%，CF601-P-13600为10.2%，CF601-P-13400为10.6%。
权策略建议：主力合约持仓PCR为0.7287，成交量PCR为0.7363，认购认沽成交量均增加。
期权：观望。

第四部分相关附图

数据来源：银河期货、wind资讯。

作者承诺与免责声明

作者承诺独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
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2024年09月01日研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报第一部分市场信息第二部分市场消息及观点【棉花市场消息】 1、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至8月22日，ON-CALL 2512合约上卖方未点价合约增持716张至22664张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持1604张至45985张，折104万吨，环比上周增3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51742张，折117万吨，较上周增加1615张，环比上周增加4万吨。 2、截至2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为64.6mm，相对正常水平高18.1mm，相比去年同期低66.7mm。2025/06/01至2025/08/27棉花主产区累计降雨量为705.6mm，相对正常水平高78.8mm。本周印度降水大幅回落，累计降水高出正常值13%。雨季以来，印度棉花长势整体较好，8月高温多雨，南部安得拉邦报道有棉铃虫灾害。 3、为了增加印度纺织业的棉花供应，中央政府在2025年8月19日至2025年9月30日期间暂时免除了棉花的进口关税。为了进一步支持出口商，中央政府决定将棉花（HS 5201）的进口关税免税期从2025年9月30日延长至2025年12月31日。 4、为保障纺织企业加工贸易用棉需要，现就2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额（以下简称“滑准税加工贸易配额”）申领有关事项公布如下。2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领的方式发放。当配额发放数量累计达到配额总量，将停止接收企业申请。【交易逻辑】宏观方面近期中美会谈之后目前关税预计大概率延期90天，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场大概率维持震荡略偏强的走势。【交易策略】 1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限。 2、套利：观望。 3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）【棉纱行业消息】 1、周五夜盘受市场传言影响，郑棉大跌，带动棉纱期货下挫。纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购为主，市场信心不强，预计盘面反馈会进一步加剧谨慎心理。 2、全棉坯布市场交投恢复不及往年，贸易商多认为9月难有行情，织厂多表示订单新增稀少，下游观望为主，订单衔接难度大。全棉坯布价格稳中偏强，主要由原料带动影响，局部报价上调，实际成交暂未跟随。后市目前多不明朗，织厂心态多谨慎。第三部分期权波动率走势判断：今日棉花120日HV为10.4399，波动率较上一日略降，CF601-C-14000隐含波动率为10.8%，CF601-P-13600隐含波动率为10.2%，CF601-P-13400隐含波动率为10.6%。权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7287，主力合约的成交量PCR为0.7363，今日认购认沽成交量均有增加。期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）第四部分相关附图数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799

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