第一部分市场信息
- CFTC数据：截至8月22日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约增持716张至22664张，环比增加2万吨；25/26年度卖方未点价合约总量增持1604张至45985张，折104万吨，环比增3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51742张，折117万吨，环比增1615张。
- 印度棉花主产区降雨：截至2025/08/21至2025/08/27当周，印度棉花主产区降雨量为64.6mm，较正常水平高18.1mm，同比低66.7mm。累计降雨量705.6mm，较正常水平高78.8mm。本周降水大幅回落，累计降水高出正常值13%。8月高温多雨，南部安得拉邦有棉铃虫灾害。
- 印度棉花进口关税：为支持纺织业，印度政府于2025年8月19日至2025年9月30日暂时免除棉花进口关税，后决定延长至2025年12月31日。
- 中国棉花滑准税加工贸易配额：2025年总量为20万吨，实行凭合同申领，当配额发放满将停止申请。
第二部分市场消息及观点
【棉花市场消息】
- 宏观政策：中美会谈后关税延期可能性大，短期影响减弱，但国内反内卷政策对大宗商品有乐观影响。
- 基本面：供应端仍偏紧，未来增发滑准税配额是主要影响因素；需求端8月由淡季转向旺季，预期好转，但若不及预期则利空郑棉。
- 市场走势：短期大概率维持震荡略偏强。
【交易策略】
- 单边：美棉和郑棉预计短期震荡略偏强，但向上空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
【棉纱行业消息】
- 市场交投：郑棉大跌带动棉纱期货下挫，纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购为主，市场信心不强。
- 坯布市场：全棉坯布市场交投恢复不及往年，贸易商认为9月难有行情，织厂订单新增稀少，观望为主，订单衔接难度大。价格稳中偏强，成交未跟随。
第三部分期权
- 波动率：棉花120日HV为10.4399，略降；CF601-C-14000隐含波动率10.8%，CF601-P-13600为10.2%，CF601-P-13400为10.6%。
- 权策略建议：主力合约持仓PCR为0.7287，成交量PCR为0.7363，认购认沽成交量均增加。
- 期权：观望。
第四部分相关附图
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