第一部分市场信息
- 美国棉花市场：截至2025年10月10日，美陆地棉累计检验量为26.91万吨，占年度产量预估值的8.6%，同比慢27%。检验进度达9.57%，同比慢27%；皮马棉检验暂未开始。季度可交割比例在80.6%，同比高7个百分点，但环比降4个百分点。美国政府停摆导致部分数据暂停更新，收割进度同比小幅落后。
- 美国棉花签约：9月18日当周美陆地棉签约1.95万吨，周降54%，累计签约92.06万吨，略低于去年同期112.47万吨。
- 巴西棉花产量：马托格罗索州预计2025/26年度棉花产量为262万吨，较上一生产周期下降13%，主要原因是种植面积预期缩减5.7%，受原棉价格疲软及生产成本上升影响。
第二部分市场消息及观点
- 交易逻辑：节日期间新花逐渐进入收购，市场关注点转向新棉开称。新疆棉产量较高但轧花厂收购积极性一般，部分市场收购价格在6元/公斤附近。新棉大量上市预计将带来卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，预计旺季对盘面的提振作用有限。
- 交易策略：单边预计美棉走势震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱；套利和期权策略建议观望。
第三部分期权
- 波动率走势：棉花120日HV为8.5181，波动率略降。CF601-C-13400隐含波动率为9.3%，CF601-P-13000为10.5%，CF601-P-12400为13.1%。
- 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.7609，成交量PCR为0.9918，认购认沽成交量均增加。期权策略建议观望。
第四部分相关附图
- 数据来源：银河期货、wind资讯（具体图表内容未详细描述）。
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