南华期货铁矿石策略周报

————风险积累 核心观点：风险积累 周五尾盘近月合约特别是钢材价格大跌，由于是进入9月交割月前最后一个交易日，说明资金接货意愿不强，现货偏弱，价格主要还是预期支撑着。盘面还是走反套逻辑，近月多头转战远月。铁矿石近期基本面平稳，整体矛盾不大，但钢材的现货库存压力在积累、铁矿石高发运压 力也在逐渐增加。供应端，全球发运量仍维持在季节性高位。非主流矿发运仍偏高。铁矿石供应压力逐渐在增加。需求端，铁水数据本周环比走弱。从检修计划看，预计未来一周可能继续走弱，然后触底反弹，预计整体维持在240万吨上下窄幅波动。但近期钢材的高供给压力并未减弱。热卷产量高，库存继续累积。螺纹钢短流程产量又有点起来，钢材跌价目前阶段并未有限抑制钢材的高供给，因此产业链内部矛盾仍在积累。因此，目前钢厂不论是现货利润还是盘面利润，都是快速走缩的。如果进入9月需求旺季，需求并未起来，则价格有进一步下调的驱动。库存端，铁矿石港口库存没有很顺畅的累起来，由于高疏港量和高铁水产量的支撑。预计未来一个月库存仍走平。钢铁行业稳增长文件下达，整体通过结构性调整（如严控新增产能、鼓励低碳工艺、淘汰 落后产能）实现“控总量”，而非简单粗放的“一刀切”式限产，对炉料价格利好，文件公布后价格反弹。 此外估值端，焦煤近期又走弱，对铁矿石价格有支撑。焦煤近期复产增多，上游煤矿端和港口海煤皆有累库，对价格是承压的。焦煤跌价对于铁矿石来说形成了价格支撑。总的来说，目前铁矿石基本面平稳，但钢材的现货库存压力在积累、铁矿石高发运压力也 在逐渐增加。此外预期的支撑也将在9月旺季和降息后面临检验，价格冲高回落的风险在加大。 铁矿石期货价格表 铁矿石现货价格表 铁矿石发运数据表 铁矿石国产矿数据表 铁矿石需求表 铁矿石库存数据表 钢厂成本利润指标 铁矿石期货价格和普氏指数 铁矿石期货持仓量季节性图 来源:同花顺,南华研究 铁矿石期货成交量季节性图 来源:同花顺,南华研究 铁矿石隐含波动率与历史波动率 铁矿石日铁矿石日铁矿石日铁矿石日铁矿石期 估值·铁矿石现货价差 远期铁矿石溢价 估值·基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·连铁近月对普氏溢价 估值·月差 来源:同花顺,南华研究 估值·期限结构 估值·铁矿与焦炭现货价对比 估值·螺矿比和焦矿比 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·运费 来源:钢联南华研究 估值·运费占比 宏观分析 宏观分析·信用周期 来源:同花顺,南华研究 供应·按国别 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·按矿山 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 发运超季节性分析 来源:南华研究 来源:南华研究 供应·国产矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供给·到港压港 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·到港预测 需求·疏港和转水 需求·钢厂铁水高炉生产 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 需求·下游五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 需求·五大材外产量 需求·下游五大材需求 来源:钢联南华研究 需求·其他产品价格 需求·下游五大材库存 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 需求·钢材出口推演 库存·港口库存结构 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·港口贸易矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·钢厂厂内铁矿石库存 库存·海漂库存 库存·超季节性分析 替代品·废钢 互补品·焦炭 利润·钢厂利润 利润·盘面利润 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究