南华期货铁矿石策略周报：逢低寻找买点

————逢低寻找买点 核心观点：逢低寻找买点 周二跟随政治局会议超预期的“适度宽松的货币政策”和首次提到“稳住楼市和股市”，黑色价格大涨。但周三股市高开低走，市场信心不足，价格亦震荡回调。周四晚上中央经济工作会议内容整体符合政治局会议论调，股市和黑色短期有交易利好出尽的迹象。随着两大重要会议的结束，国内宏观可能短期进入真空期，品种将回归交易各自的基本面。目前铁矿石基本面短期有支撑，供应偏低，铁水产量有支撑，库存超季节性去库。供应端，巴 西澳洲部分矿山完成发运目标后，检修增多，全球发运量处于超季节性低位，且从运费数据跟踪可以看出目前发运显著偏低；需求端，钢厂季节性检修增多，铁水产量季节性下滑，但从往年季节性来看下滑斜率较为温和。终端需求端，整体钢材基本面尚可，库存并不高，建材减产后需求尚可，库存较低；铁水转水板材后有一定的累库，但幅度温和；其他五大材外需求尚可，钢厂接单情况良好。钢厂小幅检修后，钢厂利润略回升，部分钢材低库存的情况下可能给出一定的增产空间。库存端，目前港口库存整体维稳，但从季节性上看偏强，因为往年同期港口库存累库幅度较大；钢厂并未大规模冬储，态度较为谨慎。此外，焦煤/铁矿比创往年同期新低，原因在于焦煤高供应问题，可能短期无法缓解，焦煤仍有 下探空间，焦炭提涨并不顺畅，铁矿亦有可能蚕食煤焦的让利空间。因此，整体上，铁矿石基本面尚可，下方有需求、去库、钢厂补库需求、焦煤让利支撑，目前连 续上涨后需要释放抛压，抛压释放后，考虑逢低寻找买点。 铁矿石现货价格表 铁矿石发运数据表 铁矿石需求表 铁矿石期货价格和普氏指数 铁矿石期货持仓量季节性图 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 铁矿石期货成交量季节性图 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 铁矿石隐含波动率与历史波动率 铁矿石日铁矿石日铁矿石日铁矿石日铁矿石期 估值·铁矿石现货价差 远期铁矿石溢价 估值·基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·连铁近月对普氏溢价 连铁近月对普氏溢价铁矿石连续合约结价普氏折盘面）季节性 估值·月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·期限结构 估值·铁矿与焦炭现货价对比 估值·螺矿比和焦矿比 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·运费 来源:钢联南华研究 估值·运费占比 宏观分析 宏观分析·信用周期 来源:同花顺,南华研究 供应·按国别 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·按矿山 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·发运结构变化 来源:南华研究 来源:南华研究 发运超季节性分析 来源:南华研究 来源:南华研究 供应·国产矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供给·到港压港 来源:钢联南华研究 供应·到港预测 需求·疏港和转水 需求·钢厂铁水高炉生产 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 需求·下游五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 需求·五大材外产量 需求·下游五大材需求 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 利润驱动生产（推演） 需求·其他产品价格 需求·下游五大材库存 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 需求·钢材出口推演 库存·港口库存结构 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·港口贸易矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:同花顺,南华研究 库存·钢厂厂内铁矿石库存 库存·漂库存 库存·超季节性分析 替代品·废钢 互补品·焦炭 利润·钢厂利润 利润·盘面利润 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究