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南华期货铁矿石策略周报：钢厂有增产驱动，但宏观承压

2025-06-20 周甫翰南华期货阿丁

核心观点：近期铁矿石市场宏观承压、乏善可陈，但基本面尚可，价格可能仍偏震荡，趋势性不显。需关注宏观上的变盘点。
宏观分析：
- 美联储政策：6月FOMC会议点阵图显示，多位官员支持年内“不降息”，市场对通胀担忧加强，预计9月降息概率约为60%。
- 特朗普法案：若通过，美国国债利率上升，美联储将面临“既要抑制通胀，又要防范衰退”的双重困境，降息预计更加困难。
- 国内经济：PPI降幅扩大，CPI继续为负，房价跌速扩大，国补资金耗尽可能抑制需求。DR007持续走低，实体经济贷款需求较弱。
基本面分析：
- 发运端：整体发运偏中性，年初至今全球发运量同比缺口已被补上，中国6月进口量有望达年内最高值，发运节奏边际走弱。
- 需求端：铁水产量维持在高位，螺纹利润近半年新高，钢厂利润较好，增产驱动明显，钢材产销皆旺，淡季不淡。
- 库存端：港口维持小幅去库，但去库幅度放缓，可能逐渐转为累库。钢厂小补库行为与6月高发运对得上，后续买盘支撑可能减弱。
- 品种强弱：焦煤涨幅超过铁矿石，挤占铁矿石价格空间，铁矿石基差走弱，现货紧张情况缓解。
关键数据：
- 港口库存：45港进口矿库存13894.1万吨，压港天数24天，在港船只数量93条。
- 钢厂库存：钢厂进口矿库存8936.2万吨，可用天数29.69天。
- 铁水产量：日均疏港量313.5万吨，日均铁水产量242.1万吨，高炉开工率83.8%。
- 期货价格：铁矿01收盘价6746.5元/吨，05收盘价656.5元/吨，09收盘价7036.9元/吨。
研究结论：短期内铁矿石价格仍偏震荡，需关注宏观政策变化和供需关系变化。钢厂增产驱动与宏观承压形成矛盾，市场缺乏明确趋势。