# 核心矛盾及策略建议
短期宏观利好出尽，叠加下游基本面压力增加，铁矿石价格有向下回调、释放产业链压力和风险的需要，但可能回调的空间有限，难构成单边趋势。
## 利多因素
1. 美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期往上运行。
2. 铁水产量维持在高位。
## 利空因素
1. 高铁水下，钢材库存仍偏高，基本面还是有压力。
2. 螺纹钢虽然减产缓解了库存压力，但铁水转产热卷，热卷的库存超季节性一直在累库。
3. 铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位，全球维度铁矿石发运已经从累计同比负值转正值。
4. 节前钢厂补库完成后，港口铁矿石开始累库，库存超季节性累库。
5. 宏观利好出尽，产业端反内卷没有延续。
6. 钢厂利润继续承压。
短期市场宏观利好皆落地，处于利好出尽的宏观真空期。国新办发布会是原9.24的阵容，市场一度期待比较高，黑色商品价格一度大涨，期权市场的隐含波动率也比实际波动率高很多。但国新办发布会更多的是对过去十四五的总结，并没有新增政策，市场情绪冲高回落。此外，钢铁行业稳增长方案发布，对原料端仍是要求保供稳价，并没有兑现反内卷的供应收缩的预期，因此，黑色端短期最关注的宏观和产业端皆没有利好落地，价格也就冲高回落了。
## 供应端分析
铁矿石发运量整体维持在中高位，非主流发运持续增加，目前已经累计同比多发运了近950万吨。高矿价对非主流发运有较强的刺激作用。从全年维度看，铁矿石发运已经从偏紧转向过剩，发运的累计同比从负转正。
## 需求端分析
本期日均铁水产量环比增1.34万吨至242.36万吨，但钢厂盈利率持续下降。铁水产量持续偏高，同比亦或是季节性维度都在较高水位。但市场并没有交易强现实，而是可能担心高铁水对下游库存的压力，钢厂利润继续承压的情况下可能增加负反馈的压力，因此铁矿石的估值并没有持续走高。而且目前钢厂节前铁矿石补库完成后，在高发运的情况下，铁矿石港口开始累库，铁矿石库存超季节性开始走弱，铁矿石现货压力也在增加。
## 终端需求端分析
需求进入旺季，钢材陆续开始去库，但没有出现超季节性去库的情况。本期五大材产量和需求皆回升，库存走平。螺纹钢产量下降，需求回升，库存下降，库存压力下降。但是螺纹转产热卷后，热卷的压力在增加。热卷产销皆回落，库存继续走高，热卷的库存超季节性一直在累库。整体来看，钢材需求进入旺季，库存拐点出现，但是没有出现超季节性去库的情况，整体需求情况一般。钢厂利润回升后，边际又承压回落，产业链压力在释放后又在积累。
## 交易型策略建议
铁矿石2601合约区间操作，区间为[790,825]。
## 产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
## 核心数据
（原文未提供具体数据）
# 供应分析
1. 全球发运分析
2. 四大矿发运分析
3. 非主流矿发运分析
4. 到港压港分析
5. Capsize船运分析
6. 国产矿供应分析
# 需求分析
1. 铁水分析
2. 钢厂利润分析
3. 下游钢材分析：螺纹钢
4. 下游钢材分析：热卷
5. 表外钢材分析
6. 出口分析
# 库存分析
1. 港口库存分析
2. 其他库存分析
# 估值分析
1. 基差与期限结构
2. 螺矿比与卷矿比
3. 焦煤比值分析
4. 废钢性价比分析
