南华期货铁矿石策略周报：短期现货偏紧，易涨难跌

————短期现货偏紧，易涨难跌 核心观点：短期现货偏紧，易涨难跌 铁矿石价格走势整体在节前震荡偏强。宏观端短期内外共振向上。国内12月经济数据中性偏强，加上国新办开会有助 于改善市场风险偏好，地产成交数据有支撑，市场情绪小幅回暖。海外特朗普上台后对华态度偏鸽，并且展示出一切是可以谈判的，并非价值观的差异的立场问题，市场之前担心的靴子落地，宏观不确定性减少。铁矿石基本面端短期供弱需增，基本面边际偏强。供应端，南半球普遍进入雨 季，全球发运量进入季节性极低位置，澳洲和巴西发运皆受到洪涝、飓风、降水等的扰动，发运皆偏低。此外，北方降雪冰冻较少，港口作业正常，压港和在港船只数量都与历史同期比偏低。因此铁矿石供应短期偏紧。需求端，钢厂补库完成，库销比处于季节性最高位，港口去库，需求有支撑。铁水产量触底回升，钢厂利润尚可，减产压力较小。因此短期铁矿石供应偏紧，需求回升，宏观改善，基本面较强。此外，焦煤走势继续偏弱，焦煤继续让利给铁矿石。基差在价格上升后走低，但从技术上看，铁矿石价格持续在5日线之上，价格偏强，短期回调空间有限。因此，铁矿石基本面较强，叠加目前市场预期较为乐观，有小幅抢跑的迹象， 需要关注节后钢厂复产后，下游钢材实际消费情况，预计短期铁矿石价格易涨难跌。 铁矿石需求表 铁矿石库存数据表 钢厂成本利润指标 铁矿石期货价格和普氏指数 铁矿石期货持仓量季节性图 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 铁矿石期货成交量季节性图 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 铁矿石隐含波动率与历史波动率 估值·铁矿石现货价差 远期铁矿石溢价 估值·基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·连铁近月对普氏溢价 估值·月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·期限构 估值·铁矿与焦炭现货价对比 估值·螺矿比和焦矿比 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·运费 来源:钢联南华研究 估值·运费占比 宏观分析 宏观分析·信用周期 来源:同花顺,南华研究 供应·按国别 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·按矿山 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·发运构变化 来源:南华研究 发运超季节性分析 来源:南华研究 供应·国产矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供给·到港压港 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·到港预测 需求·疏港和转水 需求·钢厂铁水高炉生产 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 需求·下游五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 需求·五大材外产量 需求·下游五大材需求 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 利润驱动生产（推演） 需求·其他产品价格 需求·下游五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 需求·钢材出口推演 库存·港口库存构 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·港口贸易矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·钢厂厂内铁矿石库存 库存·海漂库存 库存·超季节性分析 替代品·废钢 互补品·焦炭 利润·钢厂利润 利润·盘面利润 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究