业绩稳健增长，迈入第二成长曲线

业绩稳健增长，迈入第二成长曲线
比亚迪电子2025年中报显示，公司实现营收806.06亿元（同比增长2.58%），净利润17.30亿元（同比增长13.97%），扣非归母净利润16.90亿元（同比增长20.67%）。毛利率为6.88%（同比增长0.03pct），净利率为2.15%（同比增长0.24pct）。分业务来看，消费电子/新能源汽车/新型智能产品业务分别实现营收609.47/124.50/72.09亿元，同比变化-3.72%/+60.50%/-4.15%，占比分别为75.61%/15.45%/8.94%。整体毛利率和净利率均有所提升，显示费率管控下盈利能力增强。

积极向新能源汽车和AI相关业务转型
新能源汽车业务表现强劲，得益于公司在智能座舱、智能驾驶、热管理等领域的技术优势。25H1，智能座舱产品出货量持续攀升，智能驾驶和热管理产品市场份额提升，智能悬架系统开始批量配套主流车型。新型智能产品方面，AI数据中心业务实现跨越式成长，AI服务器大量出货，液冷和电源产品已通过行业领军企业认证；智能物流机器人已大规模应用于集团内制造场景，提升仓储和配送效率。公司研发重心转向新能源汽车和AI领域，拓宽能力边界，迈入第二成长曲线。

投资建议与预测
比亚迪电子作为国内消费电子龙头，背靠母公司比亚迪，在巩固消费电子业务的同时，积极布局新能源汽车和AI领域。预计公司2025-2027年营收分别为1982.11/2189.29/2429.56亿元，归母净利润分别为52.71/64.47/76.32亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示
主要风险包括消费电子需求疲软、新品拓展不及预期、市场竞争加剧。