公司深度报告：核心业务增长稳健，第二成长曲线未来可期

——国能日新（301162）公司深度报告 2024年11月20日 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com 核心业务增长稳健，第二成长曲线未来可期 证券研究报告 公司研究 2024年11月20日 公司深度报告 报告内容摘要： 业务卡位精准，成长逻辑明确。公司定位新能源领域软件和信息服务商，以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统为辅助，积极延伸和拓展电力交易、智慧储能、虚拟电厂等相关创新产品，形成了成长性显著的业务矩阵。一方面，公司所处赛道长期受益于新能源政策；另一方面，基于稀缺的SaaS商业模式带来高毛利，以及公司的存量客户的不断积累，公司的整体盈利能力持续提升。长远来看，公司广泛涉足了电力交易、储能和虚拟电厂等新兴领域，借助积累的算法和AI技术，快速适配相关领域的要求，有望开启第二成长曲线。 国能日新3001162.SH投资评级：买入 下游风电及光伏并网规模持续高增，行业景气度仍维持较为水平。截至2024年6月底，全国可再生能源发电装机达到16.53亿千瓦，同比增长25%，约占我国发电总装机的53.8%，其中，太阳能发电装机7.14亿千瓦，同比增长高达51.6%；风电装机4.67亿千瓦，同比增长19.9%。风电、光伏发电合计装机规模已超过煤电装机。装机并网方面，2024年上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，风电新增并网容量2,584万千瓦，同比增长12%，市场呈现稳中有增的良好态势。而逐步完善的行业标准和执行细则也促使对于预测精度的考核更加严格，客户粘性和需求得到进一步强化。稀缺的SaaS商业模式也有望维持公司高毛利属性，夯实核心业务的基石定位。 分布式光伏新技术规定出台，行业先行者有望受益于市场机遇。国家市场监督管理总局于2024年4月发布的《光伏发电系统接入配电网技术规定》规定了光伏发电系统接入配电网有功功率、无功电压、故障穿越、功率预测等相关技术要求,以及并网检测与评价内容。文件适用于通过10kV及以下电压等级、三相并网的新建或改扩建光伏发电系统的接入、调试和运行。由此，分布式光伏配置功率预测系统将有国家标准可依。基于分布式光伏未来在功率预测方面潜在的市场需求，2024上半年公司已完成多种分布式功率预测软件服务方案的设计工作并开始陆续开发相应的软件产品，为迎接市场的需求端变化做好准备。 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com 虚拟电厂等创新业务有望实现第二成长曲线。公司目前在虚拟电厂业务方面主要以虚拟电厂智慧运营管理系统和虚拟电厂运营业务两种方式进行。前者主要为客户提供虚拟电厂平台开发、资源接入等软件定制开发服务。后者则通过聚合分散的负荷用户而作为一个整体，通过响应电网指令参与调峰，从而辅助电网调峰促进清洁能源消纳或缓解电网的负荷压力，并根据所产生的调峰贡献获取补贴收益。子公司日 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 新鸿晟则致力于拓展工商业储能、分布式光伏等资源类型的投建运营或代运营业务。 盈利预测与估值：基于公司主业稳定增长，所布局的新业务有良好的成长性，我们预计公司2024-2026年营业收入为5.88/7.49/ 9.50亿元，同比增长28.9%/27.4%/26.8%。2024-2026年预计归母净利润1.11/1.41/1.79亿元，对应当前股价PE分别为36.0/28.3/22.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：电力智能化业务开展不达预期；行业发展不达预期；能源IT行业竞争激烈。 目录 投资聚焦..............................................................................................................................................7一、国能日新：领先的智慧工业解决方案供应商及建设先行者....................................................81.1公司概况：深耕新能源信息化领域多年............................................................................81.2主营业务：以功率预测产品为基础，拓展其他产品矩阵................................................81.3财务分析：业务稳定增长，公司盈利能力强..................................................................101.4公司治理：股权结构稳定，管理团队均深耕行业多年..................................................12二、乘新能源东风，功率预测业务奠定公司基本盘.....................................................................142.1新能源装机量占比提升助力公司功率预测业务增长......................................................142.2新能源发电具有不稳定性，政策强化对预测准确率的要求..........................................152.3功率预测市场空间广阔......................................................................................................172.4市场壁垒较高，公司是该领域的龙头..............................................................................182.5公司功率预测产品领先市场，助力公司产品市占率提高..............................................202.5.1公司预测精度高.............................................................................................................202.5.2公司团队布局完善.........................................................................................................222.6 SaaS服务模式，公司盈利稳定.........................................................................................25三、能力复用：以功率预测为基础开拓电力交易市场.................................................................273.1电改政策逐步落地，电力市场化加速推进......................................................................273.2行业存在四大壁垒，主要竞争者有三类.........................................................................293.3基于新能源主体在参与电力交易遇到的问题，公司开发新型产品矩阵提供解决方案323.3.1新能源主体参加电力交易过程中的痛点......................................................................333.3.2公司提供解决方案助力解决参与电力交易的痛点......................................................36四、顺应发展趋势，公司加速发展储能业务.................................................................................404.1政策与峰谷价差增大双轮驱动，逐步落地助力新型储能市场快速成长.......................404.2国内储能EMS市场空间广阔...........................................................................................424.3.电力市场化对储能供应商提出的新的需求......................................................................444.4供给侧：针对新的需求公司积极布局储能行业，产品独具优势.................................46五、多种因素助力行业发展，公司布局虚拟电厂.........................................................................505.1多种因素推动虚拟电厂发展..............................................................................................505.2虚拟电厂未来市场空间广阔..............................................................................................545.3行业竞争格局：虚拟电厂运营领域主要参与者有三类..................................................555.4行业发展情况对比：国内外侧重点有所不同，国内仍然处于初级阶段.......................585.5针对虚拟电厂参与辅助服务的关键技术，公司提供解决方案.....................................62六、盈利预测、估值与投资评级.....................................................................................................666.1盈利预测及假设.................................................................................................................666.2估值与投资评级.................................................................................................................67风险因素.....................................................................................