全球汽车后市龙头稳健增长，第二成长曲线兑现在即
冠盛股份（605088.SH）汽车零部件 2026年04月24日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：宋瀚清执业证书编号：S0740524060001Email：songhq01@zts.com.cn 总股本(百万股)202.73流通股本(百万股)199.72市价(元)36.08市值(百万元)7,314.36流通市值(百万元)7,205.73 报告摘要 事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入44.49亿元，同比+10.67%，归母净利润2.95亿元、同比-0.93%，扣非归母净利润2.79亿元、同比+0.45%；2026年一季度，公司实现营业收入11.08亿元，同比+23.99%，归母净利润0.78亿元、同比-7.4%，扣非归母净利润0.67亿元、同比-10.91% 股价与行业-市场走势对比 公司经营维持高质量增长，汇兑问题短期影响Q1利润端。2025年公司积极海外拓张策略，主业营收呈稳定增长态势。费用端，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为5.44%/6.4%/9.29%/2.88%,分别同比/+0.26/-0.04/+0.52/-0.46个PTS，费用端基本持平，整体公司经营质量较为稳健。2026Q1，公司收入端显著提速，单季度收入同比增长23.99%，但受汇率波动影响导致Q1单季度财务费用率大幅增至4.34%，同比增加5.05个PTS，对公司一季度利润端形成短期扰动。 公司有望成为国内首批固液混合电池投产企业，第二成长曲线业绩逐步兑现。2025年12月，公司子公司冠盛东驰固液混合磷酸铁锂电池项目2gwh量产线首批设备顺利进厂，2026年有望实现产品批量下线，公司将成为国内首批量产的固液混合电池企业。研发层面，位于杭州杭州高比能电池实验室筹备工作顺利完成，实验室将在现有技术路线上持续更新，发力高能量密度固液混合电池及全固态电池研发。 相关报告 1、《25Q3业绩基本符合预期，积极推进固态电池与机器人零部件业务》2025-10-30 2、《25Q1业绩超预期，静待固态电池产业化落地》2025-05-043、《24年业绩基本符合预期，加快推进固态电池业务》2025-04-04 2025年公司正式进军机器人零部件领域。公司凭借在汽零领域多年深厚技术积累，正式进军机器人零部件领域，2025年11月，与国内一线人形机器人研发机构上海人工智能研究院及相关企业达成合作，双方共同研发出等角速万向节式多自由度一体化关节及智能仿生臂，并发布相关产品。公司为车用等速万向节市场的细分龙头，在该领域具备深厚技术积累和规模化生产能力。基于这一优势，拓展用于机器人的高性能等角速万向节式多自由度一体化关节是公司产业优势的逻辑延伸。这一重磅战略合作，有望为公司长期进军机器人零部件领域奠定坚实基础。 盈利预测：固态电池业务有望2026年起逐步贡献业绩，我们预计公司2026-2028年净利润分别为3.69（前值4.75）/4.54（前值5.82）/5.56亿元，按照最新收盘价，对应PE分别为19.8/16.1/13.2倍。公司估值水平具备安全边际，我们密切关注公司机器人零部件、固态电池业务的产业化进程，维持“增持”评级。 风险提示。宏观政治经济环境变化风险；市场竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；市场规模测算不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
