电力造价软件龙头，第二增长曲线有望逐步兑现

核心观点

• 公司单季度业绩承压，但前三季度利润端符合预期，经营效率提升。
• 新一代油色谱产品有望受益于特高压及高端市场需求增长，成为第二增长曲线。
• 电力造价软件业务作为龙头，将核心受益于配电网投资增长，具备可持续性。

关键数据

• 前三季度：营业收入6.11亿元（同比增长0.25%），净利润1.87亿元（同比增长39.41%），扣非净利润1.72亿元（同比增长39.33%），基本EPS 0.52元（同比增长44.44%）。
• 第三季度：营业收入2.07亿元（同比减少23.02%），净利润0.44亿元（同比减少30.41%）。
• 毛利率：68.93%（同比提升4.04%），净利率：30.53%（同比提升8.57%）。

研究结论

• 预计2024-2026年归母净利润分别为3.45/4.47/5.50亿元，EPS分别为0.91/1.18/1.45元，对应PE分别为16.4/12.7/10.3倍。
• 与可比公司金智科技、思源电气相比，公司估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。

风险提示

• 配电网投资不及预期；行业竞争加剧；产品交付节奏不及预期；新一代油色谱产品推进不及预期；政策落地节奏不及预期。