铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250901：区间整理 2025/9/1 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,880.00-155.00 -0.15%-0.18%5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00-41.07-69.30-40.00-20.00-15.00 -20.000.381.20-20.00-30.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手43,853.00手49,182.00/0.89 28.41% -1.46% 30.30% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 261,050.00 57,325.00 0.00% -1.42% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,991.00/8.48 0.38% -0.55% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,940.0022,140.00-200.00 -0.54%-0.14% -90.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.00-50.00-70.006.121.80-10.005.00-5.00 0.000.00 -5.00 9.426.57 -10.00 15.00 0.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手139,630.00手116,592.00/1.20 -10.73%1.71%-12.23% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 56,500.0037,957.00 0.00%5.33% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,814.00/7.87 0.97% -1.09% 1.SMM调研显示，8月22日至8月28日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.33%，环比提升0.26个百分点；再生铅企业周度开工率35.3%，环比下降4.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.59%，环比下降1.05个百分点。 铅 2.近期，马来西亚头部数据中心业主与北美AI巨头N公司达成战略合作，投资23.6亿美元在柔佛州（距新加坡30公里）建设国家级AI数据中心。该项目分六期开发，最终IT容量超400兆瓦，成为东南亚AI枢纽的核心载体。作为项目核心电力保障方，科士达自主研发的高 资讯 功率阀控式铅酸蓄电池（VRLA）系统成功中标。1.SMM调研显示，8月22日至8月28日当周，镀锌企业周度开工率55.47%，环比下降1.95个百分点；压铸锌合金企业周度开工率 锌 50.78%，环比提升0.32个百分点；氧化锌企业周度开工率51.69%，环比下降4.20个百分点。2.据SMM了解，上周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计41.4万吨，环比上周增加2.55万吨，主要增量由防城港库存贡献。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.18%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳 铅 中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.54%，沪锌主力合约较前日下跌0.14%。上海地区锌锭升水较前日持平至-30元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-70元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环 锌 比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，此外，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006