铝周报：关注消费兑现 铝价偏好震荡

关注消费兑现 铝价偏好震荡 核心观点及策略 ⚫上周市场对美联储9月降息预期较高，但是特朗普宣布解雇库克消息引发美联储独立性担忧，市场风险情绪有所受抑。国内上海出台房地产新政，同时7月工业企业利润同比降幅收窄，支持需求预期转好。基本面，电解铝供应端保持稳定，消费端上周下游铝加工开工率回升，但幅度不大，下游补库热情相对克制。电解铝锭社会库存62万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒库存13.4万吨，较上周四增加0.95万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫综上，宏观面市场仍有继续交易美联储降息预期可能，氛围偏好，不过也有担忧美联储独立性的避险情绪，将抑制上方空间。基本面当前市场供应稳定，关注焦点在消费旺季需求表现上，目前价格逢低有部分补货，但尚未形成大规模补货，库存尚未进入连续去库。技术面沪铝行至近期震荡区间上沿的压力位，在没有趋势性宏观指引及明确的基本面导向前，市场预计仍有观望情绪，沪铝延续偏好震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：美国关税、美联储政策、消费不及预期 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场现货周均价20772元/吨较上周涨168元/吨；南储现货周均价20712元/吨，较上周涨150元/吨。 宏观方面，上周特朗普表示，他将解除美联储理事库克的职务，引发市场对美联储独立性担忧。美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%。二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。8月欧元区经济景气指数降至95.2，低于7月的95.7，也打破了市场此前对轻微回升的预期。国内上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策。国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。 消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比升0.7个百分点至60.7%，市场继续回暖。不过各版块订单回暖程度不一，大多数仍以边际改善为主，短时下游开工或仍以缓慢回升为主。 库存方面，据SMM，8月28日，电解铝锭库本周62万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒库存13.4万吨，较上周四增加0.95万吨。 三、行情展望 上周市场对美联储9月降息预期较高，但是特朗普宣布解雇库克消息引发美联储独立性担忧，市场风险情绪有所受抑。国内上海出台房地产新政，同时7月工业企业利润同比降幅收窄，支持需求预期转好。基本面，电解铝供应端保持稳定，消费端上周下游铝加工开工率回升，但幅度不大，下游补库热情相对克制。电解铝锭社会库存62万吨，较上周四增加2.4万吨；铝棒库存13.4万吨，较上周四增加0.95万吨。综上，宏观面市场仍有继续交易美联储降息预期可能，氛围偏好，不过也有担忧美联储独立性的避险情绪，将抑制上方空间。基本面当前市场供应稳定，关注焦点在消费旺季需求表现上，目前价格逢低有部分补货，但尚未形成大规模补货，库存尚未进入连续去库。技术面沪铝行至近期震荡区间上沿的压力位，在没有趋势性宏观指引及明确的基本面导向前，市场预计仍有观望情绪，沪铝延续偏好震荡。 四、行业要闻 1.云南省统计局公布2025年7月云南统计月报。月报数据显示，万吨，1-7月电解铝产量累计341.42万吨，累计比上年同期增长12.7%。2025年7月，云南省电解铝产量51.02。2.云南绿色低碳示范产业园落成，云南宏合193万吨低碳铝B系列项目投产。目前，B系列一段16.0715万吨产能已达产，此次转移的37.8万吨产能预计10月1日前全部达产。3.乘联分会最新报告显示，全国乘用车新能源市场在8月前24天内表现强劲，零售量达到72.7万辆，同比和环比分别增长6%和7%。此外，新能源零售渗透率持续攀升，目前已达56.6%。自年初至今，累计零售量已达718.2万辆，同比激增27%，彰显出市场的持续繁荣与增长潜力。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。