铝周报：继续关注库存动向 铝价保持偏好

核心观点及策略

• 宏观环境：美联储维持利率不变，点阵图显示2025年或降息两次，但鲍威尔发言偏鹰，市场降息预期落空；伊以冲突升级，地缘风险偏好回落；国内5月消费高增但持续性存疑，经济需政策呵护。
• 基本面：供应端高铝水低铸锭，现货货源有限；库存去库至44.9万吨，铝棒库存增加0.7万吨；下游开工率下降至59.8%，消费畏高观望。
• 市场展望：伊以冲突和特朗普贸易政策带来不确定性；铝价高位且季节性淡季限制上方空间，但低库存支撑单边偏好。

关键数据

• 交易数据：长江现货周均价+304元/吨至20726元/吨，南储现货周均价+308元/吨至20570元/吨。
• 库存数据：电解铝锭库存44.9万吨（-1.1万吨），铝棒库存13.45万吨（+0.7万吨）。
• 消费数据：铝下游加工开工率下降至59.8%。
• 进出口数据：5月原铝进口量22.32万吨（-10.9%），1-5月累计进口105.75万吨（-3.7%）。
• 成本利润：电解铝理论平均成本-131.6元/吨至16833.67元/吨，周度平均利润+435.6元/吨至3892.34元/吨。

行业要闻

• 进出口：5月原铝净进口19.07万吨（-19.5%），1-5月累计净进口99.05万吨（-8.0%）。
• 欧洲产量：前四个月欧洲原铝产量同比增长2.2%，至231万吨。

研究结论

• 市场风险：地缘政治和宏观政策不确定性仍存。
• 基本面支撑：低库存和有限货源支撑沪铝盘面，但消费季节性淡季限制上涨空间。
• 风险因素：美国关税及财政问题、消费超预期。