商品日报-通胀放缓库存低位，铝价偏好

敬请参阅最后一页免责声明电话 将加剧市场避险情绪。色。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明值得期待。铜：关税疑云未散，铜价高位回落周四沪铜主力高位回落，伦铜失守9800美金后陷入短期调整，国内近月B结构收窄，周四电解铜现货市场成交回暖，下游逢低积极补库，内贸铜升至升水95元/吨，昨日LME库存降至11.7万吨。宏观方面：美国上周首申失业金人数为24.8万人，略高于预期的24.2万人，为近半年以来的新高，虽然5月PPI温和回落至2.6%，但就业市场的疲态成为美国滞涨风险的隐患。美国昨日宣布本月23日起对进口钢制家电征收额外关税，或将对大多数国家设定50%的高额税率将进一步导致美国国内的冰箱和洗衣机等商品价格大幅上涨，推高滞涨风险，美元指数进一步走弱创今年以来新低，而中美经贸磋商仅达成战略性框架协议，全球贸易局势并未得到根本性的缓解。产业方面：艾芬豪-紫金旗下的位于刚果金的卡莫阿矿山的卡库拉矿端西区近日已重启运营，但卡莫阿矿山将2025年铜指导产量大幅下调至37-42万吨，下调幅度高达28%，此前由于地震引发地下水灾，公司预计卡库拉矿场东侧的排水作业将于今年8月启动并于第四季度完成。全球关税疑云未散，美国政府虽然愿意延长7月8日的最后期限，但将对伙伴国发出信函说明具体的贸易协议条款，贸易局势不确定性仍然较大，对资本市场信心形成一定压制；基本面上，卡莫阿矿山大幅下调产量指引近3成，LME库存逐步见底，国内非CSPT中小冶炼厂在负加工费背景下有减产风险，围绕供应端偏紧的强预期仍能支撑中期铜价，但由于贸易政策的扰动预计铜价将高位回落进入调整。铝:通胀放缓库存低位，铝价偏好周四沪铝主力收20395元/吨，涨1.12%。伦铝收2519.5美元/吨，涨0.12%。现货SMM均价20650元/吨，涨250元/吨，升水70元/吨。南储现货均价20480元/吨，涨250元/吨，贴水100元/吨。据SMM，6月12日，电解铝锭库存46万吨，较周一继续减少1.7万吨；国内主流消费地铝棒库存12.75万吨，较周一减少0.2万吨。宏观消息：美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高。美国PPI低于预期，进一步强化了通胀压力降温预期，市场加大了美联储9月降息押注，美指进一步回落，加上贸易紧张情绪环节，铝价持续受到助力。基本面铝锭社会库存如期继续下行至46万吨，接近年内低44万吨水平，交易所仓单库存也处于低位，盘面B结构快速走阔。据三方调研平台显示当前在途货源亦较少，短时间社会库存或仍保持较低状态。盘面强Back结构维持，单边铝价延续偏好格局。氧化铝：短时僵持，氧化铝震荡周四氧化铝期货主力合约收2895元/吨，涨0.1%。现货氧化铝全国均价3302元/吨，跌 2/12 敬请参阅最后一页免责声明3/123元/吨，升水322元/吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元/吨，持平，理论进口窗口略开启。上期所仓单库存8.2万吨，减少1201吨，厂库300吨，持平。氧化铝现货供应暂时偏紧，现货价格相对期货升水较多，但未来供应增加预期强，现货价格有向下寻找合理价差需求。继续关注供应增量兑现情况，氧化铝期价下方关注成本支撑。锌：库存转跌，锌价跌势暂缓周四沪锌主力ZN2507合约期价日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22285~22420元/吨，对2507合约升水320-330元/吨。进口锌锭持续流入，贸易商报价升水走低，但下游存有一定库存，采购积极性不高，现货成交平平。SMM：截止至本周四社会库存为7.71万吨，较周一减少0.46万吨。整体看，美国初请数据超预期、核心PPI低于预期，强化降息预期，但中美伦敦谈判成果低于预期，多空胶着，宏观暂无趋势指引。锌价回落后下游逢低采买，库存转降0.46吨，库存未能持续累增令锌价跌势难以一蹴而就。不过在炼厂复产、需求转弱及进口流入多重因素影响下，基本面偏弱格局不变，锌价走势维持偏弱运行。铅：铅价冲高回落，关注技术压力周四沪铅主力PB2507合约期价日内先扬后抑，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16850-16950元/吨，对沪铅2507合约贴水50-0元/吨。沪铅呈震荡上行态势，持货商随行报价，并维持贴水报价，而电解铅炼厂报价相对坚挺，对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂；再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，下游企业维持刚需采购，偏向电解铅厂出货源。SMM：截止至本周四，社会库存为5.47万吨，较周一增加0.13万吨。整体来看，原生铅主产区期现价差较大，且临近当月合约交割，部分持货商移库交仓带动库存回升，铅价上方阻力增加。不过再生铅检修减产较多，供应区域紧张，且库存增幅相对有限，铅价下方支撑稳固。短期环保抑制供应提供支撑，但累库及消费疲软施压，短期铅价震荡偏强，上方关注均线压力。锡：锡价震荡收敛，关注库存数据周四沪锡主力SN2502合约期货日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦锡横盘震荡。现货市场：听闻小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右。整体来看，供应端未有新增扰动消息，同时需求维持偏弱，供需未有更多矛盾，资金关注度减弱，加权持仓小幅减少至5.2万手。预计短期锡价维持震荡收敛的走势，关注今日三方库存数据。 敬请参阅最后一页免责声明4/12工业硅：需求渐入淡季，工业硅低位震荡周四工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2507合约升水695元/吨，交割套利空间持续为负。6月12日广期所仓单库存降至58372手，较上一交易日减少302手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8150和8100元/吨，#421硅华东平均价为8850元/吨，上周社会库降至57.2万吨，需求预期转弱令现货市场弱稳运行。基本面上，新疆地区开工率恢复至6成左右，川滇地区开工率低迷，内蒙和甘肃产量下行，供应端反弹有限；从需求侧来看，多晶硅成交十分有限丰水期，企业复产十分谨慎，硅片减产厂家居多价格逼近历史低点，光伏电池厂家排产偏紧需匹配下游存量需求，关注行业供需的边际变化，组件市场库存周转相对健康，原料成本坍塌后利润较为可观，关注组件企业被动跟随中上游减产的幅度，整体来看抢装潮后行业增长动能明显不足，社会库存小幅升至58.9万吨，现货市场维持重心持续下移，预计短期将延续低位弱震荡。碳酸锂：锂价脱虚向实，预期震荡延续周四碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格小幅探涨。SMM电碳价格上涨150元/吨，工碳价格上涨150元/吨。SMM口径下现货升水2507合约170元/吨；原材料价格起伏不一，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至612.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨35元/吨至4565元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格在15元/吨至1225元/吨。仓单合计32383手；匹配交割价60420元/吨；2507持仓16.28万手。盘面上，09合约高开后持续增仓压价，盘中一度击穿5日均线及10日均线。同时，近月合约也回归至贴水状态。产业上，蒙星纳米位于长沙的4万吨磷酸铁锂产能项目将于6月落地，中游产能过剩背景下，高压实正极项目仍有较强市场竞争力。6月初，国务院下发《保障中小企业款项支付条例》，截止发稿，已有17家车企先后响应条例政策，供应商回款周期大幅缩短至60天以内，使新能源终下游环节由相互博弈转向合作共生。现货市场交投依然偏冷，前期的价格上涨并未激起下游恐涨采购，市场观望情绪依然较浓，下游补库较为谨慎。而非洲津巴的禁矿消息也未能有效提振矿价进一步上涨，成本端缺乏驱动，盘面上的推涨情绪终须回归现实。经过前一轮上涨，上游或已布局新的锂盐套保，锂盐厂的挺价情绪或有走弱，锂价或在近期走出新低，但仍需观望盘中资金动向。镍：菲律宾取消镍矿出口禁令，镍价低位震荡周四镍价震荡运行，夜盘低开，SMM1#镍报价121900元/吨，-800元/吨；金川镍报122925元/吨，-925元/吨；电积镍报120700元/吨，-850元/吨。金川镍升水2425元/吨，下跌25。SMM库存合计3.93万吨，较上期-2178吨。截止6月7日，当周初请失业金人数24.8万人，预期24万人，前值24.8万人。5月PPI年率2.6%，预期2.6%，前值2.5%，贝森特表示， 敬请参阅最后一页免责声明5/12愿意将关税豁免继续延期，但条件为贸易伙伴需表现出“诚意”。特朗普回应称愿意延期，但并非必要。中美贸易论谈虽取得一定成果，但在核心问题上美国似乎并未达到预期，中美贸易博弈或仍延续。产业上，菲律宾两院委员会决定删除镍矿出矿出口禁令条款，禁矿忧虑缓解，菲律宾仍是中国最大镍矿进口国。印尼镍矿紧缺延续，矿价居高不下，下游不锈钢消费低迷，钢企原料补库意愿较弱，镍铁上下承压，成本压力凸显，但目前尚未出现大规模停减产迹象。硫酸镍市场平平，下游采买热度有限。尽管镍价近期走弱，但下游并未逢低补库，现货升水小幅下滑。短期暂无新的叙事，镍价震荡运行。原油：第六轮和谈在即，油价震荡周四原油震荡偏强运行，沪油夜盘收494.4元/桶，涨跌幅约+0.67%，布伦特原油收70.34美元/桶，WTI原油活跃合约收67.54美元/桶，布油-WTI跨市价差约2.8美元/桶。地缘方面，美伊第六轮和谈将于15日在阿曼举行。会谈前夕，尽管美伊的一定施压行动为即期谈判博取筹码，但市场仍认为相关压力行为计划地缘风险矛盾。伊朗作为欧佩克第三大产油国，且掌管霍尔木兹重要原油流通枢纽，美伊谈判进展直接影响原油产量及原油货运。欧佩克+近期动态较少，但延续增产预期并未改变，且在哈萨克斯坦持续扩产背景下，基本面仍延续偏空预期。近期油价围绕地缘风险预期波动，若美伊第六轮和谈释放温和信号，油价有可能高位回落，短期观望。螺卷：供需双弱，期价震荡偏弱周四钢材期货震荡回落。现货市场，昨日现货成交9万吨，唐山钢坯价格2900（+20）元/吨，上海螺纹报价3120（+20）元/吨，上海热卷3200（+20）元/吨。本周，五大钢材品种供应858.85万吨，周环比降21.53万吨，降幅为2.4%；总库存1354.56万吨，周环比降9.25万吨，降幅0.7%；周消费量为868.1万吨，其中建材消费环比降3.5%，板材消费环比降0.5%。昨日钢联数据不佳，产量表需双降，热卷连续两周累库，受到制造业用钢放缓以及出口减弱影响，螺纹表需环比回落，终端房地产拖累，叠加螺纹需求季节性转弱影响。预计钢价震荡偏弱运行。铁矿：现货成交一般，期价震荡承压周四铁矿期货震荡。昨日港口现货成交85万吨，日照港PB粉报价729（+2）元/吨，超特粉623（+2）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差106元/吨。美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。 敬请参阅最后一页免责声明6/12现货市场成交偏弱，受到下游需求偏弱影响，近期钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量继续回落。本周港口库存小幅增加，供应略显宽松，因海外发运与到港量环比回升，发运处于近三年同期最高水平。预计铁矿震荡承压。豆菜粕：USDA报告整体中性，连粕小幅上涨周四，豆粕09合约涨2收于3049元/吨，华南豆粕现货涨10收于2860元/吨；菜粕09合约涨36收于2674元/吨，广西菜粕现货价格稳定；CBOT美豆7月合约跌6.75收于1043美分/蒲式耳。USDA报告发布，美国2025/2026年度大豆期末库存预期2.95亿蒲式耳，5月预期为2