铝周报：关注光伏抢出口消费 铝价偏强震荡

关注光伏抢出口消费铝价偏强震荡 核心观点及策略 ⚫电解铝方面，美国就业数据虽新增岗位不及预期，但失业率有所下降，预计美联储本月将维持利率不变。委内瑞拉等地缘政治风险抬升了资源品溢价，有色金属整体情绪较高。基本面供应端国内及印尼新增产能继续释放增量，澳洲Tomago铝厂发布消息称2028年有电力合同到期无法续约危险。消费端周度铝加工开工率保持低位，周末国家税务总局发布光伏取消出口退税。铝锭库存较节前增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。整体，受宏观环境和资金轮动效应主导，铝价快速上行。周末政策发文表示4月后光伏出口退税取消，或引发短时间光伏赶工，板块消费阶段性提升，预计铝价偏好震荡，后续关注宏观乐观情修复及光伏抢出口消费落地表现，铝价下方支撑23500元/吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫铸造铝方面，上周铝合金开工率继续下降至58%，区域环保管控反复制约生产及订单不足所致。消费端下游畏高情绪明显，普遍转向消化库存、推迟采购或仅维持刚需，部分甚至计划提前停产，市场成交清淡。交易所库存7万吨小幅增加334吨。整体铸造铝供需两淡格局延续，但成本支撑仍强，短时维持偏好震荡。中期宏观多头氛围逐步消化，资金冷静之后，铸造铝或进入高位休整阶段。 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 电解铝现货市场周均价21968元/吨较上周涨238元/吨；南储现货周均价21882元/吨，较上周涨254元/吨。 宏观方面，美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人，11月数据下修8000人至增加5.6万人，10月则从减少10.5万人进一步下修至减少17.3万人；12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%。数据公布后，市场预期美联储1月降息的可能性几乎为零。美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低。12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平。欧元区2025年12月CPI初值放缓至2%，符合市 场预期。核心CPI从11月的2.4%放缓至2.3%，备受市场关注的服务业通胀率也从3.5%降至3.4%。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，铝加工各板块开工率表现分化，但整体呈现“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”的格局，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。 电解铝库存方面，据SMM，1月8日，电解铝锭库较节前增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格23700元/吨，较上周五涨1250元/吨。江西保太ADC12现货价格23300元/吨，较上周五涨1300元/吨。佛山破碎生铝精废价差2761元/吨，较上周五涨752元/吨。上海机件生铝精废价差2664元/吨，较上周五涨548元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比下降至58%。交易所仓单库存7万吨，较上周五增加334吨。 三、行情展望 电解铝方面，美国就业数据虽新增岗位不及预期，但失业率有所下降，预计美联储本月将维持利率不变。委内瑞拉等地缘政治风险抬升了资源品溢价，有色金属整体情绪较高。基本面供应端国内及印尼新增产能继续释放增量，澳洲Tomago铝厂发布消息称2028年有电力合同到期无法续约危险。消费端周度铝加工开工率保持低位，周末国家税务总局发布光伏取消出口退税。铝锭库存较节前增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。整体，受宏观环境和资金轮动效应主导，铝价快速上行。周末政策发文表示4月后光伏出口退税取消，或引发短时间光伏赶工，板块消费阶段性提升，预计铝价偏好震荡，后续关注宏观乐观情修复及光伏抢出口消费落地表现，铝价下方支撑23500元/吨。 铸造铝方面，上周铝合金开工率继续下降至58%，区域环保管控反复制约生产及订单不足所致。消费端下游畏高情绪明显，普遍转向消化库存、推迟采购或仅维持刚需，部分甚至计划提前停产，市场成交清淡。交易所库存7万吨小幅增加334吨。整体铸造铝供需两淡格局延续，但成本支撑仍强，短时维持偏好震荡。中期宏观多头氛围逐步消化，资金冷静之后，铸造铝或进入高位休整阶段。 四、行业要闻 1.阿拉丁(ALD)综合新闻了解，越南"首个"电解铝项目-多农电解铝厂项目初步计划2026年7月初建成投产。2.安徽瑞兴金属材料有限公司拟建年产再生铝10万吨建设项目，项目目前处于环境影响报告书受理公示阶段。3.财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026 年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。