铝周报：下游消费维持向好 铝价偏强震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：近日宏观情绪回暖，虽然国内电解铝市场供应端小幅抬升，但下游消费维持向好，电解铝社会库存进入去库周期，短期铝价或震荡整理为主，关注后续消费及宏观变动。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近日氧化铝部分地区开工有所下滑，而下游电解铝行业生产小幅抬升，提振氧化铝价格，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 投资逻辑 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 铝方面：沪铝价格偏强震荡，截至9月20日当周，伦铝价格+0.53%至2486.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.59%至20070.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-15.81美元/吨变动至-21.35美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 供应方面，国内电解铝运行产能小幅抬升，主因贵州安顺项目通电投产，该企业复产总产能13万吨，预计年底全面达产，其他地区企业生产基本维持稳定。进口方面，近日铝锭进口亏损明显，市场海外流通货源较少。 需求方面，受国内中秋假期影响，部分企业开工略有走弱，但光伏等版块订单排产较好。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周持平至63.5%；其中铝型材龙头企业开工率较上周持平至52.5%，铝板带平均开工率较上周持平至72.8%，铝箔平均开工率较上周持平至75.9%，铝线缆平均开工率较上周持平至71%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存方面，截至9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.30万吨，较上周同期环比减少0.5万吨。随着“金九银十”传统旺季的到来，需求略有起色。截止9月20日，LME铝库存80.90万吨，较前一交易日减少0.4万吨，较上周同期减少1.18万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氧化铝方面，截至9月19日当周，氧化铝主力价格周内增加1.83%至4063元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.96%至4006元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-11元/吨变动至-64元/吨。 铝土矿方面，铝土矿市场持稳运行为主。国产矿短期内或难有供应增量。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.1%至83.41%。其中，山东地区某氧化铝厂焙烧炉内衬脱落进入检修，预计持续15-20天，涉及产能100万吨/年。近日氧化铝现货供应仍偏紧，成交价格重心上移。需求方面，下游电解铝运行产能小幅回升，存在一定的补库需求，对氧化铝的需求较为稳定，短期氧化铝现货价格或高位震荡为主，后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏，以电解铝厂投复产进度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7 数据来源：SMMiFinD华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：LME WIND华泰期货研究院 数据来源：LME SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华