总结
本周观点
- 创新药械产业链龙头及新锐纷纷报喜，坚定看好创新药出海投资主线。尽管医药板块周内有所调整，但整体保持上涨，展示出医药行业基本面向上的强势预期。
- 本周医药子板块大部分延续上涨趋势，中药、医疗器械、生物制品、医药商业、化学制药分别上涨2.86%、2.37%、2.22%、1.93%、0.29%，医疗服务下跌1.58%。
- 多家创新药产业链龙头公布半年报盈喜，包括恒瑞医药、药明生物、中国生物制药、翰森制药等，先声药业、中国生物制药等发布增持回购计划。
- 中共中央政治局常委、国务院总理调研生物医药产业发展，强调加大高质量科技供给和政策支持，表明“创新”这一产业趋势的确定性。
- 多款潜在国产创新药大单品海外临床开发取得进展，包括复宏汉霖的PD-L1 ADC HLX43全球II期美国首例入组完成，百利天恒的iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）获美国FDA突破性疗法认定，一品红的痛风创新药AR882全球Ⅲ期临床试验完成全部受试者入组。
- 大型外资机构相继大额增持国内成长期创新药优质标的，包括和誉-B获Allianz SE增持、基石药业获GIC Private Limited增持，表明具备创新实力的国内药企的国际资本市场认可度快速提升。
细分赛道建议
- 大单品二代IO赛道：关注布局IO三抗/新靶点IO双抗的标的（信达生物、博安生物、上海谊众、嘉和生物等）及取得阶段成果的VEGF双抗相关标的（康方生物、三生制药等）。
- 大单品GLP-1赛道：关注GLP-1资产已取得优异临床数据/已得到MNC背书的相关标的（华东药业、歌礼制药、众生药业、联邦制药等）及相关检测设备（福瑞股份）。
- 小核酸赛道：关注技术平台具备领先性的小核酸相关标的：悦康药业、前沿生物、成都先导、圣诺医药-B等。
- invivoCART赛道：关注有所布局的国内公司（云顶新耀、思路迪医药股份、百利天恒等）。
- AD赛道：关注相关诊断试剂（诺唯赞）及创新药前沿靶点（先声药业）等。
- 除创新药板块外，建议关注创新医疗器械（微创医疗、赛诺医疗、启明医疗等）和高景气度创新药上游（CRO/CDMO、GLP-1产业链、二代IO龙头为核心客户）。
行情动态
- 2025年初至今，医药板块收益率26.33%，跑赢沪深300收益率15.07个百分点。
- 本周沪深300上涨4.18%，医药生物上涨1.05%，处于31个一级子行业第29位。
- 医药板块以2025年盈利预测估值来计算，目前估值26.2倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.5%。
- 以TTM估值法计算，目前医药板块估值31.5倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.7%。
个股表现
- 本周创新器械、和创新药强相关的诊断设备、转型药企等个股表现亮眼，及部分收并购相关标的；前期超额明显部分个股有所回调。
- 中泰医药重点推荐本月平均上涨0.38%，跑输医药行业2.90个百分点；本周平均下滑0.08%，跑输医药行业1.13个百分点。
重点公司动态
- 先声药业、百普赛斯、康辰药业、众生药业、和誉-B、丽珠集团、特宝生物、百济神州、荣昌生物、德琪医药-B、亚盛医药-B、百利天恒、翰森制药等公司发布最新动态。
重点公司股东大会提示
维生素价格跟踪
- 本周维生素B1价格略有下降，维生素A、维生素B2、维生素E、维生素C、维生素D3、泛酸钙价格保持稳定。
风险提示
- 政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
