医药生物行业周报：多家药企中期业绩亮眼，关注创新药产业链

创新药产业链龙头企业半年报业绩亮眼。恒瑞医药2025H1实现营收157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；扣非归母净利润42.73亿元，同比增长22.43%。公司持续加大创新力度，维持较高的研发投入，2025H1公司累计研发投入38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元。2025年上半年公司创新药销售及许可收入95.61亿元，占营收比例60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元，公司上半年收到的Merck Sharp&Dohme 2亿美元以及IDEAYA7500万美元对外许可首付款确认为收入。中国生物制药2025H1实现营收175.75亿元，同比增长约11%，归属于母公司持有者盈利33.89亿元，同比增长约140%。集团共有2个创新产品获NMPA批准上市，分别为普坦宁（美洛昔康注射液(II)）和安启新（注射用重组人凝血因子VIIaN01），集团创新产品收入78亿元，同比增长27.2%；5个仿制药获NMPA批 准上市 ，整 体仿制 药收 入在2025H1保持正 增长 。百 济 神 州2025H1实现营收175.18亿元，同比增长46.03%；实现净利润4.50亿元，上年同期净亏损28.77亿元。公司营收同比显著增长，主要由于自研产品百悦泽（泽布替尼胶囊）和安进授权产品以及百泽安（替雷利珠单抗注射液）的销售增长；利润总额、归母净利润、扣非归母净利润实现盈利，主要原因是公司产品收入大幅增长和费用管理推动经营效率提升。CXO领域，龙头企业药明康德2025H1经营表现突出，营收净利双增长，营收同比增长20.64%，归母净利润同比增长101.92%，持续经营业务在手订单人民币567亿元，同比增长37%。2025H1公司持续经营收入204亿元，其中来自美国客户收入140亿元，同比增长38%；来自欧洲客户收入23亿元，同比增长9%；来自中国客户收入31.5亿元，同比下降5%；来自其他地区客户收入人民币9.0亿元，同比增长7.6%。 《脑机接口临床转化推进，实际应用加速落地》——2025年08月25日 《银诺医药登陆港交所，关注国产GLP-1商业化落地进程》——2025年08月19日 政策鼓励下创新药企成果显现。2025年3月，全国两会发布《政府工作报告》明确提出，要培育生物制造等未来产业，优化药品和耗材集采政策，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展，持续强化对创新药发展的全链条支持。2025年7月，国家医保局及国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从加大研发支持力度、支持进入基本医保目录和增设商保创新药目录、支持创新药临床应用、提高多元支付能力等方面进一步完善全链条支持创新药发展举措。随着政策的逐步落实，创新将在中国医药产业中将占据更加核心的地位，未来将迎来重大发展机遇。此前，《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》提出，拟将符合要求的中药、化学药品、生物制品1类创新药临床试验申请审评审批时限由60个工作日缩短为30个工作日。我们认为，政策推动创新药临床审评审批时间有望进一步缩短，创新药研发进度加速，赋能板块向好发展。 《七部门联合发文，2030年脑机接口产业创新能力有望显著提升》——2025年08月11日 ◼投资建议 我们认为，多家创新药企2025年中报业绩成绩突出，政策鼓励的背景下，海外授权、产品商业化推进等为主要因素，骄人成果逐步显现。建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、药明康德等。 ◼风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。