市场表现
- 上周（2026/01/26-01/30），医药生物板块整体下跌3.31%，在申万31个行业中排第23位，跑输沪深300指数3.39个百分点。
- 子板块涨跌幅前三的为中药Ⅱ（-1.94%）、生物制品（-2.50%）、化学制药（-3.20%）。
- 个股方面，上涨57只（12.03%），下跌408只（86.08%）。涨幅前五的个股分别为凯普生物（26.49%）、华兰疫苗（12.80%）、德展健康（8.84%）、万泽股份（7.94%）、华康洁净（6.93%）；跌幅前五的个股分别为*ST赛隆（-22.39%）、维康药业（-18.52%）、毕得医药（-15.21%）、达嘉维康（-15.05%）、富祥药业（-13.15%）。
- 年初至今，医药生物板块整体上涨3.14%，在申万31个行业中排名第22位，跑赢沪深300指数1.49个百分点。
- 子板块均上涨，医疗服务（8.82%）、医疗器械（5.28%）、生物制品（3.29%）、医药商业（2.93%）、中药Ⅱ（0.78%）、化学制药（0.14%）。
- 截至2026/01/30，医药生物板块PE估值为29.36倍，相对于沪深300的估值溢价为117%。
- 个股方面，上周上涨的个股为57只（占比12.03%），下跌的个股408只（占比86.08%）。
行业要闻
- 诺诚健华发布2025年度业绩预告，首次实现扭亏为盈，全年营业总收入预计达23.65亿元（同比增长134%），归母净利润约6.33亿元（同比增加10.74亿元）。
- 核心产品奥布替尼贡献显著增量，坦昔妥单抗获批上市进一步丰富药品收入来源。
- 全年达成的两项BD交易亦是2025年营业收入快速增长的另一个重要因素。
- 荣昌生物发布2025年度业绩预告，全年预计营业收入约32.5亿元（同比增长89%），归母净利润约7.16亿元（实现扭亏为盈）。
- 两大核心产品泰它西普和维迪西妥单抗国内销售收入实现显著增长。
- 公司通过优化管理、迭代生产工艺等举措提升了产品毛利率，销售费用率明显下降。
投资建议
- 2025年创新药板块进入盈利兑现提速期，诺诚健华、荣昌生物等实现扭亏为盈，三生国健、上海谊众等业绩大幅预增，君实生物等显著减亏。
- 核心驱动主要来自商业化产品快速放量和BD合作两大主线。
- 扭亏企业中，诺诚健华、荣昌生物为商业化+BD双驱动，前者依托奥布替尼医保放量叠加BD授权收入，后者凭借泰它西普等核心产品销售增长及海外重磅授权实现盈利。
- 创新药板块靓丽的业绩表现，充分验证了国产创新药商业模式的有效性，医保加持下的核心产品放量成为业绩增长基础，BD等对外合作则成为业绩增厚的重要抓手。
- 推动板块投资逻辑进一步向“真盈利、硬创新”聚焦，建议优选具备扎实盈利能力、核心产品具备差异化壁垒的标的。
个股推荐与关注
- 个股推荐组合：荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物、老百姓。
- 个股关注组合：特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物、益丰药房。
风险提示
- 行业政策风险。
- 公司业绩不及预期风险。
- 研发进展不及预期风险。
- 药械产品安全事件风险。
