医药生物行业跟踪周报：BCL2i新一代分子进入兑现期，建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等

BCL2i新一代分子进入兑现期，建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等 2026年05月17日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周（5.11-5.15，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.75%、-2.33%，相对沪深300的超额收益分别为-2.50%、-7.29%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-5.34%、-2.17%，相对于恒生科技指数跑输2.25%、7.95%。本周中药（-3.39%）板块跌幅较大，医疗服务（-3.23%）、生物制品（-2.98%）等均有下跌。本周A股涨幅居前昂利康（+35.18%）、奕瑞科技（+21.71%）、英诺特（+18.52%），跌幅居前信立泰（-26.41%）、博腾股份（-23.94%）、ST海王（-22.71%）。本 周H股涨幅居前有友芝友生物-B（+17.27%）、中国再生医学（+14.71%）、精优药业（+11.94%），跌幅居前派格生物医药（-54.77%）、维立志博（-21.28%）、英矽智能（-17.65%）。 相关研究 《CXO/科研服务景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等》2026-05-10 ◼BCL2i：血液瘤凋亡通路核心治疗方向，新一代分子进入兑现期，重点推荐百济神州。BCL2i第一代代表产品维奈克拉已在CLL/SLL及AML中充分验证临床价值，但仍存在TLS风险、骨髓抑制、药物相互作用及起始治疗管理复杂等局限，推动赛道进入新一代分子差异化竞争阶段。从当前产品布局和临床开发方向看，淋巴系肿瘤仍是BCL2i最成熟主战场，其中CLL/SLL已形成“BTKi+BCL2i”联合及固定疗程趋势，MCL则在BTKi经治后存在明确未满足需求；髓系肿瘤中，AML已确立“HMA+BCL2i”治疗基石地位，MDS有望贡献新增量。建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等。 《创新药、CXO及科研服务高增长，受益于BD出海及国内回暖》2026-05-09 ◼百济神州BCL2抑制剂「索托克拉」在美国获批上市：5月13日，百济神州宣布FDA已批准新一代BCL2抑制剂索托克拉的新药上市申请（NDA），用于治疗接受过两种系统治疗（包括BTK抑制剂）治疗的复发或难治性（R/R）套细胞淋巴瘤（MCL）患者；第三款阿贝西利片仿制药申报上市：5月13日，CDE网站显示，第三款阿贝西利片仿制药递交上市申请。此前，齐鲁制药和科睿药业的阿贝西利片分别在2024年12月和2025年1月申报上市，其中科睿药业的阿贝西利片已在近期获批上市；阿斯利康PD-L1单抗又一项III期结果积极：5月14日，阿斯利康公布了III期临床研究VOLGA的预设中期分析结果。数据显示，对于不适合或拒绝接受顺铂化疗的肌层浸润性膀胱癌（MIBC）患者，度伐利尤单抗（Imfinzi，PD-L1单抗）联合新辅助维恩妥尤单抗（nectin-4 ADC）的围手术期治疗方案，显著改善了患者的无事件生存期（EFS）和总生存期（OS）。 ◼具体标的思路：看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，具体标的思路：从BCL2角度，建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等；从PD1 PLUS角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。 ◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况...........................................................................................42. BCL2i：血液瘤凋亡通路核心靶点，新一代分子进入全球兑现期...............................................72.1.淋巴系为核心主战场，髓系贡献新增量，BCL2i进入适应症外延阶段...............................82.2.百济神州新一代BCL2抑制剂sonrotoclax美国获批..............................................................93.研发进展与企业动态................................................................................................................103.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）..............................................103.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况..........................................................................233.3.重要研发管线一览..................................................................................................................364.行业洞察与监管洞察................................................................................................................375.行情回顾..................................................................................................................................375.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为33.61倍，较历史均值低4.79倍..........................385.2.医药子板块追踪：本周中药板块下跌3.39%，子板块均下跌...........................................395.3.个股表现..................................................................................................................................396.风险提示..................................................................................................................................407.附录..........................................................................................................................................40 图表目录 图1：BCL2抑制剂竞争格局（截至2026年5月）..............................................................................9图2：sonrotoclax——下一代BCL2抑制剂.............................................................................................9图3：zanubrutinib联合sonrotoclax（简称ZS）有望实现疗效、安全性及便利性的全面提升..10图4：医药行业2021年初至今（2026年5月15日）市场表现......................................................38图5：2007年7月至今（2026年5月15日）期间医药板块绝对估值水平变化...........................38图6：子行业估值情况............................................................................................................................39 表1：本周建议关注组合.........................................................................................................................4表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.......................................................................10表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表...................................................................23表4：板块表现（%）.............................................................................................................................39表5：A股本周涨跌幅前十....................................................................................................................40表6：A股2026年年初至今涨跌幅前十..............................................................................................40表7：国内药品注册分类.......................................................................................................................40 1.本周及年初至今各医药股收益情况 本周（5.11-5.15，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.75%、-2.33%，相对沪深300的超额收益分别为-2.50%、-7.29%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-5.34%、-2.17%，相对于恒生科技指数跑输2.25%、7.95%。本周中药（-3.39%）板块跌幅较大，医疗服务（-3.23%）、生物制品（-2.98%）等均有下跌。本周A股涨幅居前昂利康（+35.18%）、奕瑞科技（+21.71%）、英诺特（+18.52%），跌幅居前信立泰（-26.41%）、博腾股份（-23.94%）、ST海王（-22.71%）。本周H股涨幅居前有友芝友生物-B（+17