医药生物行业跟踪周报：海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等 增持（维持） 投资要点 2025年01月19日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为2.67%、-3.84%，相对沪深300的超额收益分别为0.53%、-0.73%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.19%、-3.28%，相对于恒生科技指数跑赢-2.94%、 -3.53%；A股医药本周医疗器械本周生物制品（+3.19%）、医疗器械 （+3.08%）及化学制药（+2.84%）等股价涨幅较大，医疗服务（+2.18%）、中药（+2.08%）及医药商业（+1.72%）等股价涨幅较小；本周A股涨幅居前大博医疗（+21.74%）、锦好医疗（+21.34%）、常山药业（+18.88%）， 行业走势 29% 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 医药生物沪深300 跌幅居前*ST普利（-15.63%）、康为世纪（-14.19%）、九典制药（-11.23%）；本周港股涨幅居前和铂医药（+19.50%）、百济神州（+13.40%）、腾盛博药（+11.93%），跌幅居前来凯药业（-20.40%）、云顶新耀（-15.01%）、科迪-B（-13.38%）。涨跌表现特点：本周大小市值个股均出现普涨，但小市值个股涨幅更加明显。 首个阿斯利康「阿可替尼」获批一线治疗套细胞淋巴瘤；4小时降低60%IgA肾病致病性抗体新型降解剂挺进关键II/III期临床：1月17日，阿斯利康宣布BTK抑制剂Calquence（阿可替尼）获FDA批准新适应症， 用于联合苯达莫司汀和利妥昔单抗治疗既往未经治疗且不适合自体造血干细胞移植的套细胞淋巴瘤（MCL）成人患者。该药物是首个获准用于一线治疗MCL的BTK抑制剂。1月13日，Biohaven在JPM2025大会上宣布新一代降解剂BHV-1400的首个I期研究取得了初步的积极数据。数据显示，BHV-1400可以在单次给药4h内迅速、强效、选择性降低IgA肾病患者的致病性半乳糖缺陷型IgA1（Gd-IgA1）抗体水平，同时将IgA等免疫球蛋白的水平保持在正常范围内。Biohaven计划在正式完成I期研究后通过加速注册途径开展关键临床。 JPM大会顺利召开，关注国际制药巨头和国产biotech公司最新动向：第43届摩根大通医疗健康年会(简称JPM大会)于当地时间2025年1月13日至16日在美国旧金山顺利举办。本次JPM大会有近30家中国公司出席，包括恒瑞医药、百济神州、信达生物、百利天恒等，反映出国 产创新药越来越强的全球竞争力。我们对百济神州、信达生物、科伦博泰、三生制药、百利天恒等国产创新药龙头公司，以及罗氏、强生、默沙东、阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞、安进、艾伯维等国际制药巨头的最新研发进展和2025年核心催化剂等做了系统梳理，详细见正文。 具体思路：1）创新药领域：百利天恒、信达生物、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U、恒瑞医药等；2）中药领域：佐力药业、方盛制药、江中药业、 华润三九、济川药业、马应龙等；3）CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、康龙化成、凯莱英等；4）高端制剂领域：人福医药、恩华药业、苑东生物等；5）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；8）GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；10）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；12）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2024/1/192024/5/192024/9/172025/1/16 相关研究 《痛风URAT1靶点潜力大，关注一品红、益方生物、恒瑞医药等》 2025-01-12 《脑机接口行动方案颁布，明确未来发展目标》 2025-01-12 1/41 东吴证券研究所 内容目录 1.海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等4 2.JPM大会顺利召开，关注国际制药巨头和国产biotech公司最新动向8 3.研发进展与企业动态19 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）19 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况24 3.3.重要研发管线一览35 4.行业洞察与监管动态35 5.行情回顾36 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.57，较历史均值低9.0136 5.2.医药子板块追踪：本周大小市值个股均出现普涨37 5.3.个股表现38 6.风险提示39 7.附录39 2/41 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初至今（2025年1月17日）市场表现36 图2：2007年7月至今（2025年1月17日）期间医药板块绝对估值水平变化37 图3：子行业估值情况38 表1：本周建议关注组合5 表2：百济神州2025年核心催化剂9 表3：信达生物2025年核心催化剂9 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表20 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表24 表6：重要行业洞察与监管动态35 表7：板块表现（%）37 表8：A股本周涨跌幅前十38 表9：A股2025年年初至今涨跌幅前十38 表10：国内药品注册分类39 3/41 东吴证券研究所 1.海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、 百济神州等 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为2.67%、-3.84%，相对沪深300的超额收益分别为0.53%、-0.73%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.19%、 -3.28%，相对于恒生科技指数跑赢-2.94%、-3.53%；A股医药本周医疗器械本周生物制品（+3.19%）、医疗器械（+3.08%）及化学制药（+2.84%）等股价涨幅较大，医疗服务 （+2.18%）、中药（+2.08%）及医药商业（+1.72%）等股价涨幅较小；本周A股涨幅居前大博医疗（+21.74%）、锦好医疗（+21.34%）、常山药业（+18.88%），跌幅居前 *ST普利（-15.63%）、康为世纪（-14.19%）、九典制药（-11.23%）；本周港股涨幅居前和铂医药（+19.50%）、百济神州（+13.40%）、腾盛博药（+11.93%），跌幅居前来凯药业（-20.40%）、云顶新耀（-15.01%）、科迪-B（-13.38%）。涨跌表现特点：本周大小市值个股均出现普涨，但小市值个股涨幅更加明显。 本周美国旧金山健康峰会及1月13日强生宣布特大笔生物医药收购案，以146亿美元收购Intra-CellTherapies，另外GSK宣布以10亿美元首付款收购胃肠道间质瘤精准疗法公司IDRx，礼来将收购ScorpionTherapeutics。旧金山健康峰会跨国药企及国内创新药公司纷纷发布2025年目标，其中跨国药企中最受关注之一为礼来，在美国市场减重处方量2024年Q4同比增长45%，礼来市场份额同比提升3个百分点，与诺和诺德比较接近。2025年公司收入增长约32%，与2024年相仿。另外国产创新药公司，百济神州、信达生物、三生制药、科伦博泰、百利天恒及恒瑞医药等都展示相应成果及公布2025年规划。建议重点关注百利天恒、百利天恒、百济神州等。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百利天恒、信达生物、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U、恒瑞医药等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、江中药业、华润三九、济川药业、马应龙等； CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、康龙化成、凯莱英等；高端制剂领域：人福医药、恩华药业、苑东生物等； 医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药等；CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 4/41 东吴证券研究所 原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等； 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E （%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65 0.40 2732.76 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.93 0.26 439.93 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.39 1.82 101.67 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16 -0.54 349.64 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 50.29 -2.76 717.86 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.122.40 7.11 -0.16 122.50 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87 4.91 338.12 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28 5.18 262.36 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76 0.40 230.06 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39 10.92 58.65 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12 -11.23 75.72 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92 0.95 328.18 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81 4.79 54.02 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.27 1.57 126.02 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21 -6.26 515.20 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.72 6.76 233.98 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85 -0.25 124.83 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.01 -2.75 30.68 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.07 5.21 96.06 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 0.00 -1.82 30.19 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40 5.21 81.96 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97 -7.37 191.75 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58 1.22 167.78 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85 13.40 2523.89 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34 7.23 77