医药生物行业跟踪周报：商业化兑现渐入佳境，中报季奏响创新药强音，推荐关注百济神州、泽璟制药等

核心观点

• 创新药商业化兑现渐入佳境，中报季奏响创新药强音，推荐关注百济神州、泽璟制药等。
• 首批发布业绩或预告的创新药企商业化节奏清晰、报表质量亮眼，行业业绩整体可期。
• 龙头企业如百济神州率先交卷，营收高速增长、核心产品放量明确，经营性亏损持续收窄乃至迈入盈利拐点。
• 2026中报季有望成为验证商业化逻辑、重塑板块估值的重要窗口，行业整体表现值得期待。

关键数据和事件

• 百济神州：2026年Q2全球总收入17.05亿美元（同比+30%），2026年H1归母净利润达32.71亿元（同比+627.1%），大幅超过2025全年净利润，核心产品百悦泽单季销售突破12亿美元。
• 泽璟制药：2026H1收入12.05亿元（同比+221%），归母净利润6.4亿元，首次实现半年度盈利，经营活动净现金流8.09亿元（由负转正）。
• 和黄药业：2026H1肿瘤产品销售分成后收入1.214亿美元（同比+19.37%），主因是呋喹替尼、索凡替尼中国销售额增长显著。
• 其他公司：康诺亚、迪哲医药、和铂医药、石药创新、信达生物、荣昌生物等创新药公司已披露业绩预告，业绩表现强劲，预计扭亏为盈或实现高速增长。
• 关键对外授权：默沙东、诺华、阿斯利康、辉瑞、BMS、GSK等海外MNC密集推进从中国引进的创新资产，多项III期数据集中兑现，中国创新全球价值获印证。

研究结论

• 创新药商业化能力持续成熟，国产创新药从"研发驱动"向"研发＋商业化双轮驱动"的跃迁。
• 龙头企业率先盈利释放，行业整体业绩值得期待，2026中报季将重塑板块估值。
• 中国创新药在全球市场价值获认可，海外MNC持续加码中国创新资产布局。
• 看好子行业排序：创新药>科研服务>CXO>药店>中药>医疗器械等。
• 建议关注：科伦博泰生物、百利天恒、康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药、前沿生物、必贝特、康诺亚、益方生物、百济神州、恒瑞医药、药明康德、凯莱英、百奥赛图、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物、联影医疗、鱼跃医疗、英矽智能、晶泰控股、益丰药房、老百姓等。

风险提示

• 药品或耗材降价幅度继续超预期。
• 医保政策进一步严厉等。
• 产品销售及研发进度不及预期。